本周一市场大跌的时候，我接了一手中证1000的“合成期货”（回看传送门：面对大跌，我的加仓方式（分布式合成期货））；同时买入了一手单独的MO2605-C-7500认购。

合成期货的开仓价格基本上在中证1000指数7400点左右的位置，基于中长期看涨的判断。这手合成期货短期内就不打算卖了。合约快到期的时候，像滚期指吃贴水一样换到远期合约就好。

而对于单独持有的MO2605-C-7500买购合约，结合我短期看震荡的观点，计划卖出一手MO2604-C平值认购期权做备兑，在震荡市里赚取时间价值收益。

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备兑策略是什么

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为什么选择MO2604平值卖购

选择2604当月平值合约主要出于以下几个方面考量：

1、对市场的观点是短期看震荡。

由于个人觉得短期市场不会马上重回升势，而是会在现有位置震荡一段时间。而卖出期权能稳稳吃掉时间价值。

2、近月合约时间价值衰减最快。

由于时间价值在临近到期时衰减最快的特性，做近月备兑，能最大化赚取时间价值衰减的收益。

3、平值期权时间价值最多。

平值期权是同期限内时间价值最多的合约。既然看短期震荡，那自然要选择时间价值最多的合约来实现收益最大化。

如果觉得平值上行安全垫不足，也可以选虚值合约。比如判断 4 月到期前指数难破 8000 点，可卖出MO2604-C-8000。好处是行权概率更低、胜率更高；缺点是权利金更少，赔率偏低。

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对于不同后市走势的应对

卖出备兑购后，可根据行情走势灵活应对：

1、如期震荡至到期。

2、市场大幅上涨突破行权价。

比如卖出平值MO2604-C-7700权利金 150 点，到期指数涨到 8500 点，履约后净亏8500-7700-150=650点。此时可平仓手中MO2605-C-7500。7500比7700低200点，平掉MO2605-C-7500，至少还能赚200点的内在价值差，对冲卖购的亏损部分。

3、市场继续下跌。

（1）中证1000指数跌到了7360左右（本周的最低点）。由于我个人认为在这点位附近是有比较强的支撑的。所以我会选择直接平仓这手备兑（MO2604-C-7700），由此来锁定期间收益。

若二次探底后反弹，可再次卖出平值购，反复收割震荡。

（2）当然你也可以选择拿住不动，毕竟二次探底后并不一定能反弹回现有震荡区间。如果像（1）中那样卖出平仓了平值认购期权，市场继续向下，或在7400区间小幅震荡，那么持有到期，反而能获得完整的卖购收益。

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风险提示

其实备兑策略没啥风险，但绝对不能在没有底仓的情况下裸卖平值认购。裸卖购没有持仓担保，指数一旦大涨，亏损会随指数上涨无限放大，理论上亏损无上限！

以上内容不构成任何投资建议，请谨慎对待！