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废钨行情解读及后续钨行情展望
全文摘要1、废钨利用发展历程·废钨利用阶段演化：我国废钨利用的发展可分为四个阶段，不同阶段利用率提升的核心驱动因素存在差异：2000年代之前，废钨仅因成本低于原钨，被用于生产粗钨酸钠、钨铁等中低端产品，整体利用量较低，供应链中废钨占比仅约10%；2010年代起，废钨利用工艺得到改进，新溶料、电解料可直接用于生产更高档产品，格林美、自贡等相关利用企业逐步兴起，利用率持续提升，2010年代前五年（2015年之前）废钨利用率升至15%左右；2010年代后期，利用率进一步提升至25%上下，废钨用量逐步扩大；进入2020年代后，原钨供应出现缺口且逐年扩大，废钨利用从成本考量转向刚需驱动，利用率快速增长，2020年达28%，2021年突破30%，2024年升至36.5%，2025年已达40%以上。·2024-2025年供需概览：2024-2025年钨行业供需呈现需求增长、原钨供应下滑的态势，直接推动废钨用量大幅提升。需求端，2024年钨总需求折合钨精矿为25万吨，2025年增长至26.6万吨，年增量超1万吨。供应端，原钨供应量2024年为14.7万吨，2025年降至13.6万吨，同比减少1万吨。供需两端反向变动导致行业缺口明显扩大，除进口量增加数千吨作为补充外，废钨成为填补缺口的核心供给来源：2024年废钨用量折合钨精矿为9万多吨，2025年大幅提升至10.9万吨，同比增加1.8万吨。供给结构占比随之发生显著变化，原钨在总供给中的占比从58.5%降至51.2%，废钨占比从36.6%升至41%。2、国内钨需求增长分析·各领域需求增长情况：对比2016-2020年与2020-2025年两个五年周期的需求数据，钨需求在传统领域、新兴领域、军工领域均实现增长，不同领域增长幅度差异明显。传统领域中，汽车产量较前一周期增长9.7%，集成电路增长115%，微型计算机增长16.6%，汽车机床增长27.9%，挖掘机销量增长26%，传统机电相关产品需求增势明确。新兴领域需求增长更为迅猛，工业机器人增幅达278%，服务机器人增长111%，民用无人机增长105%，卫星发射量增长247%，金刚钨丝增幅最高，达1207%。军工领域对钨消费的拉动同样显著，相关装备单台加工消耗钨达350公斤，单艘航母的钨消耗量（含核心材料及加工产品）约为2吨，近年军工消费快速发展成为钨需求增长的重要支撑。·刀具消费占比情况：刀具产量的跳跃式增长是钨需求提升的直观体现，根据中国钨业协会统计的企业产量数据，2016年国内刀具产量为1.02万吨，2021年提升至2.51万吨，2025年已突破3万吨。从钨消费结构来看，钨消费主要由硬质合金、硬面材料、钨合金材料、钨特钢及钨化工构成，其中硬质合金是占比最高的品类，近五年平均占钨消费总量的64%；硬质合金产品中，刀具占比达52%，据此计算硬质合金刀具占钨消费的比例为33.4%。此外，钨特钢中80%为高速工具钢，全部用于生产刀具，高速工具钢近五年占钨消费的比例为11.8%，对应高速工具钢刀具占钨消费的比例为9.42%。两类刀具消费合计占钨总消费的比例达42.8%，是钨消费的核心构成，由于所有传统机电产品、新兴领域产品的加工都需要使用刀具，刀具增长幅度可以直接反映钨整体需求的增长情况。·总需求历史变化：2016年以来国内钨总需求（折合钨精矿口径）呈持续增长态势：2016年钨总需求为17.63万吨，2017年突破20万吨，2018年突破21万吨，2019年突破22万吨，2021年突破25万吨，2024年总需求为25万吨，2025年达26.6万吨。同时硬质合金统计产量也同步增长，2016年为2.3万吨，2018年突破3万吨，2021年突破4万吨，2024年突破5万吨，2025年预计可达5.5万吨。2016年到2025年国内钨总需求从17.63万吨增长至26.6万吨，累计增长9万吨，需求增长态势显著。3、国内钨供应与价格影响因素·原钨供应变化情况：2016-2022年国内原钨供应量保持逐年增长态势，2016年原钨供应量为13.57万吨，期间国内新投钨矿山持续落地，每月均有新钨矿投入生产，供应量持续攀升，2022年达到峰值17.85万吨。2022年成为原钨供应的转折点，此后供应量进入持续下行通道：2023年降至16.33万吨，较2022年减少超1万吨；2024年进一步降至14.69万吨，同比减少约1.8万吨；2025年供应量降至13.65万吨，同比再减少约1万吨。供应持续下滑的核心原因是老矿资源枯竭关停，2019年起国内矿山进入持续出清阶段，仅江西地区就关闭了6家矿山，广东等地小型矿山、资源枯竭的污矿也陆续关停，直接拉动原钨供应量逐年下降。·社会库存对价格的影响：2022年后原钨供应量已经持续下滑，供求关系已经发生变化，但2024年之前钨精矿价格并未出现上涨，核心支撑是前期社会库存的持续消化。历史社会库存主要形成于2014-2015年的两起社会资本囤货事件：一是武矿斥资数十亿低价收购钨精矿与APT，收储量约4万吨，后续资金断裂后相关库存未完全售完；二是昆明资本进入收购3万吨APT，资金链断裂后也形成大量社会库存，两批囤货折合钨精矿约10万吨，规模较大。库存消化路径清晰：国家收储4.85万吨钨精矿纳入国库，江西地方为保障本地钨矿销售与矿山效益收储1万吨，另有2.9万吨APT被洛阳钼业通过拍卖获得，剩余库存于2019-2022年逐步被市场消化，这段时间钨精矿价格维持平稳运行。2022-2024年废钨社会库存量较大，市场持续消耗废钨库存，因此这段时间钨价仍未出现明显上涨。·2025-2026年供需与价格：2025年国内钨市场供需格局发生明显转变，此前积存的废钨社会库存基本消耗完毕，叠加原钨供应持续下滑、进口量及废钨供应不足，全年供需缺口达到1.8万吨，直接推动2025年国内钨精矿价格大幅上升。2026年国内钨供应有所回升：一方面国内部分矿场陆续投入生产，经测算上半年平均每月可增加供应400余吨，下半年平均每月可增加供应700余吨；另一方面巴库塔钨矿进口量有所增长，2025年巴库塔钨矿进口量约6000余吨，2026年可新增进口约8000吨，两者合计新增供应约1万余吨，可基本匹配需求增长，2026年供需缺口较2025年将缩小数千吨，按照供需基本面判断2026年钨价涨幅应较2025年更为缓和。但2026年初钨精矿价格涨幅远超2025年，核心原因是2025年钨价上涨后，下游企业预判后续价格仍将上涨，为降低成本提前备货，大幅增加原料库存，部分企业备货周期达1-2个季度，甚至部分备货长达半年，这部分提前备货需求放大了实际供需缺口，催生了额外的急切需求，推动2026年初钨价快速上涨。4、废钨市场特点与国内外对比·国内废钨市场特点：原钨与废钨市场结构存在显著差异。原钨市场的矿产产量大部分掌握在大型企业手中，多为内部消化，剩余散户产量也多签订长单供应给相关企业，社会流通的零星原钨矿量极少。废钨市场则缺乏大规模运作的头部企业，参与主体以散户贸易商为主，流通性较强，贸易商的放货、存货行为极易引发价格波动，因此钨市场波动均率先从废钨端启动，随后传导至原钨市场，2025年国内废钨占比达41%，占比逐步接近原钨，其价格波动对整体国内钨市场的影响程度较高。2026年2月底以来废钨价格出现大幅拉升，3月14日前后相关非钨品种价格见顶后回落，本轮行情同样由废钨市场率先启动，清河地区出现抛售后价格回落，当前市场收储困难，贸易商普遍持货待涨，后续若废钨价格回升将带动原钨市场同步上行。未来随着2027年起国内原矿陆续投产，2027年投产规模达数千吨，2028年投产规模超1万吨，废钨占比的增长速度将有所放缓，但40%左右的占比将基本保持稳定。·海外钨供需情况：海外钨需求呈稳步增长态势，2021年海外钨总需求折合钨精矿为10.44万吨，2022年为10.8万吨，2023年为11.2万吨，2024年为12.3万吨，2025年增长至12.65万吨。原矿供应方面，2021年海外原矿产量为2.87万吨，仅能满足总需求的22.4%；随着大湖、缅甸等产区产能释放，2025年海外原矿产量提升至4.45万吨，占总需求的比例升至36.9%，但仍存在较大供应缺口。海外钨供应曾高度依赖中国冶炼产品出口，2021年中国冶炼产品出口占海外消费的比例达26.6%，主要出口品类包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨等，其中APT出口峰值接近1万吨，氧化钨出口超1万吨。近年来中国钨冶炼产品出口量大幅下降，2024年该占比已降至12.38%；2025年中国从钨净出口国转为净进口国，折合钨精矿净进口量达2.82万吨，基本无相关冶炼产品出口。出口缩减主要有两方面原因：一是国内钨资源需求增长，自身供应不足；二是国内相关出口管控政策收紧，2026年1-2月APT已无出口量，海外无法再依赖中国冶炼产品补充供应。·海外废钨利用情况：海外废钨供应分为两部分，一是自身生产的钨产品报废后形成的回收料，2021年该部分占总需求的39.8%，2024年提升至43.08%，2025年达50%；二是中国出口的钨合金材料、高速钢等产品报废后形成的回收料，这部分资源中国禁止进口，无法回流，2021年该部分折合钨精矿约1.4万吨，2025年达1.9万吨。综合两部分供应，2021年海外废钨总供应量占总需求的比例已超过50%，2025年进一步提升至65.8%。海外废钨利用率高并非主动提升环保或资源利用水平，而是自身原矿资源储量少、产量不足，属于被动提升废钨使用比例。供需平衡方面，2024年海外钨市场仍处于供大于求状态，过剩量约4000吨钨精矿；2025年由于中国出口缩减、原矿及废钨供应增量不及需求增长，出现约6000吨的供应缺口，只能消耗历史废钨库存满足需求，这也是近期海外钨价上涨的核心原因，当前国内外钨市场均处于供应短缺状态。废钨消费规模方面，2021年中国废钨消费量为7-8万吨，海外为5万吨；2025年中国废钨消费量达10.9万吨，海外为7.9万吨，国内废钨消费规模仍高于海外。5、废钨回收与供应展望·废钨回收逻辑：废钨主要来源于上一年生产的产品报废，不同产品报废周期差异较大，短则半年、长则3年，无法按单类产品逐一拆分核算，因此统一按2025年生产的产品报废作为2026年废钨的核心来源。测算可回收量时需先行扣除2025年产品中的纯出口部分，该部分对应1万多吨废钨无法回收。不同品类产品的理论可回收比例差异显著：钨丝金刚线理论可回收比例达90%，普通钨丝仅为20%，武器装备所用相关材料基本无法回收，5系合金材料理论可回收比例为50%，综合所有品类测算，整体理论可回收比例约60%。国内回收体系尚不完善，仅格林美具备健全的回收使用系统，多数主体无正规回收机制，以贸易商零散回收为主，全国报废产品多先集中至清河市场，实际回收比例约80%，因此整体回收量需依次扣除出口不可回收部分、理论不可回收部分、实际不可回收部分，整体可回收规模有限。·废钨供应展望：此前由于废钨利用率较低，市场存在大量流通的回收料，近年随着回收料已被充分消耗，当前废钨来源仅能依靠2025年的报废产品，若原生原料供应量不增加，废钨供应将持续趋紧，截至2026年3月，受需求增长拉动，原生原料供应不足，废钨已进入供应紧张状态。从长期趋势来看，随着历年产品产量持续增长，对应报废量同步提升，废钨绝对供应量将保持增长态势，2025年所用废钨来自2024年报废产品，2026年所用废钨来自2025年报废产品，2025年产品产量较2024年有所增长，对应2026年废钨报废量同步提升。若原生矿供应能够补充原料缺口，废钨供应紧张态势将有所缓和，长期来看废钨利用比例将维持在40%左右，不会出现大幅提升，因原生原料产量难以短期大幅增长，仅能逐年逐步提升。6、钨价走势与供应前景·短期价格走势判断：2025年钨价共出现3次回调：第一次发生在9月，持续1个月，期间钨价下跌数千元，回调结束后价格回升；第二次回调持续1周后价格回升；第三次为年底回调，仅数天后价格便重回上涨通道。本次钨价回调预计持续2-3周后价格将再度回升。当前钨废料市场以散户、个体贸易商为主，单主体持货量小、资金实力有限，价格下跌时买家入场意愿弱，待抛盘减少价格企稳后，贸易商又普遍惜售等待涨价，供需双方博弈下短期价格易涨难跌。供应端方面，2026年山东矿投产，原矿供应有所增加，且未来几年国内原矿增量将显著高于国外。出口政策端，当前APT出口已基本受控，仅日韩有少量APD、氧化物等产品进口，欧美市场几乎没有钨相关产品出口，美国年出口量仅几十吨，基本处于停滞状态，若出口政策不放松，国外钨供应将持续趋紧。嘉兴国际计划上线APT产能，未来钨精矿进口量可能有所减少，APD进口规模或将增加，若国内出口政策调整，可一定程度缓和国外供应紧张局面。进口端方面，2026年以来钨精矿进口量大幅增长，2026年1-2月钨精矿进口量达5200吨，较2025年同期的2050吨同比增长153%。进口增量主要来自周边国家，其中缅甸进口量较2025年同期增加500吨，越南增加344吨；巴库塔为2026年新增进口来源，2026年1-2月累计贡献进口量1786吨，单月进口规模约800-900吨。·中长期价格展望：2026年钨价不会重现2026年一季度（1-3月上旬）的暴涨行情，核心原因是产业端对价格暴涨的风险意识提升，若产业链各环节理性进货、不超量囤积原料，价格将呈缓慢上涨态势，这一走势对全产业链（包括矿山、冶炼企业、硬质合金企业、刀具生产企业）均有利。当前钨价下跌空间已十分有限，全产业链各环节均不希望价格下行。当前钨废料市场尚未出现具备市场掌控力的大型企业，市场稳定性较差，该现象预计近几年内难以改变。政策端目前相关企业已呼吁放开废合金进口，参考海外多国鼓励、补贴废料进口的政策导向，国内相关政策有望调整，若政策落地，国内企业可从印度等第三世界国家大量回收废料，进一步改善国内供需结构，但会加剧国外钨供应紧张局面。从供需层面看，2026年国内矿产逐步投产释放原矿供应，叠加进口量大幅增长，2026年钨供需缺口较2025年有所收窄，但2026年、2027年仍将维持供需缺口状态。·新矿山投产规划：未来几年国内多个矿山将陆续投产或复产，具体规划及供应增量如下：a. 厦门钨业广西矿预计2026年底或2027年投产，投产后可新增钨矿供应3000余吨；b. 中钨高新技改项目即将完成，投产后可新增供应4000余吨，旗下香炉山矿技改扩产完成后可新增供应2000余吨；c. 广东鸡饭坑矿自2017年因重大伤亡事故停产，2025年当地县政府收回矿权后正在推进复产，复产完成后可新增供应1000-2000吨；d. 江钨旗下大岗山矿已停产多年，目前正积极推进复产工作；江钨小东坑矿目前尚未投产，预计2027-2028年可投产，当前企业正加快推进投产进度。2027年以后，新矿山进入市场的量和投放步伐将持续加快，尽管钨需求仍将保持增长，但供需缺口将逐步收窄，甚至有望达到供需平衡。7、行业热点问题解答·军工需求与配额影响：国内钨总需求年增长约1万多吨，军工需求已纳入整体需求测算，近5年军工需求增速较快，后续增速不会高于此前5年水平，同时钨供应还受到矿山老化等实际生产能力限制。钨开采配额调整对行业供应影响极小，2025年钨开采配额减少4000吨，核心原因分为三类：一是浙江、安徽、湖北等地部分配额闲置未使用，被主管部门收回；二是黑龙江羊脖子铁矿为伴生钨矿，钨产量随铁矿产能波动，配额下发无实际约束意义因此取消；三是江西、广东、广西、云南四省此前下发的配额未用完，因此核减10%，并非政策主动压产，无需过度解读配额政策对供应的影响。·废钨回收品类与应用：不同品类废钨的回收难度差异较大：化工类钨催化剂（如用于酒石酸生产的钨酸钠，催化后随废水流失）、军工弹药、钻井钎头等消耗类产品难以回收；硬质合金、钨合金材料、高速工具钢等品类回收率较高，其中刀具的回收率尤为突出，消耗后的刀具基本可全部回收。废钨主要应用于四个生产环节：a. 废磨削料供应给钨化工企业生产粗钨酸钠，后续制成的APT与原钨生产的APT品质无差异，可用于生产钨粉；b. 除江钨的6000多吨级大炉需用原钨生产钨铁外，其余小炉生产钨铁均可使用废磨削料、废硬质合金等原料；c. 高速钢生产可使用钨铁、废磨削料、废高速合金钢等原料，目前绝大部分高速钢生产使用废钨；d. 回收的硬质合金经锌熔或电解工艺制成碳化钨原料，可直接用于硬质合金生产。随着工艺进步，废钨生产的产品品质与原钨差异显著缩小，应用范围持续扩大。·价格联动与产业链盈利：国内外钨价基本同步，不存在海外价格高于国内后国内价格向海外靠拢的趋势，MB报价基于全球钨贸易合同采样，报价来源于贸易商及厂商的实际贸易合同，存在阶段性波动属于正常现象。从2025年三季度财报数据来看，钨价上涨可顺利向下游传导，矿山、冶炼、硬质合金、刀具三类企业的营业收入增长率、净利润增长率平均水平基本同步，全产业链均实现盈利。其中提前储备低价钨粉库存的企业成本更低，利润空间更高；资金不足无法备货的小型企业承压，国内1000余家硬质合金企业中大量家庭作坊式厂商可能在行业洗牌中破产，目前冶炼、矿山环节企业均正常运转，未出现停产倒闭情况，也不存在矿端价格上涨后有价无市的情况，后续待2025年年报披露后可进一步验证行业盈利情况。Q&AQ: 后续废钨市场行情如何展望？废钨占比2025年将达到40%，未来三年废钨占原钨的占比会如何变化？A: 废钨与原钨市场不同，原钨市场矿产产量部分由大企业内部消化，部分散户与厦门钨业、章源、海盛、耀升等企业签订长单，社会流通矿量极小。废钨市场以散户贸易为主，流通环节多，放货与存货过程易产生波动，历次钨市场波动均由废钨率先引发，随后传导至原钨市场。本次波动由清河地区废钨抛售引发，价格下跌后近期废钨收购困难，卖方等待价格回升；废钨占比逐步提升至接近原钨，其波动将带动国内钨市场整体变化。未来废钨占比将有所变化，2027年起将陆续投入原矿，原矿产量增长后，废钨占比增速将放缓，但因需求增长，废钨量仍将保持稳定，40%以上的占比有望维持。
Q: 国内废物绝对量是否无增长，国外因原矿较少导致废物利用比例提升较快，后续国外废物量占比是否更大？A: 整体来看国内废物量更大，2021年中国废物量7-8万吨，国外5万吨；2025年国外废物量6.5万吨，中国仍为7-8万吨；2025年中国消费废物10.9万吨，国外7.9万吨，国内废物消费量大于国外。
Q: 未来废物对整体供应是否不会产生太大扰动？A: 废物主要来自去年产品报废，但需扣除纯出口无法收回的1万多吨。不同产品回收比例不同，钨丝金刚线90%可回收、普通钨丝20%、武器用基本不可回收、合金材料50%，整体理论回收比例约60%；实际回收受分散性影响，国内除格力外多数企业无健全回收系统，靠贸易商收集，假定80%可回收但无法100%收回。过去因回收料利用少，市场有大量流通，近年回收量已用完，只能使用去年报废的废物。若原料不增长，废料会更紧，当前因需求增长，原物供应不足，废物已处于供应不足状态。
Q: 2025年原物供应量减少的情况下，今年废物供应量是否会下降？A: 废物量为前一年产品报废量，2025年所用废物为2024年产品报废料。2025年产品较2024年增加，因此2024年产品报废量会增加。若原矿供应补充，废物供应量会更缓和。废物利用比例将保持40%左右，因原矿无法一次性大幅增加，需逐年补充。
Q: 海外废物利用比例达到50%后，后续将如何变化？A: 海外方面，山东今年投产将增加矿量，但未来几年国外原矿产量增长幅度预计小于国内。若保持出口减少，国外钨资源供应量将更紧张。当前商务部、商会正在调研钨产品出口情况，主要因冶炼产品、两用制品出口受控制，目前APT、氧化物等仅少量出口日本、韩国，欧洲、美国市场几乎无出口。若未来出口放松，国外可弥补部分缺口；若出口继续受控，国外供应量将更紧张。此外，嘉兴国际计划上马APT项目，未来可能减少钨精矿进口，改为进口APT。
Q: 废合金进口限制政策后续是否有放开可能？A: 企业正向有关方面反映诉求，近期接受新华社记者采访时也提出需放开废合金进口。日本、印度、欧洲及美国均鼓励废物进口，部分国家通过补贴、免关税等方式引进废料，但中国当前限制废合金进口的政策不合理。目前浙江台州存在少量走私，规模有限；若放开进口，可扩大废物供应量，优化国内供需结构，提升废物利用率，但对国外而言并非利好，回答者认为该政策必须改变。
Q: 废物市场以散户参与为主，近期流通货物减少、贸易商待价格回升后再出售，是否因大贸易商集中货物导致流通量变小？A: 废物市场与原钨市场不同，无大型贸易商，以散户、个体为主，数量多但规模小，资金有限，当前价格高位下采购量减少；虽有格力等企业相关业务量逐年增长，但近期难出现掌控全局的大企业。
Q: 废料市场以个体为主，理论上货物易采购且成交活跃，但价格下跌后为何难以采购，是否因贸易商高价买入不愿出售？A: 贸易商因期待涨价而不愿出售。价格下跌时，卖家抛售但买家因观望不敢采购；待抛售量减少、市场稳定后，厂家开始采购，此时卖家因等待涨价而不愿出售，导致难以采购，本质是买卖双方的价格博弈，资金雄厚的主体可通过低价收购逐步推升价格。
Q: 后续价格回升后的高度、年内价格走势节奏，以及年内高点可能出现的季度/月份和范围如何？A: 后续不会出现一季度延续至2-3月中旬的价格暴涨局面。企业已感知风险，若理性进货，价格将缓慢上升。矿山、冶炼企业、硬准金企业、刀具生产企业等产业各环节均不希望价格下跌，当前价格已跌不下去。
Q: 价格高点的区间如何判断？A: 价格高点无法判断，但底部有支撑。主要因国内部分矿产将投入生产以增加原矿量，同时进口量增长。今年1~2月钨精矿进口量5200吨，较去年同期2050吨增长约155%；近年进口量持续增加，2023年1~2月增加400吨，2024年1600吨，2025年2050吨，2026年5200吨。进口增量主要来自缅甸、越南及今年新增的巴库塔。综上，进口量增加及原矿产能释放将缓和今年价格上涨幅度，下半年价格大概率不会继续上涨。
Q: 所述供需是否包含当前军费开支带来的军工需求？A: 军工拉动的钨精矿消耗量每年增加1万多吨。
Q: 国内物金矿需求统计范围是仅包含军工还是全部？A: 国内物金矿的所有需求，其数量增长是按照前5年的比例来的。
Q: 当前军工需求是否需要上调？A: 当前5年增长很快，难以超过这5年的增长水平，还存在生产能力问题，即此前提及的产能问题。
Q: 未来国家对配额方向的把控情况如何，是否预计仍较紧？A: 当前对物理工序影响非常小，无需深究。
Q: 矿山老化是否为主要问题？A: 价格上涨与配额减少无关，去年减少4000吨主要源于三方面：一是浙江、安徽、湖北的一些县的配额未使用被收回；二是黑龙江建龙羊脖子铁矿的配额因产出随铁矿产量变化未下达；三是江西、广东、广西、云南四省的配额未用完，减少10%，并非故意压产。
Q: 废物拆解回收是否与需求成等比例，硬质合金及刀具是否为废料回收大头，其他如特钢或木材形式是否等比例回收，以及除已提及外哪些产品特别不好回收？A: 化工催化剂、军工弹药、消耗性大的产品等特别不好回收；大部分产品可回收，包括硬质合金、钨合金材料、高速工具钢，其中高速工具钢回收最多，刀具回收率较高，不同产品回收比例不同。Q: 回收产品对下游采购厂商而言是否与原物产品差异不大，下游是否会因来源为废物而不使用？A: 废物主要用于四个工艺环节：一是废磨削料提供给钨化工企业生产粗钨酸钠，再送APD厂生产钨粉，产品与原物生产的无差异；二是钨铁生产中仅江钨的6000吨大炉子用原钨，其他钨铁生产均用废物；三是特殊钢生产以含废物的钨铁、磨屑料、废合金材料、废高速工具钢为原料，高速钢生产绝大部分用废物；四是废硬质合金通过锌溶或电解法处理成碳化物，供应给印刷企业，与原物生产的碳化物一致。
Q: 目前国外钨价高于国内，未来国内钨价是否有望向国外钨价靠拢？A: 未来国内钨价向国外靠拢的可能性较低，因国内外钨的供需情况相近，大概率保持同步。
Q: 近期海外MB报价持续上涨，但国内MB报价表现平缓的原因是什么？A: MB报价是通过中国与其他国家进出口中的贸易商合同单子采样得出，欧洲、北美地区多与中国出口商的贸易商接触，也有直接与厂家合作的情况，报单取自近期合同取样，因此价格有高有低是正常现象。
Q: 当前物价高位运行背景下，整条产业链中受损的环节有哪些？小型刀具厂是否受损？A: 根据三季度财报分析，将相关企业分为三类，其营业收入与净利润增长率基本同步，说明价格已向下传导，产业链各环节均在物价上涨中获得效益；资金雄厚的企业因提前备货降低成本、利润大幅提升，而资金不足的小型企业或在行业整合中破产；冶炼企业均正常运转，矿企盈利。
Q: 大刀具企业现有较多低价无粉库存，理论上不采购不影响今年生产，是否会导致矿端价格继续上涨时出现有价无市的情况？A: 根据三季度财报，将企业分为产业里企业、集成电路企业、生产刀具企业三类，比较其营业收入与净利润增长率，结果基本同步，说明价格已向下传导，且企业在价格上涨中均受益。部分资金雄厚企业通过备货降低成本、提高利润，但资金不足的小企业或在淘汰中，国内1000多家印钞企业中很多家庭作坊难以承受；冶炼企业均正常运转，矿端肯定盈利。只要价格顺利传导，企业均可盈利，仅备货与否存在差距，今年年报出炉后更易比较。
