26年2月28日发布的《长牛将夭：26年3月行情预判》提示：

虽然开门红顺利兑现，但其弱势亦确如预期般对长牛帮助不多，终究令人失望。传统上交易相对清淡的两会将至，春躁行情已近鱼尾，同时26H1行情亦近鱼尾，最早可能3月中下旬即需开始防御；春躁行情成色不足30分严重不及格，白马未能化龙，目前来看长牛年内夭折已可能性更高，自26Q2起需更多关注风险而非机会，最差情景下除26H2大概率仍有为期1~3个月的弱反弹之外，直到27Q1市场整体方能止跌回升。

……若长牛不再，两会后有必要考虑逐步减仓直至清仓全部高位板块和个股（例如自24年低位上涨200%+），即边打边撤、从高位全面撤退……重视彼时传统防御板块的配置价值，例如跌至5年低位的消费医疗以及银行等。

月内，市场整体震荡下行、近似全月单边下行，所担忧风险的兑现方式竟为预期中最差的市场表现情景，实在令人扼腕。

26年3月21日发布的《长牛夭折，股灾再现》提示：

懂王明显已经非常想结束本轮美以伊冲突并在极力寻找一个能“赢”或至少“别输那么多”的台阶，但若伊朗马赛克分头行动确如其宣传般有效实行，则懂王恐将TACO无门，除非他能艰难地实现反制以色列。

……全球市场低估了原油价格90+长达数月甚至十数月的可能性……与此同时，却又高估了全球经济和资本市场实质上受到“类滞涨”影响的程度，无谓的过度恐慌导致从上世纪70年代滞涨到现在替代能源、供应链和全球秩序的巨大变迁被忽视。

……中国资产则出现了整体性加结构性的错误定价，大量绝对受益和相对受益的板块被错误低估。

……预计下周回调时间约1.5~4个交易日，根据市场表现在9~10成仓位之间灵活加减。

周内，一跌二涨三涨四跌五涨，实际回调约2个交易日，市场整体先大幅冲低再反弹收跌，每周首日效应生效。

周一满仓，周三减至9.5成以上，周五先开盘满仓再减至9.5成以上。

周一冲低符合上周五预期（虽然幅度超预期），故满仓。周二判断周三大概率延续技术性反弹，故不减仓；周三技术性反弹兑现，判断周内至少还有一次普跌，故减仓。周四普跌符合预期，但考虑到流动性危机尚未解除，周五早盘冲低可能性较高，故不加仓。周五低开符合预期，故开盘满仓。

• 后市

周内懂王TACO及TACO无门皆兑现，原油价格即使波动也未再低于90，夺岛或为其设想中的“最后台阶”。夺岛和加大地面行动皆可控，潜在不可控风险除美以袭击油气设施、电力和海水淡化等民生设施、核设施（若导致严重核泄漏）外，还需留意红海、以俄以及假旗。俄乌和巴以皆谈谈打打，即使懂王如愿宣布“赢”，短暂抽身后再度返场应为基线之一，26Q3能彻底平息冲突已实属不易，目前来看美以赔款或为最现实的快速终战以及对全球资产价格最友好的选项之一。

市场表现毫无疑问令人失望，相对受益的中国股市，竟然一度出现比起相对受损的日本股市还跌得多涨得少的情形，又能如何应对未来潜在更大的冲击，例如美股泡沫破裂甚至金融风暴？散户从来没有定价权，所谓“长线资金”是否名符其实关键不在于是否自我标榜“长线”或“价值”，而在于其投资体系中是否包含逆势思维，否则大多只是追涨杀跌羊群效应中那只壮硕些的领头羊，进一步放大市场单边风险。

双降仍是最重要支撑之一，但可否排除强劲出口等数据干扰、以我为主尽快落地，以及会否在五一前落地，还存在较大不确定性。尽管如此，即使今年是熊市，也仅需考虑结构性熊市而暂时不必担忧大熊市；猴市可能性更高，目前主观概率为猴7熊2牛1。无论哪种，上证皆大概率可技术性反弹至4000附近，届时应当及时减仓调仓，将基于牛市预期的持仓占比压减至20%以下、最好10%以下。上证年内4600~4900或震荡上涨4500+持续至26Q3仍可证伪长牛夭折；未来两三年无法实质性跌破3800或亦可证伪，但时效性太低。

多晶硅跌破35000，相较25Q4高点接近腰斩，基本朝着产能硬出清这条路走，生猪同理；尽管反内卷难言乐观，但光储特别是户储作为面对今年外部不确定性中最大的确定性之一还需重视，关注海外清库存及出口退税取消后26Q2业绩能否显著增长。内需预期差大，海外能源通胀导致消费受限的叙事不能机械套用。泛科技亦存在大量低估错杀，应当把握大市技术性反弹良机，但同时亦需注意普遍高位、只参与阶段性行情，年内预期应设为股价中枢下移或不变而非上移，除非长牛夭折被证伪。维持今年市场更注重结构而非仓位来应对更优的判断不变。

预计下周回调时间约1.3~3.8个交易日，根据市场表现在9~10成仓位之间灵活加减。

• 板块

债市周内震荡反弹，考虑维持逢低做多直至双降落地。

股指衍生品周内择机长多兑现，下周考虑逢低短多。关注创业板会否冲击十年新高并正向带动市场；维持港股特别是恒科赔率胜率双高的判断不变；关注科创综指、中小盘、北证50是否已经回调到位。

泛科技持仓占比25%~35%。AI应用维持超配，逢低加仓医疗、陪伴、数据要素、政务金融（含AI治理）、工业、视听、营销、教育，并向算力/硬件一体布局的软件应用倾斜；加仓港股软件和平台，外卖周内正超额过高应当减仓或清仓以待波段；加仓眼镜、手机、PC；加仓相对低位的液冷和半导体材料个股；考虑加仓回调到位的云和半导体设备；耐心等待存储回调到位。机器人继续逐步加仓，优先回调到位的相对低位个股。加仓回调到位的低位材料。加仓深海；加仓回调到位的军工，优先无人机攻防、雷达和火箭。关注航天、脑机、核聚变、量子、低空回调进度。

地产消费医药持仓占比25%~40%。地产维持超配。消费维持超配，逢低加仓机酒文旅免税、美容美妆香氛、宠物、茶饮、白酒、母婴、调味品、餐饮、零食等；加仓影视并作为仓位缓存。CXO和创新药周内正超额显著应当整体减仓，部分创新药个股正超额过高考虑下周清仓；跌至近五年低位的器械、中医药、药店等作为仓位缓存。

电池下半周正超额显著应当先加仓再整体减仓部分清仓以待波段；新能车等待回调到位再加仓，考虑加仓出海充电桩；储能周内正超额显著应当减仓，若之后正超额过高则考虑清仓。氢能维持超配，高低分化较大，逢低加仓低位氢能特别是港股氢能。逆变器周内应当先加仓再减仓，下周回调到位则加仓、正超额过高则减仓；兼顾太空光伏、光储氢热和分布式的低估钙钛矿龙头维持超配，弹性中下游等回调到位再加仓；加仓上游龙头并考虑超配，耐心等待产能出清，关注芯片扩产下的电子级多晶硅国产替代需求和海外能源成本抬升。加仓低位智能电表，关注变压器等设备回调进度。加仓熔盐、液态空气、固体储热、压缩空气和热泵等。

加仓成本出现相对优势、海外竞品产能受限的化工，关注煤化工回调进度，部分中东产能受限受益个股正超额过高考虑下周清仓；加仓金银铂和铝钢等金属，特别是中东钢厂产能替代受益方向；逢低加仓成本领先的养殖龙头，耐心等待产能出清。择机加仓稳定币、券商、保险、期货。加仓有出海矿山业务的深地、民爆。

整体而言，流动性危机尚未确认解除，市场信心和情绪逐步修复之后，内生定价能力方能恢复。先把握大市技术性反弹机会，再及时减仓调仓，以结构而非仓位应对下半年更优。

及时止盈，减高加低，轮动致胜。