【行情早知道】20221213

周一沪指-0.87%，创指-0.79%，科创50+0.29%，上证50-1.21%，沪深300-1.12%，中证500-0.61%，中证1000-0.37%。两市合计成交9098亿，较上一日-993亿。
宏观消息面：
1、中国11月新增社融1.99万亿，新增人民币贷款1.21万亿，均小幅不及预期。
2、至少7省份已不再通报各市（区）疫情每日新增数据，国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）。
3、耶伦：衰退并非不可避免，通胀即将大幅下降。
资金面：沪深港通-43.38亿；融资额-26.4亿；11月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；11月MLF投放8500亿，净回笼1500亿,利率不变；隔夜Shibor利率+0.7bp至1.071%；3年期企业债AA-级别利率+3bp至6.26%，十年期国债利率-1bp至2.89%，信用利差+4bp。
交易逻辑：美联储加息预期近期反复变化，美股开始震荡整理。国内方面，中央政治局会议提出明年稳增长要求，钟南山院士预计明年上半年能恢复到疫情前生活状态，金融监管部门出台政策稳定房地产行业，央行全面降准释放5000亿长期资金。疫情政策和地产政策均出现“拐点”，后市有望逐步走强。接下来重点关注中央经济工作会议。
期指交易策略：股指多单持有。

行情方面：周一，T主力合约上涨0.03%，收于99.720；TF主力合约下跌0.02%，收于100.610；TS主力合约下跌0.01%，收于100.635。

消息方面：1、11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点；狭义货币(M1)余额66.7万亿元，同比增长4.6%，增速比上月末低1.2个百分点，比上年同期高1.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.97万亿元，同比增长14.1%。当月净投放现金1323亿元；2、11月份社会融资规模增量为1.99万亿元；3、上海：明起全市疫情风险区“清零” 全市实施常态化防控措施。

流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因有20亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

策略：全国防疫措施不断优化，但价格已基本反应预期。刚结束的12月中央政治局会议主基调是全力发展经济，预计随后的经济工作会议将有更多稳经济的表述，但经济的真正复苏仍需时间，利好预期兑现后，市场行情可能再度进入震荡期，策略上观望为主。

中国11月信贷数据好于预期，美联储议息会议前铜价偏弱运行，昨日伦铜收跌1.37%至8369美元/吨，沪铜主力收至65800元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1125至84300吨，注销仓单占比略微提高，Cash/3M贴水36美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅增加，昨日上海地区现货升水下调至50元/吨，持货商延续出货，交割前市场买盘相对谨慎。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至500元/吨左右，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩至910元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国最新公布的PPI数据强于预期，美联储政策缓和预期弱化，关注本周美国通胀数据以及美联储议息会议表态，短期海外宏观压力有所加大。国内政策面偏积极，加之粗铜供应仍较紧张，供需维持紧平衡状态，铜价下方仍有支撑。预计短期铜价高位震荡为主，今日沪铜主力运行区间参考：65500-66200元/吨。

周一，LME镍库存减198吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格宽幅震荡涨1.96%，沪镍主力合约跌1.57%。
国内基本面方面，周一现货价格报219800～225700元/吨，俄镍现货对01合约升水5750元/吨，金川镍现货升水7650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口维持亏损，但弱需求现实国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季镍铁和精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存边际累库，供需双走弱现实和经济复苏预期博弈，现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。短期关注海外和国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨。

13日，沪铝主力合约报收18960元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.99%。SMM现货A00铝报均价18950元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单32273吨，较前一日下降0吨。LME铝库存501675吨，增加30100吨。2022年12月12日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存持稳，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降41.6万吨。 电解铝锭总库存维持50万吨，库存目前还尚未出现累库，但降幅有所放缓。SMM数据显示，2022年11月（30天）中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%， 11月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨/天至11.12万吨/天；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。中国冶金级氧化铝产量629.4万吨，冶金级日均产量环比减少0.56万吨/天至20.98万吨/天，总产量环比10月减少5.7%，同比增长3.2%。 根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18300-18900。

13日，沪锡主力合约报收190400元/吨，下跌4.15%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加27吨，现为5322吨。LME库存减少125吨，现为3015吨。长江有色锡1#的平均价为189750元/吨。上游云南40%锡精矿报收173000元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%） 结果显示，2022年11月精锡产量为15806吨，环比减少6.06%，同比增长10.42%。美国11月ISM非制造业PMI为56.5，预期53.1，前值54.4。沪锡震荡偏强行情预计延续，主力参考运行区间：185000-200000。

昨日螺纹钢主力合约收于3935元/吨, 较上日环比变化-10元/吨, 幅度约为-0.25%. 当日注册仓单7292吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3870元/吨, 较上日环比变化60/吨; 上海汇总价格为3880元/吨, 较上日环比变化30元/吨. 热轧板卷主力合约收于4036元/吨, 较上日环比变化5元/吨, 幅度约为0.124%. 当日注册仓单27896吨, 较上一交易日环比变化-1204吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4160元/吨, 较上日环比变化40元/吨; 上海汇总价格为4090元/吨, 较上日环比变化20元/吨.本周钢材的基本面逻辑并未出现变化，供需矛盾并不尖锐，行情逻辑未脱出成本驱动的范畴。周度数据螺纹钢供强需弱，维持淡季逻辑；热轧卷板则供需均出现改善，目前判断是Q4汽车传统旺季叠加新能源车补贴优惠即将失效带来的提前消费短暂的刺激了板材需求。估值方面钢厂利润维持低位震荡，钢铁行业景气度依然萎靡。此前推衍的两个场景：1）假如钢厂维持生产，则铁矿石价格短期内难以下跌；2）假如因高矿价导致钢厂躺平停产，铁水产量快速下降，则预期黑色系的上涨行情会在负反馈逻辑推动下出现逆转。目前在淡季压力下，基本面正在走向场景2，但盘面却在走向场景1。目前推测是由于疫情放开，市场参与者对经济工作会议、两会等重要经济会议结果预期较佳，在二十大“坚持以经济建设为中心”的纲领下，炉料远月逻辑转向经济复苏预期，从而带动钢材价格向上。但目前继续做多空间感不强。此外，判断“经济转型、房住不炒”在明年将依然是我国的基本策略，因此对明年螺纹消费预期实际并不乐观。虽然经济复苏会带来大宗商品估值上的上升，但供需方面可能依旧偏空。总体而言建议暂时观望。

周一铁矿石高位回落，2305合约报收802.5元/吨，跌0.8%。现货市场成交活跃度不佳，询盘情况一般，PB粉价格较上个交易日下跌10-15元/吨。本周澳洲发往中国的量1496.8万吨，环比减少162.0万吨。巴西发运量577.1万吨，环比减少113.2万吨，供应有所下降。近期各地持续出台相关政策，宏观利好消息不断，刺激盘面价格偏强运行。钢厂铁矿石库存继续维持在低位，逐步开始冬储，对价格有一定支撑，但由于近几周原料价格上涨，钢厂利润亏损扩大，预计补库数量有限。在国内疫情可控的情况下，再叠加补库预期，铁矿石价格偏强运行，一旦节后需求集中释放，价格有望继续上行。预计短期铁矿石价格高位运行，谨慎追多；中长期铁矿石盘面将回归自身基本面，建议逢高抛空为主。

周一，锰硅主力冲高回落，日内收跌0.52%，收盘报7586元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7410元/吨，环比上日+10元/吨。现货折合盘面价7560元/吨，期货主力合约升水26元/吨，基差率-0.34%，期货维持升水现货状态。随着近期锰矿价格的回升，我们测算的锰硅成本，内蒙及宁夏地区回升至7150元/吨附近水平，广西测算成本回升至7550附近水平（电价本周上调0.2元/度）。

我们认为，当前钢厂过低的原材料库存是当前锰硅端最主要的矛盾点，钢厂历史低位的原材料库存给予了市场钢厂年底补库的需求预期，这将支撑现货端价格保持相对坚挺。供需层面上，产量在同期中性水平上继续稳步增长，需求端依旧呈现回落态势，整体供需继续向着宽松的方向转变。单从现实层面驱动来看，当前价格向上的动能一般。但预期及情绪上，尤其疫情管控政策的调整，地产融资相关政策的支持以及即将召开的经济会议，都给予市场积极的想象空间（关于经济增速目标、基建继续维持高增速以发挥稳经济的主要作用，以及房地产需求的转好）。对于投机交易，我们依旧建议观望。套保方面，我们建议若价格在预期带动下继续走高，可逢高在7700元/吨-7850元/吨区间附近择时抛空套保。

周一，硅铁主力冲高至前期高点8690后回落，日内收跌0.56%，收盘报8588元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8550元/吨，环比上日持平，期货主力合约升水现货38元/吨，基差率-0.44%，期货升水现货。今日，神木兰炭小料报价上调至1750元/吨，环比+230元/吨，带动测算的硅铁即期成本至7300-7600元/吨。

我们认为，硅铁当前最大的矛盾依旧在于低位的显性库存以及历史极低的钢厂原材料库存，而钢厂极低值的原材料库存所带来的年底补库需求则给予现货价格支撑。供需层面，供求边际向着宽松转变，尤其供给端出现边际宽松变化，我们认为这是需要关注的一点。此外，库存自低位开始出现累库拐点，库存带来的情绪或边际有所减弱。基差层面，硅铁主力已经升水现货，现货价格未出现向上明显上涨情况下，若价格继续向上，则需要注意上方的套保抛压。

综合来看，价格在低钢厂库存及与之相伴的补库预期，以及市场利好政策频发阶段（侧重房地产、基建等长材端需求预期，因此锰硅近期走势相对好于硅铁），下方仍具备一定抵抗。但无法否认的，现实层面，供需的结构在转差，边际变化是朝着弱势的方向，因此向下的风险也不可忽视。对于投机交易，建议谨慎参与或观望为主；对于套保方面，建议在前高以上价位进行倒金字塔型逢高做卖出套保。

橡胶陷入调整。
在我们看来，橡胶等工业品的集体上涨，主要是对中国经济的乐观预期。判断整理之后震荡上涨。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年12月9日，上期所天然橡胶库存171876（16591）吨，仓单135980（10760）吨;20号胶库存库存34314（-1209）吨，仓单31339（        2621）吨。
截至2022年12月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.01%，较上周下滑0.17个百分点，较去年同期下滑4.28个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为66.43%，较上周上涨1.94个百分点，较去年同期上涨2.66个百分点。
泰国天气方面：中性。12月12日至16日，来自中国的较强高压系统将延伸至泰国上游，气温下降，风力较大。在12 月 11 日至 12 日期间，预报南方有局部大雨到特大雨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000（-100）元。
标胶现货1380（-10）美元。

操作建议：
橡胶上涨一定幅度后引发震荡调整。
我们延续偏多思路。预计震荡调整。
建议考虑买ru2301胶抛ru2309持有。对冲宏观风险。
单边多单持有，暂时偏谨慎。

盘面弱势下跌，1-5价差大幅走低。港口库存本周去化，内地降价排库，现货走弱。成本端煤炭随着冬季到来，需求增加，价格有所企稳，甲醇成本端有一定支撑。供应端国内小幅回升，后续供应仍较为充足，12月进口将明显增加。需求端MTO利润低位震荡，沿海装置开工低位，表现总体偏弱。传统需求本周开工均有所走弱，展望未来，后续仍面临较大的供应压力，需求端难有明显改善，甲醇供需将出现环比走弱。进入冬季后供应端扰动或会增多，但今年开工表现仍较平稳。盘面月差已转为Contango结构，12月份甲醇走势或以震荡偏弱为主。
基本面来看12月12号01合约上涨33元/吨，报2527元/吨，现货维稳，基差163元/吨。上游开工74.72%，环比-1.92%。库存方面，港口库存总量报56.42万吨，环比-2.22万吨，绝对库存仍处低位，企业库存环比-1.47万吨，报53.67万吨，高位去化。利润方面，煤炭价格开始企稳，甲醇现货弱势下跌，利润重新走低。需求方面，传统需求开工均明显走弱。江浙MTO开工40.12%，环比-16.57%，江苏斯尔邦停车导致沿海整体产能利用率下行。甲醇制烯烃开工75.69%，环比-4.89%。

煤制开工小幅回升，气头开工开始下行，12月日产以季节性回落为主。盘面表现偏强，基差高位修复。本周企业小幅累库，绝对库存水平仍旧偏高。利润方面，尿素现货高位有所松动，利润有所回落但各工艺仍有利润。国内外价差来看，国内现货表现偏强而国际价格走弱明显，内外价差大幅回落。需求方面，复合肥与三聚氰胺需求均有所好转，短期盘面价格走势偏强，冲高不追，基差修复后价格预计以震荡为主。
基本面看12月12号01合约上涨73元/吨，报2687元/吨，现货上涨20元/吨，基差53元/吨。气头开工开始下行，本周上游开工65.95%，环比-1.1%，气制开工63.78%，环比-5.81%，预计后续开工仍将下行。库存方面，企业库存报101.71万吨，环比+2.6万吨，绝对水平仍不低，港口库存报32.6万吨，环比+7.9万吨。上游预收订单天数7.18日，环比-0.11日。复合肥产能利用率继续回升，本周开工43.03%，环比+3.49%，企业库存61.11万吨，环比-2.94万吨。三聚氰胺负荷67.12%，环比+2.47%，同比偏低，利润低位震荡。

周一低硫燃料油延续跌势，盘面弱势依旧。基本面上看：1. 供给 - 本周新加坡港口管理局公布的数据来看，新加坡整体燃料油进口量环比出现37.4%的增幅，这也导致本周新加坡燃料油库存达到3周以来的高点，供应端整体处于富余状态；2. 需求 - 根据知名航运咨询机构德鲁里Drewry12月8日最新发布的世界集装箱运价指数WCI报告显示，WCI指数本周继续下跌 6% 至2,138.70 美元/FEU。这也是连续第 41 周下跌，与去年同期相比下跌了 77%。比 2021 年 9 月达到的峰值 10,377 美元低 79%。与此同时，原油运输市场在本周以来也展现出回调势头。航运端的整体颓势，旺季不旺，加上低硫整体估值高位，增加了低硫燃料油回调压力。

原糖端，延续震荡。基本面未出现明显变化，但主产国产量预期有所变化；印度土壤湿度偏高，有机构预估单边有下滑可能，巴西强降雨影响甘蔗收割，或造成一定幅度减产，支撑盘面。原白价差仍居高位，贸易流依旧偏紧。但从印度及巴西压榨情况来看，压榨数据正常，并未反馈减产预期；全球供应转过剩预期及泰国增产预期仍有较强压制。短期原糖预计维持震荡，关注主产国产量预期兑现情况。

内盘SR2303延续反弹，涨0.59%至5673元/吨。制糖集团报价持稳，南宁报5610（0），与盘面基差-63，陈糖陆续清库，现货成交略有回暖。空头持续减仓，盘面延续反弹。内外价差仍居高位，巴西配额外进口利润延续深度倒挂，郑糖估值优势仍在。短期虽国内压榨上量，整体供应不缺。但防疫放开，春节备货开启，消费存好转预期，盘面转为交易预期。

短期多单可部分减仓止盈，关注主产区消费情况。

现货端，山东及陕西产区少量客商开始为圣诞、元旦准备货源，冷库交易热度略有提升，但多数客商以包自存货为主，调果农货情况不多，且集中在低价货源，优质好货交易零星，以质论价，主流行情维持稳弱态势。盘面上看，远月尾盘大幅下挫，增仓放量。近月反弹趋势未破，远月05已跌破反弹趋势线。基本面来看，现货价格松动，年前预计维持高位弱稳，12合约进入交割月延续反弹，仓单成本偏高对01仍有较强支撑。对05合约而言，主要交易远期消费预期，双节临近，消费有好转预期，但短期现货成交仍较一般，后续预期及现实仍有拉锯可能。

策略上，短期基本面矛盾不突出，但远月估值偏低，不建议追空，观望为主。、

行情要点

市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情低开后弱势盘整午后有所回落；沪深300指数低开低走弱势下行逐渐回落；中证1000指数日内行情低开低走后快速反弹回升而后逐渐回落；日线上看，上证50ETF延续近一个月以来的偏多头上涨趋势，上周以来维持在高位震荡的市场行情格局；沪深300指数突破10月以来高点后，延续短期多头趋势方向上高位盘整震荡；中证1000指数延续近两周以来的窄幅矩形区间波动。截至昨日收盘，上证50ETF跌幅1.18%报收于2.676，上证300ETF跌幅1.03%报收于4.016，深证300ETF跌幅1.11%报收于4.018，沪深300指数跌幅1.12%报收于3953.44，中证1000指数跌幅0.37%报收于6655.67。

期权盘面

隐含波动率：截止昨日收盘，金融ETF期权和金融股指期权隐含波动率持续下降。其中上证50ETF期权隐含波动率下降0.33%报收于19.92%，上证300ETF期权隐含波动率下降0.27%报收于18.10%，深证300ETF期权隐含波动率下降0.24%报收于18.52%，沪深300股指期权隐含波动率下降1.36%报收于18.13%，中证1000股指期权隐含波动率下降0.28%报收于18.05%。

成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于0.90，上证300ETF期权成交量PCR报收于1.06，深证300ETF期权成交量PCR报收于0.92，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.87，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.87

持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.95，上证300ETF期权持仓量PCR报收于1.22，深证300ETF期权持仓量PCR报收于1.27，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.04，中证1000股指期权持仓量PCR报收于1.09。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点为2.70和支撑点为2.65；上证300ETF的压力点为4.20和支撑点为3.90；深证300ETF的压力点为4.10和支撑点为3.80；沪深300指数的压力点为4000和支撑点为3900；中证1000指数的压力点为6700和支撑点为6700。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

    上证50ETF延续近一个月以来的多头上涨趋势，上周以来高位盘整震荡；期权隐含波动率持续下降回落至下轨道附近，期权持仓量PCR大幅下降维持在较高水平。操作建议，构建卖出12月份认购+认沽期权偏多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2212M02700@10，510050C2212M02750@10和S_510050P2212M02700@10，S_510050P2212M02650@10。

（2）上证300ETF期权

    上证300ETF突破近期高点后延续短期多头趋势方向上高位盘整，市场行情多头情绪有所减弱；期权隐含波动率逐渐下行至均线以下，期权持仓量PCR大幅上涨超过1.20以上，表明市场行情偏多头。操作建议，构建卖出12月份偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300C2212M04100@10，S_510300C2212M04200@10和S_510300P2212M04000@10，S_510300P2212M03900@10。

（3）中证1000股指期权

    中证1000指数延续近两周以来的高位宽幅矩形区间震荡，下有21天均线和55天均线支撑；中证1000股指期权隐含波动率持续下降回落，期权持仓量PCR逐渐下跌仍维持在1.00以上。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2212-C-6700@1，S_MO2212-C-6800@1和S_MO2212-P-6600@1，S_MO2212-P-6500@1。

基本面信息

大豆：美国农业部月度供需报告里维持2022/23年度美国大豆供需预测不变，其中美国大豆产量维持在 43.5 亿蒲，出口维持在20.5亿蒲，期末库存仍为2.2亿蒲。美国农业部维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变，仍为1.52 亿吨和4950万吨。

白糖：原糖端，高位震荡。巴西压榨尾声，后续重点关注北半球压榨情况。主产区巴西及印度近期天气扰动较大，巴西降雨偏多，可能导致后续甘蔗滞留田间；印度天气多变导致单边可能下滑。短期贸易流偏紧依旧未见明显缓解，支撑原糖维持高位。但新季全球供应转过剩对上方仍有较强压制，上行动能也不足。

棕榈油：10月马来西亚棕榈油库存连续第五个月增加，升至三年高位，高达240万吨，环比增加3.74%；较6月增加45%；与1月相比增加55%。11月棕榈油库存239万吨处于高位。

期权分析与操作建议

（1）玉米期权

玉米C2303高位回落后连续报收阴线，先后跌破20天均线和60天均线，市场行情呈现倒“V”型走势的弱势偏空，跌幅0.18%报收于2815，期权隐含波动率下降0.24%报收于10.91%，期权持仓量PCR报收于0.87。操作建议，玉米高位回落后连续报收大阴线，而后低位弱势震荡，形成上方有压力的弱势偏空头趋势；期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2303：S_C2303-P-2800@10，S_C2303-P-2780@10和S_C2303-C-2820@10，S_C2303-C-2840@10。

（2）豆粕期权

豆粕M2203延续一个月以来的多头趋势上，震荡上行温和上涨，上周快速大涨后昨日夜盘大幅下跌，阴包阳行情格局，跌幅1.70%报收于4056；豆粕期权隐含波动率下降0.26%报收于20.90%，期权持仓量PCR小幅上升报收于1.88。操作建议，豆粕沿着多头趋势方向上震荡上行温和上涨；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR有所上涨。构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速回落大跌，则逐渐平仓离场，如M2303：S_M2303-P-4000@10，S_M2303-P-4050@10和S_M2303-C-4050@10，S_M2303-C-4100@10。

（3）棕榈油期权

棕榈油P2302上周高位回落后逐渐下行跌破“M”颈线，夜盘大幅下挫，形成上方有压力的空头趋势，跌幅2.71%报收于7534，期权隐含波动率大幅上升3.44%至34.25%，持仓量PCR报收于0.53。操作建议，棕榈油P2302延续近两周以来的弱势偏空头，先后跌破20天均线和60天均线，形成上方有压力的弱势偏空头趋势；期权隐含波动率大幅上升，持仓量PCR窄幅盘整震荡。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如P2302：S_P2302-C-7600@10，S_P2302-C-7500@10和S_P2302-P-7400@10，S_P2302-P-7500@10。

（4）白糖期权

白糖SR303延续近两周以来空头压力线下弱势盘整，而后超跌反弹持续上涨，涨幅0.16%报收于5665；期权隐含波动率下降0.67%至11.61%；期权持仓量PCR报收于0.51。操作建议，白糖SR2303近两周以来低位弱势盘整震荡后快速上涨拉升，站上20天均线支撑，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR小幅上升仍维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR303：S_SR303-C-5700@10，S_SR303-C-5800@10和S_SR303-P-5500@10，S_SR303-P-5600@10。

（5）棉花期权

    棉花CF303经过短期的回暖上升后，突破一个月以来的震荡区间上限，形成短期行情温和上涨趋势，跌幅0.61%报收于13845；棉花期权隐含波动率上升1.31%报收于22.43%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.53。操作建议，棉花低位逐渐回暖上升后逐渐形成近三周以来的偏多头市场行情格局，震荡上行温和上涨；棉花期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR维持在较低水平。构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降大跌，则逐渐平仓离场，如CF2303：B_CF2303P13600，B_CF2303P13600和S_CF2303P14200，S_CF2303P14400。