周四沪指+1.40%，创指+2.87%，科创50+1.53%，上证50+1.75%，沪深300+1.96%，中证500+1.81%。两市合计成交12755亿，较上一日+835亿。
宏观消息面：
1. 习总书记将应约于北京时间3月18日晚同美国总统拜登就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。
2. 中央政治局常委会会议：采取更加有效措施，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
3. 俄财长表示已支付欧洲主权债券息票，但因美制裁可能无法到达债权人手中。
4. 连续三次加息！英国央行再度加息25个基点，预测二季度通胀或超8%。
资金面：沪深港通+53.65亿；融资额-43.37亿；央行逆回购净投放+700亿；2月1年期LPR降息0个基点，5年期降息0个基点；3月MLF投放2000亿，超额1000亿，但未下调利率；隔夜Shibor利率-3.1bp至2.009%；3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.08%，十年期国债利率-1bp至2.81%，信用利差+0bp。
交易逻辑：前期地缘政治风险扰动全球股市，中概股大跌传导至A股，外资大幅流出，股市出现了较大跌幅。但3月16日刘鹤副总理主持召开金稳会强调要积极出台对市场有利的政策，以及俄乌局势缓和。再加之近期多家上市公司公告1-2月经营状况良好，中国经济长期向好的基本面不变。目前A股整体的估值较低，建议多单持有。市场回顾：周四夜盘沪金主力合约涨1.04%，报396.72元/克，沪银主力合约涨2.05%，报5129元/千克；comex金涨0.78%，报1943美元/盎司，comex银涨1.35%，报25.57美元/盎司；10年期国债收益率跌1.4个基点，报2.174%，美元指数跌0.36%，报98.02。
市场展望：在美联储加息以及缩表安排并未有超预期变化下贵金属出现小幅反弹，后续仍将主要跟随通胀预期走势，关注原油价格走势是判断贵金属短期方向关键。comex金参考运行区间1930-1950美元/盎司，comex银参考运行区间25-25.8美元/盎司。
消息面：
1、英国央行3月决议看点汇总：①决议结果：加息25个基点至0.75%达到疫情前水平，符合预期。②关于未来政策：未来几个月进一步收紧政策“或许”是适当的，这比2月的措辞有所缓和（当时措辞为“可能”会继续紧缩政策）。③关于通胀：第二季度通胀率“约为8%”，之后可能会进一步攀升，通胀峰值可能比（2月）预期高出几个百分点④关于GDP：将英国2022年第一季度GDP预测上调至0.75%，但收入遭受挤压将导致经济增长前景走弱；
2、习近平将应约同美国总统拜登就中美关系和双方共同关心的问题交换意见；
3、美国众议院通过法案，终止与俄罗斯和白俄罗斯的正常贸易关系。
美联储加息落地后美元指数和美债收益率齐跌，铜价延续上涨，昨日伦铜收涨1.18%至10253美元/吨，沪铜主力收至72860元/吨。产业层面，昨日LME库存增加125至77600吨，注销仓单占比微降，Cash/3M转为升水2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至385元/吨，货源偏紧基差报价上调，市场成交仍较平淡。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至800元/吨左右，洋山铜溢价略降。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1710元/吨，废铜替代优势提高，整体供需依然偏紧。价格层面，地缘局势走向仍不确定，若冲突持续，全球面临的滞胀压力加大，而若冲突缓和，通胀压力预计减弱。产业面铜估值维持偏多，尽管国内疫情有所扩散，但库存连续去化，海外低库存状态持续。今日沪铜主力运行区间参考：71800-73500元/吨。
锌价延续窄幅震荡，市场相对平淡。LME锌库存维持14.4万吨；国内库存续增0.1万吨，至28.5万吨，累库速度超往年同期，国内现货市场成交逐步改善，现货贴水收缩，其中上海贴水转为平水，广东贴水15元/吨，天津贴水30元/吨。盘面月间差出现小幅back，二季度季节性去库预期依然维持，关注加工费走势，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利关注borrow，周内运行区间下移至24800-25800元/吨。
截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收22200元/吨，上涨2.4%。SMM现货A00铝报22060-22100元/吨，均价22080元/吨。沪铝注册仓单增加957吨，现为199266吨，LME库存减少9200吨，现为724700吨。中共中央政治局：采取更加有效措施，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。国内受疫情工厂正在逐步复工，供应端复产正在逐步进行中。周四社会库存再度下降，带动铝价走强。短期内预计铝价将维持偏强震荡走势。参考运行区间：21700-22800 。
周四，LME库存减414吨。价格方面，伦镍三月合约继续跌停，沪镍主力合约价格震荡跌6.7%。
国内基本面方面，周四现货价格报223500～225600元/吨，俄镍现货较04合约升水4500元/吨，金川镍升水4250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损高位，镍价高位需求不振整体国内社会库存低位回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面持续偏紧。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存小幅去库，但疫情叠加价格高位旺季需求延后，现货、期货主力合约价格宽幅震荡，基差转为升水。短期关注伦镍逼仓事件解决进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收327890元/吨，下跌0.48%。国内，上期所期货注册仓单减少231吨，现为2266吨。伦锡3M电子盘报收41860美元/吨，LME伦锡库存增加20吨，现为2270吨。现货市场，SMM1#锡的平均价为337500元/吨。上游云南40%锡精矿报收312500元/吨，当下加工费为23000元/吨。中共中央政治局：采取更加有效措施，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。国内受疫情工厂正在逐步复工。短期内锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间320000-340000。
17日，硅锰期货主力合约开盘价8840元/吨,最高价8896元/吨,最低价8726元/吨,收盘价8800元/吨,-98元/吨,-1.10%,持仓量139439手,-6951手,成交量72386手,-56938手。
锰矿方面，天津港澳洲44块63元/吨度，环比-0.7元/吨度，加蓬45块61元/吨度，环比-0.6元/吨度，南非半碳酸43元/吨度，南非高铁36元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报8480元/吨，环比-20元/吨，基差-170元/吨，环比+78元/吨。硅锰仓单，交易所仓单26872张。仓单预报1572手。主产区内蒙现货6517硅锰报8500元/吨。宁夏现货6517硅锰报8450元/吨，广西现货6517硅锰报8650元/吨，主产区内蒙利润-555元/吨，环比+18元/吨。广西6517硅锰利润-901元/吨，环比+4元/吨。高品氧化矿紧缺持续，锰硅05偏多交易，背靠 8500偏多交易。
期货策略： 05锰硅震荡短多交易。17日，硅铁期货主力合约开盘价9452元/吨,最高价9532元/吨,最低价9260元/吨,收盘价9334元/吨,-118元/吨,-1.25%,持仓量129556手,+3765手,成交量150516手,-28120手。
硅铁原料方面，青海硅石220元/吨，神木兰炭小料1900元/吨，石家庄氧化铁皮1105元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报9400元/吨，基差66元/吨，环比+118元/吨。硅铁仓单，交易所仓单6166张，环比-100张。仓单预报3536手，环比+100手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报9000元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报9000元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报9000元/吨。主产区内蒙利润837元/吨。宁夏利润1619元/吨。府谷金属镁40500元/吨，72#硅铁出口报2050美元/吨。硅铁05震荡观望。
期货策略：05硅铁震荡观望。周四铁矿石高位运行，后续上涨动力不足。供应端，海外发运尚未出现明显增量，到港量保持低位。本周钢材产量增加，表需下降，数据利空于成材，铁矿石价格难以独立上涨。唐山等地钢厂复工复产，目前钢厂复产进度良好，但由于疫情影响终端收货受限。根据我的钢铁网调研来看，全国区域建筑工地存在封闭管理的比例约为47%，目前正为“金三”消费旺季，预估疫情将影响螺纹钢消费50-60万吨/周，实际总消费影响量在130万吨。近期铁矿石价格上涨主要是受宏观消息驱动，基本面影响不大，未来几周需求或阶段性趋弱，短期铁矿石偏弱运行，逢高试空，关注铁水产量数据。
虽然海外通胀较高，原油波动剧烈，但动力煤无法摆脱国家政策干预的桎梏。“保供稳价”仍为逻辑主线，因此不认为会产生大幅上涨行情。但低库存以及内外较高的价差也导致价格向下空间不大。总体而言认为震荡行情的概率更高，建议持续观望。
目前对供需方面供强需弱的预期没有改变，反而因新冠疫情蔓延而得到加强。因此总体相对利空，但需要注意两点。首先是输入型通胀以及海外需求方面（欧洲需求转向中国），需要重点关注板材出口情况以及关税。其次是3.11经济数据相对较差的情况下，国家可能进一步推出刺激政策，造成盘面的短期逆转。综合的看，对与下周热轧盘面的走势预期为偏空震荡，建议逢高抛空。
橡胶价格疲软超预期。原油冲高，导致橡胶上冲并回落。
最近行情对宏观研判能力要求高。A股大跌后反弹，原油再大涨。需要通盘考虑股市，商品，通胀和避险情绪的关系，并有效应对波动率的放大。
我们倾向于判断，橡胶未来出现震荡或者混沌期，可能陷入垃圾交易时间。
按我们的理解，对于混沌期，比较好的策略是观望或超短线。不出现极端行情基本较低仓位运行。
基本面变化不大，供应方面，泰国低产期现货比较开始转弱。轮胎厂开工率恢复。
看多的观点认为，开工率有上升，外盘和橡胶现货相对比较坚挺，价格也局部偏低。
泰国天气方面，影响权重渐渐降低。后续如无重大影响事件将后台跟踪。
行业如何？需求比上周明显改善。
截止2022年3月11日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.2%，较上周上涨1.76个百分点，较去年同期下滑15个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.52%，较上周上涨4.38个百分点，较去年同期下滑0.38个百分点。全钢轮胎库存压力较大，代理商库存仍旧较高。终端消费疲软。
截止2022年3月11日，上期所天然橡胶库存252274（1070）吨，仓单242100（880）吨，20号胶库存99974（5182）吨，仓单94833（5815）吨。青岛+上期所库存82.58(0.69)万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12700（0）元。
标胶现货1740（-10）美元。
操作建议：
橡胶超跌。做空性价比不好。做多也没啥驱动。
由于我们前期强调未来橡胶2个月下跌风险，因此，我们不建议抄底，不建议重仓做反弹。
可以做做偏多超短线。止损设置好。
因为原油等多个商品波幅较大，导致商品可能集体放大波动。各品种设置止损很必要。周四玻璃反弹乏力，或有继续回落空间。上周全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计173125吨。玻璃加工厂利润下降但尚未出现产线冷修。房地产资金不足，贸易商拿货积极性不佳加工厂订单数据较少，库存反季节性累库。国内疫情的反弹导致部分工地停工，对下游需求有一定影响，需求恢复时间向后推迟，短期玻璃价格或将继续调整，关注后续实际需求的恢复情况，中长期关注下游房地产竣工情况。
周四纯碱弱势运行。隆众数据显示，本周纯碱整体开工率89.75%，环比增加1.29%。纯碱产量58.92万吨，环比增加0.85万吨。纯碱厂家库存138.93万吨，环比增加4.22万吨。下游需求表现一般，玻璃需求没有出现明显增量，贸易商采购较为谨慎，近期订单数据有所下降。多地疫情反复，运输受限，对需求产生较大影响，预计短期纯碱调整为主，等待后续光伏产业发展带来的需求增量。
原糖端，短期仍主要跟随油价波动。基本面来看，截止3月15日，印度累计产糖2832.6万吨，同比增9.21%；已签650万吨出口合同，累计出口预计达750万吨，创历史新高。贸易流宽松，巴西四月开榨，甘蔗产量预期增加，压制期价。北半球接近收榨，巴西未开榨，短期基本面驱动不明显；而油价波幅剧烈，或将影响巴西糖醇比，短期预计仍跟随原油波动。
内盘SR2205震荡走弱，跌0.35%至5768；夜盘小幅上行，收于5781。制糖集团报价止跌企稳，南宁报5700（0），与盘面基差-68（+20），成交一般。消费仍处淡季，叠加疫情影响，物流受阻，现货成交转差，库存压力偏大。短期需求疲软、外盘走弱，基本面利多驱动不足。
郑糖短期预计延续震荡偏弱，观望或5750下方少量试多，关注进口数据及原油走势。
成本端：3月USDA供需报告显示：21/22年度巴西大豆产量下调至1.27亿吨，阿根廷大豆产量下调至4350万吨，美豆库存下调至2.85亿蒲（上月为3.25亿蒲，市场预期2.78亿蒲）。阿根廷大豆产区陆续迎来降雨，有利于大豆生长。
国内供需：华南豆粕基差M2205+744，华东菜粕基差RM2205+88。
观点小结：南美大豆减产交易告一段落，成本端缺乏新的交易因素。国内成交谨慎，蛋白粕基差走弱。原油大幅反弹再次提振宏观通胀预期。综上，蛋白粕短期跟随宏观波动，建议观望。周四BMD棕油5月跌2.56%至6173林吉特/吨。广东24度棕榈油报价12690元/吨，跌120元/吨；张家港一级豆油报价11120元/吨，跌150元/吨；江苏四级菜油报价13050元/吨，跌1800元/吨。截至2022年3月11日，全国棕榈油主要油厂库存28.94万吨，较前一周降9.42%；全国豆油主要油厂库存75.15万吨，较前一周降1.42%；华东菜油库存19.95万吨，较前一周降8.90%。国内油脂库存整体仍处于偏低水平，基差支撑较强。
南美大豆产量继续下调，提振美豆价格。进入3月，高频数据显示马棕产量恢复明显，但出口同样转强。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年3月1—15日马来西亚棕榈油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.2%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为585277吨，较上月同期出口的506183吨增加15.63%。长期看，马棕累库预期破灭，低库存状态预计仍将持续数月，不过从3月起，马棕将进入传统增产季，届时需关注产量的恢复情况。国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强，近期外盘不确定因素扰动加大，注意节奏把握。
单边上，建议多单减仓。套利方面，可以考虑逢低布局豆棕价差的扩大。现货端，除个别中高风险产区外，其他大部分产区可以走货；但受疫情影响，拿货客商减少，且多数调果农好货，一般货源交易迟缓，好差果价差拉大。盘面上看，05合约涨0.42%至9271；远月走势强于近月，但成交缩量。截止3月17日，全国冷库库存608.7万吨，周度去库14.79万吨，受疫情影响，产区走货较慢。对近月而言，短期疫情影响较大，产区走货减缓、销区去化偏慢；但商品果占比低、库存压力不大，底部支撑仍在。但疫情导致供应后移，或将打击产区炒货倒库热情，近月高度预期降低。远月主要炒作产区砍树，天气不利等情况。
短期05合约止跌迹象显现，观望或9000附近少量试多。远月不确定性因素较多，短期10合约预计仍将维持7600-8300区间波动，观望或接近上沿短空。昨日国内猪价普遍下跌 ，河南均价落0.1至11.56元/公斤，湖北均价落0.1至11.54元/公斤，晚间报价继续下滑为主，猪价偏弱导致养殖端信心受挫，叠加突发因素，出栏积极性提升，终端消费则一蹶难振，企业入库积极性减弱，短时现货或仍有下滑空间；收储未对市场形成明显提振，只在局部引发惜售，但疫情叠加淡季导致需求偏弱依旧施压现货，市场补栏相对谨慎，淘汰也并未放量，成本上升提振远期合约，近端供大于求依旧无解，建议近月偏空思路，远月升水偏高，观望为主。昨日全国鸡蛋价格部分稳定，部分上涨0.05-0.10元/斤，全国主产区鸡蛋均价为4.22元/斤，涨0.04元/斤，馆陶4.11元/斤，当前产区货源供应仍较正常，终端消化相对平稳，业者心态谨慎，短期价格或稳中稍强；偏低存栏和成本支撑现货，蛋价走势淡季不淡，盘面亦处于历年同期高位，或陷入涨跌两难，短期高位整理为主，不乏借成本继续炒高的空间，中期关注消费是否对现货形成抑制从而形成往下的驱动，观望或短线操作为主。沪300ETF波动率快速回落，构建DELTA中性组合策略
行情要点
市场行情：金融期权标的日内行情高开高走后冲高回落窄幅波动，日线上延续空头趋势线下连续大幅反弹回升。截至收盘，上证50ETF涨幅1.67%报收于2.857；沪300ETF涨幅2.03%报收于4.230；深300ETF涨幅2.00%报收于4.234；沪深300指数涨幅1.90%报收于4237.70。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情连续大幅反弹回暖，金融期权隐含波动率连续快速下降。截止收盘，上证50ETF期权下降5.02%至26.36%，沪300ETF期权下降5.36%至25.25%，深300ETF期权下降5.76%至25.78%，沪深300股指期权下降6.14%至29.37%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情低位超低反弹上涨，金融期权持仓量PCR小幅上升，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.52，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.72，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.65，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.54。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，下穿支撑线和压力线下移，上证50ETF的压力点为3.10和支撑点为2.80；沪300ETF的压力点为4.40，支撑点为4.10；深300ETF的压力点和支撑点出现倒挂现象；沪深300指数的压力点为4300，支撑点为4200。
结论及操作建议
沪300ETF期权：沪300ETF经过前面持续的空头断崖式大幅下跌后超跌反弹回升；期权隐含波动率大幅下降；期权持仓量PCR逐渐回升。操作建议，构建DELTA中性组合策略，根据市场行情变化，动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，如沪300ETF期权，即S_510300C2203M04300@10和S_510300P2203M04200@8。
基本面信息
豆粕、菜粕：成本端：3月USDA供需报告显示：21/22年度巴西大豆产量下调至1.27亿吨，阿根廷大豆产量下调至4350万吨，美豆库存下调至2.85亿蒲，上月为3.25亿蒲，略高于市场预期2.78亿蒲。国内供需：华南豆粕基差M2205+706，华东菜粕基差RM2205+89。南美大豆减产交易告一段落，成本端缺乏新的交易因素。国内成交谨慎，蛋白粕基差走弱。政治风险边际缓解，原油高位回落利空商品氛围。
白糖：原糖端，原油快速回落带动原糖回调。基本面看，北半球出口超预期，短期贸易流延续宽松。但北半球进入压榨后期，影响价格因素基本被充分定价，而巴西即将开榨，油价提升对底部支撑仍在。短期原糖预计跟随原油调整，关注18-18.5一带支撑。制糖集团报价再度下调，南宁报5700（-40），与盘面基差-88（-43），交投平淡。国内疫情持续发酵，多地管控升级，食糖发运困难。南方主产区进入压榨尾声，供应端压力仍大。短期基本面延续偏弱态势，矛盾不突出，跟随原糖波动。
油脂：广东24度棕榈油报价12810元/吨，涨100元/吨；张家港一级豆油报价11270元/吨，涨120元/吨；江苏四级菜油报价13230元/吨，跌90元/吨。截至2022年3月11日，全国棕榈油主要油厂库存28.94万吨，较前一周降9.42%；全国豆油主要油厂库存75.15万吨，较前一周降1.42%；华东菜油库存19.95万吨，较前一周降8.90%。国内油脂库存整体仍处于偏低水平，基差支撑较强。南美大豆产量继续下调，提振美豆价格。进入3月，高频数据显示马棕产量恢复明显，但出口同样转强。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年3月1—15日马来西亚棕榈油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.2%。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
玉米经过前面大涨大跌后逐渐趋于平稳，维持在20天均线附近区间盘整震荡，涨幅0.70%报收于2874，期权隐含波动率上升0.13%至13.84%，持仓量PCR报收于0.81。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情，突破区间上下限，则平仓离场，如C2205，S_C2205C2920和S_C2205P2820。
（2）豆粕期权
豆粕维持多头趋势方向高位盘整震荡，涨幅0.33%报收于4203，期权隐含波动率下降0.72%至33.30%，持仓量PCR报收于3.08。操作建议，豆粕多头方向高位盘整回落，趋势方向仍向上，期权隐含波动率小幅回落，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如M2205，B_M2205P4150和S_M2205P4250。
（3）白糖期权
白糖上周反弹上升受阻回落，而后弱势盘整震荡，涨幅0.16%报收于5781；期权隐含波动率上升0.34%至16.83%；期权持仓量PCR报收于0.41。操作建议，白糖延续上方有压力的空头下跌趋势，期权隐含波动率窄幅波动，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如SR205，S_SR205C5900和S_SR205C6000。
（4）棉花期权
棉花维持一个月以来的宽幅矩形区间盘整震荡，涨幅0.63%报收于21455；期权隐含波动率下降1.14%至22.38%；期权持仓量PCR报收于1.18。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如CF205，S_CF205C22000和S_CF205P20800。
（5）菜粕期权
菜粕多头趋势方向上高位大幅波动，日间振幅加剧，涨幅0.27%报收于4016，期权隐含波动率下降1.40%至41.62%，持仓量PCR报收于3.17。操作建议，空仓规避风险。
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