【行情早知道】20221212

上周五沪指+0.30%，创指+0.37%，科创50+0.44%，上证50+1.27%，沪深300+0.99%，中证500+0.10%，中证1000+0.27%。两市合计成交10091亿，较上一日+1392亿。
宏观消息面：
1、钟南山院士最新判断：预计明年上半年能恢复到疫情前生活状态。
2、美国11月PPI增幅高于预期，提升了加息预期。
3、美国12月密歇根大学1年通胀预期意外下降至4.6%，创2021年9月来新低。资金面：沪深港通-2.71亿；融资额-0.56亿；11月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；11月MLF投放8500亿，净回笼1500亿,利率不变；隔夜Shibor利率+0.7bp至1.071%；3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.23%，十年期国债利率+3bp至2.90%，信用利差-2bp。
交易逻辑：美联储加息预期近期反复变化，美股开始震荡整理。国内方面，中央政治局会议提出明年稳增长要求，钟南山院士预计明年上半年能恢复到疫情前生活状态，金融监管部门出台政策稳定房地产行业，央行全面降准释放5000亿长期资金。疫情政策和地产政策均出现“拐点”，后市有望逐步走强。接下来重点关注中央经济工作会议。
期指交易策略：股指多单持有。

行情方面：周五，T主力合约下跌0.06%，收于99.725；TF主力合约下跌0.11%，收于100.630；TS主力合约下跌0.06%，收于100.660。

消息方面：1、国务院联防联控机制综合组召开电视电话会议：部署落实新十条防控措施 加快推进医疗资源准备工作；2、美国11月PPI同比上涨7.4%，预估为7.2%，前值为8.0%；美国11月PPI环比上涨0.3%，预估为0.2%，前值为0.2%；3、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为59.1，预期56.9，前值56.8。

流动性：央行周五进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。

策略：全国防疫措施不断优化，但价格已基本反应预期。刚结束的12月中央政治局会议主基调是全力发展经济，预计随后的经济工作会议将有更多稳经济的表述，但经济的真正复苏仍需时间，利好预期兑现后，市场行情可能再度进入震荡期，策略上观望为主。

上周铜价震荡微涨，伦铜收涨0.16%至8485美元/吨，沪铜主力收至66640元/吨，中国疫情防控政策优化利多铜价，而美元指数企稳对铜价构成压力。产业层面，上周三大交易所库存增加1.0万吨，其中上期所库存增加1.3至7.9万吨，LME库存减少0.2至8.5万吨，COMEX库存微降至3.2万吨。中国保税区库存回升0.25万吨，上周国内铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价延续回落。现货方面，上周LME现货贴水扩大，周五Cash/3M贴水36美元/吨；国内现货市场持货商甩货情绪提升，基差走弱，周五现货升水80元/吨。废铜方面，上周五国内精废价差缩至1295元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美国最新公布的PPI数据强于预期，美联储政策缓和预期弱化，关注本周美国通胀数据以及美联储议息会议表态，短期海外宏观压力有所加大。国内政策面偏积极，加之粗铜供应仍较紧张，供需维持紧平衡状态，铜价下方仍有支撑。预计短期铜价高位震荡为主，本周沪铜主力运行区间参考：65000-67200元/吨。

截至周五，LME镍库存周环比持平，Cash/3M高贴水维持。价格方面，印尼供给端政策扰动，LME镍三月合约价格宽幅震荡周涨2.34%，沪镍主力合约周涨9.5%。
国内基本面方面，周五现货价格报219900～226400元/吨，俄镍现货对01合约升水5850元/吨，金川镍现货升水7850元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口维持亏损，但弱需求现实国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存减139吨，我的有色网保税区库存增1200吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季镍铁和精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存边际累库，供需双走弱现实和经济复苏预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外和国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨。

12日，沪铝主力合约报收19345元/吨（截止上周五下午三点），下跌0.00%。SMM现货A00铝报均价19260元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单32273吨，较前一日减少25吨。LME铝库存471575吨，下降5850吨。2022年12月08日，SMM统计国内电解铝社会库存50.0万吨，较上周四库存量基本持稳，但较本周一库存下降0.7万吨，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降45.2万吨。 根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：19000-19700。

12日，沪锡主力合约报收198650元/吨，上涨1.13%（截止上周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加590吨，现为5295吨。LME库存增加30吨，现为3140吨。长江有色锡1#的平均价为196750元/吨。上游云南40%锡精矿报收179750元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%） 结果显示，2022年11月精锡产量为15806吨，环比减少6.06%，同比增长10.42%。美国11月ISM非制造业PMI为56.5，预期53.1，前值54.4。沪锡震荡偏强行情预计延续，主力参考运行区间：185000-200000。

上周五螺纹钢主力合约收于3945元/吨, 较上日环比变化106元/吨, 幅度约为2.761%. 当日注册仓单7292吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3810元/吨, 较上日环比变化70/吨; 上海汇总价格为3850元/吨, 较上日环比变化50元/吨. 热轧板卷主力合约收于4031元/吨, 较上日环比变化86元/吨, 幅度约为2.179%. 当日注册仓单29100吨, 较上一交易日环比变化-2366吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4120元/吨, 较上日环比变化70元/吨; 上海汇总价格为4070元/吨, 较上日环比变化80元/吨. 本周钢材的基本面逻辑并未出现变化，供需矛盾并不尖锐，行情逻辑未脱出成本驱动的范畴。周度数据螺纹钢供强需弱，维持淡季逻辑；热轧卷板则供需均出现改善，目前判断是Q4汽车传统旺季叠加新能源车补贴优惠即将失效带来的提前消费短暂的刺激了板材需求。估值方面钢厂利润维持低位震荡，钢铁行业景气度依然萎靡。此前推衍的两个场景：1）假如钢厂维持生产，则铁矿石价格短期内难以下跌；2）假如因高矿价导致钢厂躺平停产，铁水产量快速下降，则预期黑色系的上涨行情会在负反馈逻辑推动下出现逆转。目前在淡季压力下，基本面正在走向场景2，但盘面却在走向场景1。目前推测是由于疫情放开，市场参与者对经济工作会议、两会等重要经济会议结果预期较佳，在二十大“坚持以经济建设为中心”的纲领下，炉料远月逻辑转向经济复苏预期，从而带动钢材价格向上。但目前继续做多空间感不强。此外，判断“经济转型、房住不炒”在明年将依然是我国的基本策略，因此对明年螺纹消费预期实际并不乐观。虽然经济复苏会带来大宗商品估值上的上升，但供需方面可能依旧偏空。总体而言建议暂时观望。

上周五铁矿石强势上涨，2305合约报收814.5元/吨，涨4.69%，外盘掉期站上110美元/吨。现货市场成交情况一般，钢厂刚需补库询盘情况一般，PB粉价格上涨10-20元/吨。周四人民银行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，且本周15号将召开中央经济工作会议，传言会议将致力于扭转房地产行业下滑的趋势，恢复房地产行业的正常运行，市场对未来预期再次加强。近期各地持续出台相关政策，宏观利好消息不断，刺激盘面价格偏强运行。钢厂铁矿石库存继续维持在低位，逐步开始冬储，对价格有一定支撑，但由于近几周原料价格上涨，钢厂利润亏损扩大，预计补库数量有限。预计短期铁矿石价格高位运行，谨慎追多；中长期铁矿石盘面将回归自身基本面，建议逢高抛空为主。

周五，锰硅主力再度冲高，日内收涨1.98%，收盘报7626元/吨，创10月份以来新高。现货端，天津6517锰硅市场报价7400元/吨，环比上日+10元/吨。现货折合盘面价7550元/吨，期货主力合约升水76元/吨，基差率-1.01%，期货已经升水现货。随着近期锰矿价格的回升，我们测算的锰硅成本，内蒙及宁夏地区回升至7150元/吨附近水平，广西测算成本回升至7550附近水平（电价本周上调0.2元/度）。

我们认为，当前钢厂过低的原材料库存是当前锰硅端最主要的矛盾点，钢厂历史低位的原材料库存给予了市场钢厂年底补库的需求预期，这将支撑现货端价格保持相对坚挺。供需层面上，产量在同期中性水平上继续稳步增长，需求端依旧呈现回落态势，整体供需继续向着宽松的方向转变。同时，接近平水的基差使得基差修复的驱动显著减弱。单从现实层面驱动来看，当前价格向上的动能一般。但预期及情绪上，尤其疫情管控政策的调整，地产融资相关政策的支持以及即将召开的经济会议，都给予市场积极的想象空间（关于经济增速目标、基建继续维持高增速以发挥稳经济的主要作用，以及房地产需求的转好）。对于投机交易，我们依旧建议观望。套保方面，我们建议若价格在预期带动下继续走高，可逢高在7700元/吨-7850元/吨区间附近择时抛空套保。

周五，硅铁主力大幅冲高，日内收涨1.89%，收盘报8638元/吨，接近近期高点附近水平。现货端，天津72#硅铁市场报价8550元/吨，环比上日+50元/吨，期货主力合约升水现货86元/吨，基差率-1.01%，期货升水现货。当前，我们测算的硅铁即期成本在7300-7400元/吨。

我们认为，硅铁当前最大的矛盾依旧在于低位的显性库存以及历史极低的钢厂原材料库存，而钢厂极低值的原材料库存所带来的年底补库需求则给予现货价格支撑。供需层面，供求边际向着宽松转变，尤其供给端出现边际宽松变化，我们认为这是需要关注的一点。此外，库存自低位开始出现累库拐点，库存带来的情绪或边际有所减弱。基差层面，硅铁主力已经升水现货，现货价格未出现向上明显上涨情况下，若价格继续向上，则需要注意上方的套保抛压。

综合来看，价格在低钢厂库存及与之相伴的补库预期，以及市场利好政策频发阶段（侧重房地产、基建等长材端需求预期，因此锰硅近期走势相对好于硅铁），下方仍具备一定抵抗。但无法否认的，现实层面，供需的结构在转差，边际变化是朝着弱势的方向，因此向下的风险也不可忽视。对于投机交易，建议谨慎参与或观望为主；对于套保方面，建议在前高以上价位进行倒金字塔型逢高做卖出套保。

商品集体上涨。橡胶也上涨创近期新高。
在我们看来，橡胶等工业品的集体上涨，主要是对中国经济的乐观预期。判断后续震荡上涨。

行业如何？中游轮胎厂开工率正常波动，中性。
截至2022年12月9日，上期所天然橡胶库存171876（16591）吨，仓单135980（10760）吨;20号胶库存库存34314（-1209）吨，仓单31339（        2621）吨。
截至2022年12月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.01%，较上周下滑0.17个百分点，较去年同期下滑4.28个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为66.43%，较上周上涨1.94个百分点，较去年同期上涨2.66个百分点。
泰国天气方面：中性。12月12日至16日，来自中国的较强高压系统将延伸至泰国上游，气温下降，风力较大。在12 月 11 日至 12 日期间，预报南方有局部大雨到特大雨。

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11100（50）元。
标胶现货1390（0）美元。

操作建议：
橡胶可能引发资金炒作未来经济好转预期或者停割或者天气等预期而超跌反弹。
我们延续偏多思路。
建议考虑买ru2301胶抛ru2309持有。对冲宏观风险。
单边多单持有，谨慎乐观。

盘面弱势下跌，1-5价差大幅走低。港口库存本周去化，内地降价排库，现货走弱。成本端煤炭随着冬季到来，需求增加，价格有所企稳，甲醇成本端有一定支撑。供应端国内小幅回升，后续供应仍较为充足，12月进口将明显增加。需求端MTO利润低位震荡，沿海装置开工低位，表现总体偏弱。传统需求本周开工均有所走弱，展望未来，后续仍面临较大的供应压力，需求端难有明显改善，甲醇供需将出现环比走弱。进入冬季后供应端扰动或会增多，但今年开工表现仍较平稳。盘面月差已转为Contango结构，12月份甲醇走势或以震荡偏弱为主。
基本面来看12月9号01合约上涨20元/吨，报2494元/吨，现货上涨50元/吨，基差186元/吨。上游开工74.72%，环比-1.92%。库存方面，港口库存总量报56.42万吨，环比-2.22万吨，绝对库存仍处低位，企业库存环比-1.47万吨，报53.67万吨，高位去化。利润方面，煤炭价格开始企稳，甲醇现货弱势下跌，利润重新走低。需求方面，传统需求开工均明显走弱。江浙MTO开工40.12%，环比-16.57%，江苏斯尔邦停车导致沿海整体产能利用率下行。甲醇制烯烃开工75.69%，环比-4.89%。

煤制开工小幅回升，气头开工开始下行，12月日产以季节性回落为主。盘面高位震荡偏强，现货有所松动，基差有所修复但01仍有100。本周企业小幅累库，绝对库存水平仍旧偏高。利润方面，尿素现货高位有所松动，利润有所回落但各工艺仍有利润。国内外价差来看，国内现货表现偏强而国际价格走弱明显，内外价差大幅回落。需求方面，复合肥与三聚氰胺需求均有所好转，短期盘面价格走势偏强，冲高不追，基差修复后价格预计以震荡为主。
基本面看12月9号01合约上涨6元/吨，报2614元/吨，现货上涨10元/吨，基差106元/吨。气头开工开始下行，本周上游开工65.95%，环比-1.1%，气制开工63.78%，环比-5.81%，预计后续开工仍将下行。库存方面，企业库存报101.71万吨，环比+2.6万吨，绝对水平仍不低，港口库存报32.6万吨，环比+7.9万吨。上游预收订单天数7.18日，环比-0.11日。复合肥产能利用率继续回升，本周开工43.03%，环比+3.49%，企业库存61.11万吨，环比-2.94万吨。三聚氰胺负荷67.12%，环比+2.47%，同比偏低，利润低位震荡。

上周低硫燃料油出现大幅下跌，震荡行情未能延续，周线录得近10%的跌幅。基本面上看：1. 供给 - 本周新加坡港口管理局公布的数据来看，新加坡整体燃料油进口量环比出现37.4%的增幅，这也导致本周新加坡燃料油库存达到3周以来的高点，供应端整体处于富余状态；2. 需求 - 根据知名航运咨询机构德鲁里Drewry12月8日最新发布的世界集装箱运价指数WCI报告显示，WCI指数本周继续下跌 6% 至2,138.70 美元/FEU。这也是连续第 41 周下跌，与去年同期相比下跌了 77%。比 2021 年 9 月达到的峰值 10,377 美元低 79%。与此同时，原油运输市场在本周以来也展现出回调势头。航运端的整体颓势，旺季不旺，加上低硫整体估值高位，增加了低硫燃料油回调压力。

原糖端，高位震荡。巴西压榨尾声，后续重点关注北半球压榨情况。主产区巴西及印度近期天气扰动较大，巴西降雨偏多，可能导致后续甘蔗滞留田间；印度天气多变导致单边可能下滑。短期贸易流偏紧依旧未见明显缓解，支撑原糖维持高位。但新季全球供应转过剩对上方仍有较强压制，上行动能也不足。短期原糖预计延续震荡，关注主产国天气。

内盘SR2303大幅反弹，涨2.10%至5640元/吨。制糖集团报价上调，南宁报5610（+30），与盘面基差-30，贸易商采购积极性回升，部分品牌清库，现货成交略回暖。内外价差维持高位，配额外进口利润深度倒挂，郑糖仍有估值优势。防疫优化，春节备货预期，现货成交有好转预期，但短期仍较一般。国内甘蔗糖产区压榨上量，整体供应不缺，或将压制上行空间。

短期多单可继续持有，关注主产区天气及现货成交情况。

现货端，销区市场苹果消化速度仍显不快，受此影响，当前客商前来冷库寻货问价的积极性都不甚高，果农货少量交易，多数客商还是包装自存货补充市场，产区买卖交易略显清淡，行情稳弱运行。盘面上看，延续反弹，成交缩量。产区现货价格有所松动，但未见明显下跌，高位弱稳。随着防疫放松及双节临近，产区看货客商明显增加，三级果走货加快，预期有所好转。库存居近年来中等偏低水平，但一二级价格居高不下，近期走货速度一般，高价对消费抑制仍在，关注后期消费情况。

策略上，05合约估值预计仍有修复空间，多单续持。

行情要点

市场行情：日线上看，金融期权标的上证50ETF维持近一个月以来的多头上涨趋势，上周延续多头趋势方向上高位震荡；沪深300指数上周以来沿着多头趋势方向突破上涨，突破近期高点后沿着5天均线方向持续上升；中证1000指数延续一周以来的高位宽幅矩形区间盘整震荡。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅3.36%报收于2.708；沪300ETF周涨幅3.08%报收于4.058；深300ETF周涨幅3.13%报收于4.063；沪深300指数周涨幅3.18%报收于3998.24，中证1000指数周跌幅0.00%报收于6680.38。

期权盘面

日均成交量：上周金融ETF期权日均成交量普遍大幅下降，而沪深300股指期权和中证1000股指期权日均成交量均有所增加。其中上证50ETF期权减少14.61万张至232.69万张；上证300ETF期权减少12.35万张至123.99万张；深证300ETF期权减少88万张至16.04万张；沪深300股指期权增加1.31万张至13.40万张，中证1000股指期权增加0.78万张至6.11万张。

日均持仓量：上周金融期权上证50ETF期权、上证300ETF期权和深证300ETF期权日均持仓量有所增加，深而沪深300股指期权和中证1000股指期权日均持仓量则小幅变化。其中上证50ETF期权增加23.39万张至266.81万张；沪300ETF期权增加9.23万张至182.56万张；深300ETF期权增加1.57万张至24.12万张；沪深300股指期权增加0.66万张至17.94万张，中证1000股指期权增加0.42万张至7.04万张。

隐含波动率：上周金融期权隐含波动率主要表现为窄幅波动逐渐回落。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为20.26%，沪300ETF期权隐含波动率为18.37%，深300ETF期权隐含波动率为18.76%，沪深300股指期权隐含波动率为19.50%，中证1000股指期权隐含波动率为18.33%。

成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.90，上证300ETF期权成交量PCR报收于1.04，深证300ETF期权成交量PCR报收于0.93，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.84；中证1000股指期权成交量PCR报收于1.01。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，上证50ETF期权持仓量PCR大幅度下降报收于1.06，上证300ETF期权持仓量PCR报收于1.31，深证300ETF期权持仓量PCR报收于1.34，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.10，中证1000股指期权持仓量PCR报收于1.08。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点为2.80和支撑点为2.65；沪300ETF的压力点为4.20和支撑点为3.80；深300ETF的压力点为4.10和支撑点为3.80；沪深300指数的压力点4000和支撑点为3900，中证1000指数的压力点6700和支撑点为6700。

结论及操作建议

（1）上证50ETF期权

上证50ETF维持近一个月以来的多头上涨趋势，上周高位震荡后加速上涨；期权隐含波动率持续下降回落至均线附近，期权持仓量PCR大幅上涨维持在较高水平。操作建议，构建卖出12月份认购+认沽期权偏多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050C2212M02800@10，510050C2212M02750@10和S_510050P2212M02700@10，S_510050P2212M02650@10。

（2）沪300ETF期权

上证300ETF延续短期多头趋势方向加速上涨，突破近期高点后持续拉升，市场行情多头情绪较浓；期权隐含波动率逐渐下行至均线附近，期权持仓量PCR大幅上涨超过1.20以上，表明市场行情偏多头。操作建议，构建卖出12月份偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300C2212M04100@10，S_510300C2212M04200@10和S_510300P2212M04000@10，S_510300P2212M04100@10。

（3）中证1000股指期权

中证1000指数维持近一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡；中证1000股指期权隐含波动率持续下降回落，期权持仓量PCR快速上升超过1.00。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2212-C-6700@1，S_MO2212-C-6800@1和S_MO2212-P-6600@1，S_MO2212-P-6700@1。

基本面信息

大豆：美国农业部在周五的月度供需报告里维持2022/23年度美国大豆供需预测不变，其中美国大豆产量维持在 43.5 亿蒲，出口维持在20.5亿蒲，期末库存仍为2.2亿蒲。美国农业部维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变，仍为1.52 亿吨和4950万吨。

白糖：截至11月底，本制糖期累计销售食糖15万吨，同比减少1.84万吨，大幅低于9年均值27万吨；累计销糖率18.2%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元/吨，同比下跌130元/吨；工业库存70万吨，同比高11万吨，高于9年均值48万吨。

棕榈油：金十期货12月10日讯，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1—10日棕榈油出口量为492960吨，较11月同期出口的466943吨增加5.57%。

期权概况

标的行情：农产品玉米前一周冲高回落连续报收阴线下行，先后跌破21天均线和55天均线，而后低位弱势盘整震荡；豆粕M2303沿着多头趋势方向震荡上行温和上涨，延续三个多月以来的多头上涨趋势；棕榈油P2302延续近两周以来的弱势偏空头逐渐下行；白糖SR2303低位盘整震荡近两周后大幅上涨，企稳21天均线支撑点，上方有前期高点压力；棉花维持近三周以来震荡上行温和上涨趋势，上周以来加速上涨。截止收盘，玉米C2303周跌幅1.64%报收于2824；豆粕M2303合约周涨幅3.66%报收于4174；棕榈油P2302周跌幅5.50%报收于7910，白糖SR303周涨幅2.27%报收于5660，棉花CF303周涨幅2.75%报收于13960。

日均成交量：上周农产品期权日均成交量除棕榈油期权小幅增加以外，其他农产品期权日均成交量普遍大幅度减少下降。其中玉米期权减少3.04万张至8.93万张；豆粕期权减少2.26万张至14.41万张；棕榈油期权增加0.68万张至14.21万张；白糖期权减少1.10万张至8.84万张；棉花期权减少5.16万张至8.21万张。

日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量不同程度大幅减少。其中玉米期权减少7.52万张至35.64万张；豆粕期权减少16.70万张至48.51万张；棕榈油期权减少5.60万张至10.47万张；白糖期权减少8.99万张至16.66万张；棉花期权减少16.85万张至19.54万张。

隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率玉米期权和白糖期权隐含波动率窄幅波动，而豆粕期权、棕榈油期权和棉花期权隐含波动率有所上升。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于11.15%，豆粕期权隐含波动率报收于21.16%，棕榈油期权隐含波动率报收于25.62%，白糖期权隐含波动率报收于12.28%；棉花期权隐含波动率报收于21.12%。

成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于0.82，豆粕期权成交量PCR报收于1.14，棕榈油期权成交量PCR报收于0.88，白糖期权成交量PCR报收于0.74；棉花期权成交量PCR小幅上升报收于0.70。

持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续小幅下降报收于0.89，豆粕期权持仓量PCR小幅上涨报收于1.79，棕榈油期权持仓量PCR直线下降报收于0.78，白糖期权持仓量PCR低位水平报收于0.50；棉花期权持仓量PCR快速上升报收于0.60。

分析与操作建议

（1）棉花期权

    棉花低位逐渐回暖上升后逐渐形成近三周以来的偏多头市场行情格局，震荡上行温和上涨，上周加速上涨；棉花期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR急速上涨维持在较低水平。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降大跌，则逐渐平仓离场，如CF2303：B_CF2303P13600，B_CF2303P13600和S_CF2303P14200，S_CF2303P14400。

 （2）白糖期权

    白糖SR2303近两周以来低位弱势盘整震荡后快速上涨拉升，站上20天均线支撑，而上方有前期高点压力；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR快速上升仍维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR303：S_SR303-C-5700@10，S_SR303-C-5800@10和S_SR303-P-5500@10，S_SR303-P-5600@10。

 （3）棕榈油期权

    棕榈油P2302前一周冲高回落后，连续近两周以来的弱势偏空头，先后跌破20天均线和60天均线，形成上方有压力的弱势偏空头趋势；期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR窄幅盘整震荡。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如P2302：S_P2302-C-7900@10，S_P2302-C-8000@10和S_P2302-P-7800@10，S_P2302-P-7900@10。

 （4）玉米期权

    玉米前一周冲高回落连续报收大阴线，而后低位弱势震荡，形成上方有压力的若是偏空头趋势；期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2303：S_C2303-P-2820@10，S_C2303-P-2840@10和S_C2303-C-2820@10，S_C2303-C-2800@10。