上周五沪指+0.19%，创指+2.06%，科创50-0.13%，上证50+1.07%，沪深300+1.00%，中证500-0.69%。两市合计成交13432亿，较上一日-1353亿。
宏观消息面：
1.美国8月非农远不及预期，美联储缩减购债计划可能推迟，美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。
2.中国8月M1增速降至4.2%，单月继续下降。结合上市公司中报，主要是地产相关行业的现金流大幅转差。
3.A股二季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑，市场分化加剧。
4.8月份PMI数据不及预期，尤其是财新PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。
5.8月份消费数据大幅不及预期，消费板块承压，主要是传统白马股，对沪深300和上证50影响较大。
6.工信部领导称中国新能源车成本偏高，上周四锂矿股大跌。相关的个股主要在中证500指数当中。
7.节日期间，某地产公司事件持续发酵，港股金融地产板块大跌。但目前A股和H股两个市场的流动性差异很大，大概率只能影响A股开盘价，且该事件在国内看来是可控的，若是低开较多，就是较好的买入机会。
资金面：沪深港通暂停；融资额-105.21亿。央行逆回购净投放+1900亿。8月LPR降息0个基点，9月MLF投放6000亿，平量续作。隔夜Shibor利率-10.6bp至2.107%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.17%，信用利差+2bp。
交易逻辑：近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大，可以判断大概率有增量资金入场。但短期某地产公司事件影响市场风险偏好，消费数据较差也对传统白马股产生压制情绪，IH大概率仍在筑底。而IC在周期股不断上涨的带动下，前期涨幅较大，可逢高适当降低仓位。
期指交易上，IC多单适当减仓，IH逢低逐步买入。
周五黄金主力合约下跌1.36%，报收于367.86元/克，白银主力合约下跌3.53%，报收于4871元/千克；comex黄金报收于1775美元/盎司，comex白银报收于22.50美元/盎司，外盘贵金属在上周的大幅下跌后录得一定程度的反弹；10年期美债收益率上涨1.19个基点，报1.3226%，美元指数下跌0.04%，报收于93.22。周内关注周四凌晨美联储议息会议纪要以及鲍威尔讲话。
消息面：
1、美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 71.0，预期 72，前值 70.3；
2、美国众议院法案将暂停债务上限至2022年12月16日；
3、美联储周二（9月21日）逆回购工具使用规模为1.24万亿美元，连续三天创历史新高，美联储9月FOMC货币政策会议已经开幕。
中秋假期间外围市场承压下跌，一方面原因是对恒大事件的担忧，另一方面原因是对美联储缩减购债规模和美国债务上限问题的担忧，伦铜较节前下跌3.9%至9018美元/吨，同期离岸人民币收贬0.4%至6.475。产业层面，上周三大交易所库存微降，上期所库存下降抵消了LME库存增加；上海保税区库存延续下降趋势。假期间LME库存减少0.98万吨，注销仓单占比下降，Cash/3M转为升水16.2美元/吨。国内方面，节前上海地区现货升水涨至270元/吨，随着铜价下跌，现货预计维持强势。废铜方面，节前国内精废价差有所扩大，但绝对值仍低反映供需改善不明显，另据海关总署公布的数据，8月我国进口再生铜13万吨，环比减少约2万吨。下游方面，我国8月电力投资增速提升，前8月电源工程投资完成额增长5.8%，电网工程投资完成额同比转为增长1.3%。总体看，随着铜价下行，产业面估值维持偏多，但国内限电对供应的影响边际缓解而对需求的影响边际扩大使得供需预期走弱，本周重点关注美联储议息会议提供的政策指引，预计铜价波动加大，但暂不会趋势性下跌，沪铜主力运行区间参考：67000-70500元/吨。
节日期间，伦铝回落至2900美元/吨以下，与其他有色金属相比，跌幅较小。债务上限，美联储9月FOMC均成为风险偏好回落的原因。需要观察节后国内库存的变化情况，目预计从趋势上涨转为高位震荡。但我们认为这一波上涨趋势仍未结束，9、10月的去库暂时并未开始，预计是后续的驱动因素。因此，后期伴随社会库存的持续下降仍有再创新高至25000的可能，暂多单持有。
假期期间，投资者因担心联储加快收缩刺激政策，外盘有色金属普跌，伦锌回落至3000美元/吨以下。LME库存减少0.5吨，至22.2万吨。节后关注国内累库能否实现，根据平衡表，临近十一长假，预计累库或延续至10月上旬，但四季度在不考虑抛储的情况下，国内锌市仍存10万吨缺口，抛储可能使锌市场继续保持紧平衡。关注政策面，维持震荡思路，周内运行区间22300- 23000元/吨。
假期伦铅继续下探，LME铅库存维持5.3万吨，国内铅库存超22万吨。伦铅下跌节后沪铅将低开，但受成本支撑沪铅跌幅预计有限，再生铅亏损减产规模扩大，9月再生铅供应减量可能超10%，预计沪铅偏弱运行，运行区间14200-14800元/吨。
截至周二的7个交易日，伦镍价格累计下跌7.66%，Cash/3M维持升水，节前当周沪镍主力合约价格跌6.22%至143490元/吨。
国内基本面方面，周五现货价格报144700～147800元/吨，俄镍现货较10合约升水1000元/吨，金川镍升水扩大至2450元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。库存方面，上期所库存降1269吨，我的有色统计保税区库存降1200吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产趋严，国内镍铁供需双弱格局显现，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存增加，限产政策预期博弈加剧，现货、期货主力合约价格大涨，基差贴水扩大。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度或超预期，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡偏强走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
国内锡价再创新高，沪锡低库存状态维持现货高位升水，伴随出口窗口关闭，海内外走势分化，国内在云锡复产后库存并未出现明显转向，预计震荡上行行情将延续，密切关注国内上期所库存变化情况。参考运行区间256000-266000。
17日，硅锰期货主力合约开盘价9982元/吨,最高价10150元/吨,最低价9824元/吨,收盘价9990元/吨,+10元/吨,+0.10%,持仓量211070手,-2724手。
锰矿方面，天津港澳洲44块42元/吨度，环比+0.5元/吨度，加蓬45块40元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报9650元/吨，环比+125元/吨，基差-190元/吨。硅锰仓单，交易所仓单24117张，环比+503张。仓单预报4556手，环比-509手。主产区内蒙现货6517硅锰报9525元/吨，环比+500元/吨。宁夏现货6517硅锰报9500元/吨，环比+500元/吨，广西现货6517硅锰报9575元/吨，环比+450元/吨，主产区内蒙利润1956元/吨，环比+491元/吨。能耗双控政策强支撑，现货价格延续多头驱动。
期货策略：锰硅多单持有。
17日，硅铁期货主力合约开盘价12004元/吨,最高价12326元/吨,最低价11878元/吨,收盘价12190元/吨,+186元/吨,+1.55%,持仓量219907手,-3278手,成交量687740手,-104484手。
硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料2000元/吨，石家庄氧化铁皮1245元/吨，环比-30元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报12100元/吨，环比+400元/吨，基差-90元/吨。硅铁仓单，交易所仓单8691张，环比-80张。仓单预报1665手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报11750元/吨，环比+350元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报11850元/吨，环比+400元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报11400元/吨。府谷金属镁41000元/吨，72#硅铁出口报2425美元/吨，环比+100美元/吨。假期期间，陕西榆林双控加严，硅铁、金属镁生产全停。厂家高报，产地价格大涨。能耗双控全年考核，不达标地区进入政策加速兑现阶段。
期货策略：硅铁多单持有。供应端：巴西澳洲发运量小幅减少，整体水平高于今年的周度均值。非主流矿发运量有所增加，主要来自于南非、印度。国产矿变化不大，仍旧有环保督查组巡查，低位波动。
需求端：本周螺纹钢产量大幅下降，表需下降，钢材数据整体呈现的和螺纹钢一致，产量如期下降但需求仍十分疲软。江苏、云南和浙江等地纷纷出台相关减产政策，各地钢厂不同程度的开始停限产。铁矿石现货市场情绪恐慌，贸易商低价出货为主，钢厂担忧后市政策的不确定性，虽然库存较低但仍不敢贸然大量补库，以少量补库为主。
总结：钢厂铁矿石日耗持续下降，已经处于去年3月份也就是疫情期间的水平。本周铁水产量223万吨，如果要完成9月的压减一千多万吨的任务，我们认为这个产量水平是远远不够的，未来几周可能会出现比较大的降幅。目前钢厂铁矿石库存较低，但由于近期限产政策的趋严，钢厂不急于补库，所以今年国庆节前是否会想往年一样补库还无法确定。整体来看，01合约维持空头思路，做多螺矿比仍是较好策略。
中秋节日期间玻璃产销表现较差，现货折盘面3000元/吨，贸易商信心不足，短期需求端难有明显改观，预计累库的局面仍将延续。节前一个交易日盘面有所反弹，主要华北环保督查导致部分生产线有停产的可能、尚未落实，当下基差走扩至历史极值，还需等待现货降价后产销的恢复，操作上建议暂时观望。
现货送到价2600左右，中建材再次招标，招标价2850-2900，目前现货紧张，部分企业控制接单。江苏能耗双控政策以及山东部分装置降负荷使得纯碱供给再度下行，在下游光伏玻璃投产和部分地区限电背景下年末仍存在缺口，盘面升水过大，减仓后持有，深跌可买入。
9月21日美股暴跌，商品跌。海外标准橡胶大约跌2%
橡胶基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。
目前国内橡胶近70万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
考虑到山东环保检查陆续复工，开工率恢复需要时间，接近假日，开工率大升较难。利多比较缓慢。
靠近假日，保证金提升，多空难以发力。或震荡偏多。
行业如何？轮胎厂未来陆续开工。
截至2021年9月10日，上期所天然橡胶库存232180（6826）吨，仓单198470（5990）吨。20号胶库存37301（-4142）吨，仓单 28395（-1766）吨。青岛+交易所库存71.06(-1.59)万吨。
截至2021年9月16日，周度山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.50%，较上周增长17.80个百分点，较去年同期下滑15.77个百分点，较2019年同期下滑11.15个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为53.14%，较上周增长13.73个百分点，较去年同期下滑17.39个百分点，较2019年同期下滑13.66个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12100（0）元。
标胶现货1650（-10）美元。
操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有，等待回调加仓。考虑宏观风险，操作宜保守。可波段操作，降低成本。
目前建议做多第一推荐RU2201，第二推荐NR2111。
如果需要空头保护/多空配对，空头配置为RU2111。
原油期货周二收高,市场预计美国能源信息署( EIA )周三公布的库存报告将显示美国上周原油库存连续第七周下降。目前接受标普全球普氏能源资讯调查的分析师平均预期,截止9月17日当周的美国原油库存或减少380万桶;汽油库存料下降90万桶,馏分油库存料减少140万桶。原油等大宗商品、股市及其他资产周一遭遇大举抛售,恒大债务危机引发市场避险情绪。此外,数据显示飓风“艾达过后”,美国墨西哥湾原油产量持续缓慢恢复。安全与环境执法局周二晚些时候称,目前墨西哥湾地区仍有16.6%的石油生产中断,相当于320,909桶/日。美国石油协会( API )周二公布的数据显示,上周美国原油、汽油和馏分油库存下降,因飓风“艾达”过后,许多炼油厂和离岸钻井设施仍处于关闭状态。数据显示,截至9月17日当周,美国原油库存减少610万桶;汽油库存减少43.2万桶;馏分油库存减少270万桶。
供应：尿素日产量环比下降0.99万吨至13.84万吨，同比减少1.82万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题，近期检修装置较多，云南、山东等地出现政策性检修。
需求：印度仍未发布招标，印度库存不高后期招标需求仍存。印度目前的库存与20年类似，而20年9、10月份进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。复合肥开工率下跌1.49%为39.46%，复合肥/尿素比值有所下降。三聚氰胺开工率下降9.67%至68.71%，利润仍然非常高。
库存：企业库存为36.03万吨，环比下降5.06万吨，较去年同期低15.10万吨；港口库存环比增加13.1万吨至43.64万吨，比去年同期低0.04万吨。
小结：能耗双控影响尿素的供应端，但需求端受到的影响有限，因此尿素长期还是偏多的。国际价格由于美国备货及天然气高价止跌反弹。印度缺货的情况下招标只是推迟而不是取消，20年9、10月份印度进口了354万吨尿素，在旺季到来以前留给印度进口的时间越来越少了，本次招标可能会招数量非常可观的尿素。煤的短缺对于估值的下方有强力的支撑，美国天然气价格创下新高，煤和天然气的问题短期看似都无解，盘面大涨已经部分反映出口和成本的预期。随着装置的停车检修目前供需基本面边际是好转的，在大概率出口的预期、国际很高的价格等预期下，能耗双控政策影响下上涨，建议继续偏多对待。供应端：开工率下降0.99%至73.93%；产量为149.88万吨，环比减少1.5万吨。
需求端：本周MTO开工率下降3.65%为72.23%。神华包头甲醇和烯烃9.15开始检修40天；斯尔邦MTO9.15日开始停车；神华榆林MTO及配套甲醇装置将要开车；浙江兴兴、南京诚志近期有检修计划；久泰由于煤炭问题负荷下降至7成；大唐多伦MTP和配套甲醇装置9.6停车到9.30；陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中原乙烯装置略有降负荷；鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。
库存：港口库存华东下降2.12至66.15万吨，华南增加3.45至17.41吨；企业库存下降0.81万吨至35.65万吨。
小结：港口几套MTO装置降负荷或检修对港口的需求开始产生影响，内地依然较强，港口库存不高、内地物流受限等因素下短期可能不会倒流，但时刻关注内地与港口的价差变化。关注陕西、江苏、宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，能耗1级的省份甲醇产能占总产能的15%左右，同时也是甲醇消费大省，但是生产甲醇的碳排放量更大，关注后续可能会出现的限产政策，以及可能对产业上、下游限产力度不同的问题。港口受到疫情影响卸港速度下降，国内陕西由于十四运货车会有禁行，关注物流不畅带来的边际供给节奏变慢的问题。国际天然气仍然短缺，欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的显现，关注后续可能的国外大量停车的可能。上游煤、天然气成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大。历史上较多外采甲醇MTO装置集中检修时会出现一些回调，多空对峙仍然弹性较大，建议偏多对待。
逢低做多，EB2110合约或将冲击10000元/吨
现货：
交割地区价格江苏9150-9300(-365)
成本端：
纯苯大幅下跌，现货商谈走软至8200-8400元/吨，较昨日下跌500元/吨。日内市场交易下游限产带来的需求减量预期，市场获利盘出逃，引发价格大幅下挫。大宗商品及相关产品苯乙烯的下跌，加剧了市场的观望气氛，日内成交偏淡。山东地炼受华东大跌带动，报盘跟跌走软至8650-8750元/吨。
供应：
安徽嘉玺年产35万吨苯乙烯装置8月11日开始停工检修，目前计划9月20日产出产品，新浦化学32万吨/年苯乙烯装置原计划11月份检修，目前计划提前至9月15日开始检修，预计历时40天左右，玉皇一套20万吨/年苯乙烯装置9月12日附近停工，预计历时1个月左右。晟原石化8万吨/年苯乙烯装置计划9月23日附近开始准备停工检修，停工时长目前尚未明确。齐鲁石化20万吨/年苯乙烯装置8月2日起停车检修，目前计划9月21日后重启。江苏苯乙烯市场宽幅下跌。苯乙烯夜盘减仓宽幅走弱，今日盘面进一步小幅下跌。一方面受下游降负影响，另一方面临近节日，资金避险情绪下减仓。日内华东现货价格回落后，市场买气开始增多，成交转好。
需求：
EPS：
EPS企业报盘下调100元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10500-10800元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10500-10900元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在10350-10400元/吨，实际成交以一单一谈为主。不买跌情绪发酵，下游买盘尽量放缓入市节奏，多以按需采购或者消化库存为主。贸易商积极落袋为安，适度让利走单，存在避险情绪。
PS：
PS市场价格多数部分小跌。华东普通透苯主流价格在10900-11100元/吨，普通改苯主流价格在12300-12550元/吨。原料苯乙烯下跌，拖累PS价格走低，但同时部分牌号供应偏紧给予价格支撑；持货商继续出货，下游买盘刚需跟进节奏不变，整体市况一般。
ABS：
ABS市场窄幅整理，截至目前部分国产料报盘至17550-18200元/吨。华东市场偏淡运行，价格波动有限，贸易商存低位惜售心态，中小下游跟进力度不足。华南市场涨后部分走软，商家参与力度下降，商谈氛围清淡。
小结：
装置方面利好不断，利润修复与旺季行情都值得期待，逢低做多EB2110合约，回调买入。休假期间BMD棕油11月跌1.42%至4305林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9420元/吨；张家港一级豆油报价9760元/吨；江苏四级菜油报价10930元/吨。截至2021年9月14日，豆油港口库存76.58万吨，较前一周增0.07%。全国港口食用棕榈油总库存39.10万吨，较前一周降11.54%。截至9月10日，华东菜油库存36.36万吨，较前一周降2.25%。
美国农业部9月供需报告数据显示，美豆新作上调单产，但面积意外下调，美豆短期缺乏驱动。进入9月，受中国中秋国庆双节以及印度排灯节前的备货需求，9月马棕出口大增，加之产量恢复进度较慢，支撑棕榈油价格。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，9月1—15日马来西亚棕榈油单产减少2.67%，出油率减少0.06%，产量减少2.99%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1121188吨，较8月1—20日的出口781291吨增加43.50%。劳动力的短缺促成了马棕上半年的同比大幅减产，但值得注意的是，外媒道称马来西亚人力资源部官员已经决定特别批准引进32000名外国工人从事作物业，以解决种植业人力短缺问题，受此影响马棕大幅回调。国内油脂库存处于偏低水平，但菜油已累库至偏高水平。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。
单边上，回落做多思路，P2201参考区间7700-9300元/吨，Y2201参考区间8700-10300元/吨，OI2201参考区间10500-11800元/吨。
中秋期间原糖小幅下跌，油价下跌，全球股市大幅下挫，投资者风险厌恶情绪增强，市场人气低迷。巴西进入压榨中后期，产量变动幅度不大，其国内糖价大幅上涨侧面印证减产幅度较大，后期能供应全球量较少，对原糖下方有强支撑。但运费高企、糖价上行抑制需求压制盘面上方空间，短期预计维持高位震荡。
内盘SR2201节前跌0.66%至5846元/吨。主产区现货下调，南宁报价5640（-20），与盘面基差-206（+19），成交一般。短期内盘走势强于外盘，进口利润倒挂对内盘支撑很强，但上方始终受库存高企压制。中长期来看，新榨季甜菜糖减产，国内将迎来去库窗口期，基本面好转，郑糖有望震荡上行，底部抬升。
短期盘面震荡止跌，观望为主，激进者可逢低少量做多。成本端：节前美豆优良率57%，之前一周57%，去年同期63%。中西部大部地区天气良好，有利于大豆生长。
国内供给：节前一周大豆压榨量185.61（+12.55）万吨，豆粕产量148.49（+9.99）万吨，表观消费154.77（+13.77）万吨，豆粕库存96.81103.09（-6.28）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.05（-0.04）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
国内需求：华南豆粕主力基差M01+189，华东菜粕主力基差RM01+213。受饲料需求增加及限电影响，终端成交积极。
观点小结：美豆期末库存上调以及季节性收割压力来袭，短期成本端继续承压。国内需求较好，油厂榨利逐步修复。综上，成本拖累之下，蛋白粕上方空间受限，建议关注反弹做空机会，m01合约参考入场点3600，rm01合约参考2900。
上周五主力合约窄幅震荡，较上一交易日环下跌0.85%收至17360元/吨。截止9月19日，中国新疆328棉花价格17850元/吨，环比持平。
节假日棉花现货市场实单交易氛围走软。基本面看主要逻辑不变，新年度棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，8元/公斤以上的籽棉收购价对应盘面价格18000以上，持续带来多头的做多逻辑支撑。本年度美国几大主产区遭遇飓风、干旱等灾害的影响大幅低于2020年，致使USDA对于美棉的产量预估有所上调。但较好的中美第一阶段经贸协议仍支持下半年美棉的买船，这也是报告上调美棉出口的部分原因。近期对于盘面的承压下跌，主要由于福建地区疫情再度爆发引发部分纱厂停机所致，且福建疫情新增人数屡创新高，或对后市需求端形成一定打压。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在44天左右。对于新订单的跟进情况暂未见明显转好，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。总体看短期尚未有基本面明确利空出现，且有新籽棉高开以及抢收预期存在，后续市场仍旧以偏强基调为主。盘面中枢仍有一定上移空间，前期多单者可继续持有一段时间。
策略上未建仓者短期建议主力合约观望为主，长期看棉价中枢仍有上移空间，前期有多单者仍可继续多单持有。现货端，受节日需求提振，现货上周先跌后涨，黑山报价维持4.9元/斤，馆陶4.6元/斤，辛集4.51元/斤；从目前现货表现看比预期略强，表明供应确实偏紧，且基本需求仍在，节后跌价有不及此前预期的可能，将对盘面形成支撑；未来仍重点关注节后淡季现货跌价的幅度，预计下周蛋价跌幅在0.2元/斤左右，弱稳走势。短期看，市场关注重点在节后现货的跌价幅度，由于存栏偏低且基本需求仍在，加之短期淘鸡出栏增加，现货跌价有不及此前预期的可能，由此盘面收到提振，短线偏多；中长期看点在于补栏、淘汰量以及需求端，对此我们的基本判断是利润缓慢改善下补栏尽管不会放量但有保障，且由于去年上半年补栏偏少，下半年整体可淘老鸡有限，加之今年需求偏弱是事实，短期现货偏强反而会重新造成延淘，12、01有春节消费属性，但01更偏向于节后合约，目前整体升水和盘面利润都偏高，短期受现货带动关注节奏性做多机会，长期等高点做空思路，压力位关注4500-4600。
现货端，供应端发力，尽管需求端不管是屠宰量大幅增加还是冻品库存明显下降，均显示需求稳中有升，但价格依旧较疲弱，节前反弹力度不大，河南均价继续回落至12.15元/公斤，较上周跌每公斤0.7元，由于本周中秋叠加周末因素，加之第二批收储消息公布后市场情绪略有好转，预计短线仍有反弹动能但空间不大，下周随着节日效应的衰减，价格仍有重新走弱的可能。受收储影响情绪，盘面减仓反弹，这种反弹既有内在反弹需要（连续多日增仓下跌，弹簧被施压到极限，且01、03最低均已经到达我们以及市场所预期的目标位13000-14000区间）；也有受收储消息刺激的影响，空头借机平仓。总的来看收储量较为有限，较难从根本上改变供应过剩的基本面格局，猪周期未来继续往下的趋势不变，01、03作为空头配置思路不变，建议短期反弹思路，01往上关注16000一带压力，03往上关注15000一带压力，后市继续反弹做空为主，未来继续关注预期差较大的03、05合约。
中秋期间陕西降雨偏多，影响苹果着色，市场好果偏少，价格稳定；山东红将军交易进入尾声，货量及质量均下滑，成交以质论价，交易顺畅。盘面上看，节前01合约减仓上行，涨1.30%至5708。中秋假日期间，陕西宜川、洛川等地受冰雹袭击，受灾面积仍在统计中，初步估计对全国产量影响在2-3%，目前正值脱袋和采摘关键期，冰雹影响较大；加之近期西部降雨偏多影响上色，市场好果偏少，盘面有望维持偏强态势。
前期高位空单建议部分止盈，未开仓者建议观望为主，此价位多空性价比均有限。
上证50ETF弱势偏空头，构建卖出看涨期权组合策略
行情要点
市场行情：日线上看，金融期权标的上证50ETF、沪300ETF、深300ETF和沪深300指数低位反弹回升后受阻于60天均线压力回落，趋势线上延续弱势偏空头趋势。截止周五收盘，上证50ETF上涨1.01%报收于3.199；沪300ETF上涨0.80%报收于4.928；深300ETF上涨0.75%报收于4.853；沪深300指数上涨1.00%报收于4855.94。
期权盘面
日均成交量：上周金融期权日均成交量大幅上涨。其中上证50ETF期权增加63.59万张至337.77万张；沪300ETF期权增加48.22万张至241.58万张；深300ETF期权增加11.28万张至38.55万张；沪深300股指期权增加4.19万张至18.60万张。
日均持仓量：上周金融期权日均持仓量持续两周增加。其中上证50ETF期权增加3.80万张至367.42万张；沪300ETF期权增加4.05万张至208.31万张；深300ETF期权增加5.64万张至41.66万张；沪深300股指期权增加0.51万张至20.61万张。
隐含波动率：上周金融期权标的上升受阻回落，ETF期权隐含波动率大幅下降。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为12.90%，沪300ETF期权隐含波动率为12.29%，深300ETF期权隐含波动率为12.70%，沪深300股指期权隐含波动率为17.65%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，市场行情弱势偏空，金融期权持仓量PCR大幅回落，其中上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.53，沪300ETF期权持仓量PCR报收于0.74，深300ETF期权持仓量PCR报收于0.68，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.78。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情的压力线和支撑线。截至上周五收盘，上证50ETF的压力线和支撑线分别为3.30和3.10；沪300ETF的压力线和支撑线分别为5.25和4.80；深300ETF的压力线和支撑线分别为5.00和4.80；沪深300指数的压力线和支撑线分别为5100和4900。
结论及操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF反弹上升受阻回落延续弱势偏空头趋势，上有20天均线和60天均线压力。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升半个行权价，则平仓离场，即S_510050_2110C3.30@10和S_510050_2110P3.40@10。
基本面信息
豆粕、菜粕：9月USDA报告基本符合预期，库存小幅上调，略偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周大豆压榨量185.61（+12.55）万吨，豆粕产量148.49（+9.99）万吨，表观消费154.77（+13.77）万吨，豆粕库存96.81（-6.28）万吨。
白糖：巴西最新压榨数据符合预期，短期缺乏明显驱动。国内新榨季即将开启，甜菜糖预计九月底开榨，新糖上市后供应压力增加。截止8月底，全国累计销糖876.45万吨，产销数据中性偏空；双节备货结束，消费预计将有所回落。全国工业库存190.21万吨，较去年同期高50.84万吨，榨季结转库存预计居近几个榨季高位。
棉花：供应端暂无明显变化，新棉产量稳定为主。资金依旧持续挤压下游纱厂利润，由于当下棉花产业链条整体较为健康，且目前棉花现货处于青黄不接时期，资金如果想挤压下游纱线利润在这个时间点较为合适。下游纱线市场观望态势趋升，市场销售情况相比前期有所滑落，价格方面也多稳中盘整出现，内销订单不如外销市场订单好。对于持续走高的原料棉花价格，业内的心理逐渐谨慎。且短期全球多国变异植株再度肆虐，对终端需求形成一定压制，需要重点关注下游纱厂新订单能否及时跟进。
期权行情概要
标的行情：上周农产品期权标的行情涨跌互现，玉米和棉花弱势偏空，菜粕和豆粕反弹回暖上升。截止上周五，玉米主力合约周跌幅0.89%报收2437；豆粕主力合约周涨幅2.73%报收3570；菜粕延续大幅上涨，周涨幅5.00%报收2939；白糖主力合约周跌幅0.41%报收5846，棉花周跌幅2.17%报收17360。
日均成交量：上周农产品期权日均成交量小幅增加，其中玉米期权增加0.59万手至8.20万手；豆粕期权增加1.42万手至12.79万手；白糖期权增加0.06万手至2.96万手；棉花期权增加0.18手至2.45万手；菜粕期权增加0.12万手至1.07万手。
日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量延续增加，其中玉米期权增加3.74万手至39.05万手；豆粕期权增加2.17万手至40.61万手；白糖期权增加0.89万手至11.49万手；棉花期权增加0.34万手至10.74万手；菜粕期权增加0.29万手至3.25万手。
隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率菜粕上升幅度较大外，其他农产品期权隐含波动率小幅波动。其中玉米期权窄幅震荡报收于13.69%，豆粕期权小幅波动报收于17.38%，白糖期权小幅波动报收于14.93%；棉花期权窄幅波动报收于21.90%，菜粕期权小幅回升报收于24.66%。
持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续下降报收于1.82，豆粕期权持仓量PCR小幅波动报收于1.13，白糖期权持仓量PCR窄幅变化报收于0.71；棉花期权持仓量PCR持续窄幅波动报收于0.65；菜粕期权持仓量PCR小幅上升报收于1.17。
期权分析及操作建议
玉米期权：玉米维持一个多月以来的空头下行趋势，上周加速下跌。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2480，S_C2201-C-2500和S_C2201-C-2520，S_C2201-C-2540。
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