自2026年3月20日以来，废钢市场出现了长达半个月的阴跌趋势，一方面因票点原因，钢厂将成本向上转移至废钢加工商，另一方面，到货量居高不下也是废钢价格阴跌的主要原因之一。
当焦炭在4月初成功提涨，铁矿石也仅是窄幅震荡时，废钢价格却延续阴跌，成为整个原料板块中明显的“短板”。这种“焦强矿稳废钢弱”的分化局面，绝非偶然，它真切地反映了在当前微薄的钢厂利润下，成本压力正被不对称地传导至废钢这个环节。
废钢的弱势，直接原因在于源源不断的高位到货与疲软的接货意愿。市场上弥漫的谨慎情绪，使得基地多采取快进快出策略，保证了钢厂的日到货量。而更根本的原因，在于钢厂特别是电炉钢厂，其利润窗口至今未能真正打开。在成材销售不畅、价格承压的背景下，钢厂对原料成本的管控极为敏感。当焦炭因自身供应问题而跌价困难，铁矿石价格又受海外资源成本支撑时，可调节空间相对较大的废钢，便成了钢厂控制成本最直接的“调节阀”与压力转移对象。
展望四月后续市场，废钢价格能否企稳甚至小幅反弹，关键要看接下来“银四”需求的实际成色。终端需求的强度将直接决定成材的去库速度和价格高度，这是修复钢厂利润、从而扭转其压价心态的根本前提。同时，我们注意到目前废钢社会库存已处于较低水平，这为价格提供了一定的底部支撑。若价格进一步下跌导致供给收缩，而假期后电炉生产持续恢复，局部市场的供需关系可能发生微妙变化。
总体来看，我们认为废钢市场继续单边下探的空间已经有限。在低库存的支撑和季节性需求改善的预期下，市场大概率会进入一个底部震荡、逐步寻找方向的阶段。然而，预期的反弹能否实现以及高度如何，将严格受制于钢厂利润的实际修复情况。对于操作而言，建议密切关注主流钢厂的到货/日耗数据变化以及成材市场的成交热度，这些将是判断市场拐点更为直接的信号。四月，将是验证需求、并决定废钢市场能否筑底的关键时期。
