史诗级的上涨：
白银在25年6月以前被35压制，表现为宽幅震荡，而黄金已经从24年2月开始开启了新的上涨趋势，金银比也一直拉大，25年6月已经超过100，白银严重低估。25年6月开始白银开始启动，均线斜率开始变大，到25年9月突破40，趋势再次加速，并且一路突破11年的历史最高价49.8，10月中冲到54后开始回调，短暂的回调后就开始了真正的疯狂之旅，从45一路奔袭至25年年底，来到80附近，休整了2天又马不停蹄一路直冲，最高121.64.而黄金在24年3月突破2000后走出来以一波超级大行情，一路上涨至5594，这两年回报率远超任何资产。对应国内，白银加权从25年6月8500开始一路狂飙至最高31574，而黄金最高是1260。黄金市值最高时超过了美债规模，是全球第一大资产，而第二大资产则是白银，最高时市值应该是在6万亿附近，随便一波动就是整个加密货币的市值，可笑的是比特币前几年还说要取代黄金。
原因分析：
如果硬要找原因来解释为何会出现这么巨大的行情，我想黄金上涨的初期应当是受各国央行购买黄金所推动，尤其是中国央行每个月不间断的、不顾价格的购买黄金。全球央行购买黄金应当是黄金上涨的最初的推动力，至于为什么各国央行要购买黄金，以中国为例，我想也许是出于政治考虑，抛美债买黄金，毕竟俄罗斯的例子摆在那，也许是出于对美元的不信任，因为美国的债务问题确实是无解的，以及全球化的终结，等等各种原因。当有了推动力形成趋势后，趋势是可以自我不断反馈，不断加强的，越涨越会吸引更多的人和资金加入，又推动价格更快速的上涨，不断的自我强化自我加速。随着价格的上涨，黄金成了一种信仰。而白银则是在金银比几乎历史最高的时候，也开始表现，也许是大家觉得黄金太高了，所以转为购买白银，总之白银也开始上涨，而白银本身波动性就比黄金大很多，一动起来也是不得了。所以白银开始上涨的最初动力我认为应当是相对黄金低估而补涨。而随着白银的大幅上涨，各种看好的理由也出来了，那句话太贴切了“自有大儒为我辩经”，尤其是好像是11月底，CME因为技术问题断网，就被描述成了各种阴谋论，说是在拔网线，因为已经在传小摩和高盛做空白银但拿不出现货，亏损了几百亿之类的传言，这一断网好像加深了这个传言的真实性，然后白银就一发不可收拾了，然后12月中国又宣布26年开始限制白银出口，那更是让那些看好理由有理有据了，有哪些呢，确实从需求到供给，从逼仓到大国博弈，真的很能说服人啊。比如白银的供给确实近几年都有缺口，产能还没发提高，全球库存也是在一直减少，而全球的纸白银合约又远远超过实物白银，所以逼仓的叙事很有吸引力，然后需求端，新能源光伏和AI对白银的需求大增，供需端的故事也确实有模有样。然后是逼仓华尔街，因为他们长年压制白银价格，还有大国博弈，上期所和纽约伦敦争夺定价权，让每个参与的散户与有荣焉。再是美债美元的问题，美元不再被信任，这是价格重构，这种论调也很有市场。这些所有的原因都听起来很正确，很吸引人，所以很多人相信这次不一样，120只是短期目标，中期150，长期看200甚至300，而价格的持续暴涨又加大了这些论调的可信度和吸引力，最后引起了全球参与。
史诗级的暴跌：
“任何残暴的欢愉，必将以残暴结束”，“任何的上涨必将酝酿必然的下跌”。当黄金白银的疯狂吸引了全球的目光，当全球的参与者陷入了集体性的癫狂，高喊着这次不一样，然而没有任何东西可以克服地心引力，有上涨就必然有下跌，有开始就必然会有结束，太阳底下无新事，这是每一个做交易的人都知道的一句话，这印在了《股票大作手回忆录》的第一章。25年12月29号，白银从最高82.7跌至70.4，内盘从20000跌至17600多，振幅10%以上，但这不是顶，26年1月26号，凌晨2点从最高117.69 3个小时跌到最低102.49，15美元的暴跌，但这依然不是顶，3天后1月29号晚上10点15，价格达到121.64后开始跳水，最低跌至108.5，对应内盘是从31500附近跌至27500附近，价格从最高接近上涨5%到最低跌接近8%，最后收盘近乎收平。就在大家被这么大波动搞得手足无措的时候，第二天，1月30号，配合美联储新的候选主席并不是鸽派而是偏鹰派的消息，市场给所有人都上了一课，之前的上涨行情已经上所有人惊呼看不懂，史诗级的行情，50年到100年难遇的行情，那么下跌也必然配得上这样的称谓，甚至这些都黯然失色。当天开盘先是价格延续头天晚上的反抽，8点20左右最高来到118.46，一度让人以为今天又会超过昨天的121.64，继续续写史诗，然而价格从8点20开始下跌，9点上海开盘后加速下跌，到3点上海收盘时跌破了昨天最低点，截至3点当天跌幅7%，这个跌幅看起来已经很多了是吧，然而价格继续一路下跌，下午6点跌至98，当日跌幅15%，这个时候已然恐慌，黄金此时也跌了7%，下午6点到8点价格有所反弹，8点10分左右反弹至104附近，然后又开始下跌，到晚上上海开盘时跌至99.5附近，跌幅14%，然而价格还是震荡下跌，12点以后真正的恐慌才开始，12点以后价格开始加速下杀，最终一直跌至上海夜盘2点半收盘时就是当天最低价格77.7，当日最大跌幅32%，最后收盘当日跌幅是27%，而上海白银从1点开始封死跌停。这是什么样的行情啊，真的没人见过，已经无法用言语来描述，真的叹为观止。然后周末2天发酵，2月2号周一又继续下杀最低到71，而上海白银还得追外盘跌幅。3天时间从最高121.6到最低71，最高到最低跌了41%，黄金从最高5594跌到最低4403，最高到最低跌了21%。短短三天时间，无数财富泯灭，还是只有这四个字：叹为观止。
众生相：
先说我自己和身边的朋友。我明明很早就看好白银但却并没有赚到钱，我在6000、8000都做多过白银，但都是赚了一点就跑了，这是我自己认知的问题。朋友W，在11000空了一手白银，觉得太高了，13000的时候抵押房子空了30多手，然后白银一路上涨根本不停，他一路被强平，到18000的时候已经被强迫得还剩3手。朋友Z，在25000开始空，觉得这么高了，结果继续连拉4天，明明头天还说一定扛住，结果压力太大在离最高点还有15分钟前平掉了，亏了200多万。我和朋友W，在25000得时候也进去做空了，好在用的期权，但也不过是保本出来。另一个朋友D，利用期权，最后翻了几十倍出来。还有网上也有无数从10000开始一路空的人，太多太多了，亏得倾家荡产。最后到什么地步呢，行情疯狂到不管是多头还是空头都害怕。
现在自媒体时代，人人都有手机，传播信息太快了，随着黄金持续不断走牛，真的成了信仰，500的黄金贵了是吧，那600、800，，大家开始抢购黄金，金店爆火，投资金条缺货，价格继续900、1000，就更加加深了这种信仰，当黄金1100以后不少朋友问我黄金还能不能买。而白银起涨以后，错过黄金的开始买白银，太多宝妈在银料20多甚至30的时候买入，幻想着能冲到40、50。投资金条太贵了，那就投资银条，不行还有投资铜条、投资铁条，白银买入价和回收价相差10多块。所有和黄金白银相关的股票暴涨，白银etf溢价超高，每天停盘1小时。我记得那几天微博热搜每天和黄金白银相关的热搜随时十几条，抖音小红书和黄金白银相关的帖子热度高的很，看多的和看空的吵来吵去。以及不爆出来恐怕很多人都不知道杰我睿玩得这么花，而且这么大规模。而且这只是中国，全球我想也都差不多，毕竟黄金市值最高38万亿，白银6万亿，这么庞大的规模。但一切戛然而止，只留下一地鸡毛，或者说一地尸体。
反思与总结：
现在已经是4月了，这出戏剧算是落幕了，但我觉得不管是处于交易者的角度还是观察者的角度，这次白银的史诗级行情都值得记录与反思。很讽刺的是从2月到4月CME和上海的白银库存依然在下降，但却没有人喊逼仓了。不要去相信任何的宏大叙事，一旦相信就会成为那个韭菜，但这很难，日光之下无新事，这样的例子过去有，现在有，未来还会有。15年股市，20年的白酒医疗，18年以后的房地产，人性注定了大多数人会成为接盘者，保持清醒和独立思考很难，即便这么多例子，但正如那句话“人类从历史学到的唯一教训就是人类无法从历史中学到任何教训”。
