【金视点】螺纹浮沉:短期行情如诗

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作者：金联创-郭信洁

数据来源：金联创

成本支撑强化：地缘政治抬升价格中枢

进入第二季度，最大的变量来自中东地缘冲突。冲突升级直接推升原油价格，并通过两条路径强化钢材成本：一是导致海运费暴涨，直接抬高依赖进口的铁矿石价格；二是引发全球能源替代逻辑，天然气涨价导致日欧等地重启煤电，支撑了焦煤、焦炭价格。即便地缘局势未进一步恶化，能源价格也难以回到冲突前低位，这将使得螺纹钢在第二季度的成本中枢明显高于一季度，成为支撑钢价的“硬底”。

需求端疲弱：地产拖累与基建托底并存

第二季度虽然是传统施工旺季，但需求整体改善空间有限。房地产行业延续去库存和防风险基调，1-2月新开工面积同比下降超23%，房企资金紧张局面未解，难以支撑螺纹钢的集中消费。需求的主要看点在于基建，国家新增的万亿级超长期特别国债重点投向“两重”项目，这部分资金将在二季度逐步落地形成实物工作量，起到托底作用，但难以完全对冲地产的下滑幅度。

数据来源：东方财富

供应端压力：利润驱动下的复产弹性

尽管政策端强调产能治理与能耗下降（GDP能耗降3.8%），但在第二季度前半段，这一约束效应较弱。目前钢厂仍维持微利状态，盈利钢厂占比约40%，这驱动了钢厂的复产意愿。预计4月至5月，铁水产量将进入缓慢爬升阶段。如果需求不及预期，这种“高供应、弱需求”的组合将导致库存去化速度放缓，甚至出现结构性累库，从而压制钢价的上行空间。

出口与宏观扰动：边际变化加剧波动

第二季度出口面临高位回落的压力。一方面，中东局势导致运费上涨和订单冻结，我国对波斯湾地区的钢材直接出口受阻；另一方面，伊朗钢厂受损导致的订单转移虽有短期利好，但全球能源成本上升正在推高海外钢厂成本，间接利好国内出口，但这种利好存在滞后性。此外，5月美联储主席换届及潜在的关税政策变化，将通过汇率和情绪影响黑色系走势，人民币若阶段性走弱将抬高进口矿成本，加剧国内钢价的波动频率。

走势预判：前高后低，区间运行

综合来看，第二季度螺纹钢市场缺乏单边驱动的核心矛盾。节奏上预计呈现“前高后低”：4月份在成本推动和旺季去库的惯性下，钢价有望震荡偏强，试图触碰区间上沿；进入5月下旬至6月，随着南方雨季来临需求转弱，以及中东局势若出现缓和信号，成本支撑逻辑可能松动，市场交易重心或转向“弱现实”，届时需警惕价格回调风险。

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