压力凸显,期现双双回落,玉米行情已经变盘?

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（一）玉米现货情况

过去一周，玉米价格以小幅回落为主，呈现明显区域分化特征。随着气温回升，市场看涨情绪转弱，贸易商出货积极性增强，玉米供应增加，下游企业库存提升；政策性粮源持续投放，叠加糙米传闻及小麦拍卖成交溢价降低，价格回落对玉米形成压制；加之盘面价格走低，玉米收购已进入收尾阶段。四月玉米弱势开局，供销格局是否生变？未来市场将如何运行？

尽管基层玉米逐步见底，粮源基本转移至贸易商手中，但今年售粮进度偏慢，余粮高于去年同期。近期东北地区地趴粮进入最后销售阶段，农户售粮积极性提升，玉米供应增加，深加工企业门前到车量维持高位，市场延续弱势调整，各深加工企业纷纷下调收购价格。例如吉林燃料乙醇新粮（14%＜水分≤15%，三等及以上）折标价格为2260元/吨，较前期下跌40元。近日东北多地再度出现雨雪降温天气，将对节后玉米市场产生一定影响。

锦州港口进入带票卖粮阶段，贸易格局发生变化，集港数量较前期锐减，主流收购价格小幅回落，周日维持在2325-2330元/吨；锦州中孚报价2335元/吨，价格小幅下调。

当周山东到车辆较前期小幅减少，华北地区余粮基本告罄。受到车量波动影响，山东玉米价格震荡运行，个别企业涨跌互现，整体维持稳中偏强格局，企业收购情绪有所转变。周三晨间剩余到车量仅164台，随后增至八百余台，之后再度降至近六百台。清明假期期间，山东价格基本稳定，需持续关注后续到车情况。

（二）期货行情回顾：

过去一周，美玉米连续合约延续回调趋势，跌幅扩大至2.11%。

国内玉米主力2605合约持续回落，当周开盘2370元/吨，盘中最高2373元/吨，最低2341元/吨，收盘2344元/吨，较3月27日收盘价下跌25元，为连续第二周下跌。

（三）中国进口玉米来源国相关情况

联合国粮农组织预计，2025年全球谷物产量为30.36亿吨，高于此前预估的30.29亿吨。2026年玉米作物方面，南半球国家已开始收获，北半球即将进入播种期；巴西2026年玉米产量预计仍将高于平均水平。

作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2025/26年度巴西玉米产量预估下调100万吨至1.32亿吨，未来调整倾向为中性至下调。

乌克兰农业部表示，截至4月1日，2025/26年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为2606万吨，同比减少19.9%；其中玉米出口1426万吨，同比降低15.4%。

尽管中国过去曾进口数百万吨美国玉米，但在美国前总统特朗普关税政策影响下，中国加速减少对美国农作物的依赖。中粮国际表示，约3.4万吨玉米将从中粮位于阿根廷廷布埃斯港的码头装船运往国内，用于满足饲料行业需求，这是15年来阿根廷首次对华出口玉米。

（四）未来分析与展望

刚刚过去的3月，玉米现货延续近几个月的上涨趋势，价格持续提升，尤其上旬加速上涨，甚至出现“抢粮大战”。不过自中旬起，随着政策粮源加速投放，价格止涨震荡，月底呈现弱势。4月伊始，市场弱势开局，清明小长假后玉米市场将如何运行？

3月，玉米盘面冲高后转弱，由涨转跌。玉米主力2605合约当月开盘2358元/吨，最高升至2443元/吨，最低跌至2344元/吨，收盘2351元/吨，较上月下跌9元，跌幅0.38%。尽管3月为今年首个下跌月份，但盘中创下主力合约自2024年8月以来的最高值。

4月以2350元/吨开盘，当日最高升至2367元/吨，随后回撤；周四周五再度回落，周五跌至2341元/吨，创近一个月最低收盘价，不仅跌破3月低点，还首次跌破40日均线。较2416元/吨的高点，短短两周回落超70点。趋势是否反转？未来盘面将回落还是反弹？

期货小褚认为，当前盘面多空因素需重点关注。

当前盘面主要利多因素：

(1) 基层玉米基本见底，粮源转移至贸易商手中；港口库存偏低，终端深加工及饲料企业库存处于低位，其中深加工企业库存为近几年最低水平，饲料企业库存亦低于近四年平均值。

(2) 深加工开机率延续提升趋势，已升至64%以上；玉米周度消耗量连续五周回升，下游企业补库需求仍存。东北地区地趴粮销售进入收尾阶段。

(3) 国庆后饲料玉米需求提升，使用量维持高位；政策性粮源收购持续增加。受政策调整影响，贸易格局发生变化，锦州港口集港数量大幅下降。部分地区中储粮竞价再度火爆，市场存在一定结构性缺口，优质粮源价格坚挺。

(4) 国际原油价格突破110美元/桶，能源价格高企推升运输及种植成本；生物燃料中玉米使用占比提升。经过近期回调，盘面下方支撑逐步增强。

近期盘面回调，市场主要压制因素需重点关注：

(1) 售粮进度同比偏慢，叠加2024/25年度增储影响，今年余粮数量增加。进口玉米到港利润显著提升，阿根廷玉米已启运发往国内。

(2) 节后北方港口持续累库，四港库存接近300万吨；市场隐形库存预期存在。市场看涨情绪降温，贸易商出货积极性增强，深加工企业到货量增加，处于阶段性供应高峰，下游企业玉米库存提升。

(3) 政策性粮源持续投放，托市小麦成交率及溢价水平下降，价格回落。定向稻谷拍卖传闻尚未证实，下游采购积极性较弱，需求端表现低迷，小麦等替代品使用比例增加。2025年度秋粮旺季收购已近尾声，玉米收购量达2.1亿吨。

(4) 生猪价格创20年来新低，养殖行业持续亏损，能繁母猪存栏预计继续下降，未来养殖需求将减弱。深加工开机率已处于高位，后期提升空间有限。

(5) 盘面连续多周下跌，主力合约3月冲高回落，4月弱势开局；近期大宗商品普遍回调，豆粕等农产品跌幅尤为明显。

新季玉米上市以来价格持续上涨，走出与传统周期不同的独立行情。近期价格由涨转跌，供销市场格局发生明显变化，盘面同步连续回落。未来玉米走向何方？需特别关注糙米拍卖动态，市场将继续回落还是企稳反弹，值得深入探讨。

（五）玉米盘面观点

综合来看，期货小褚建议空单逢低止盈离场，逢高可再次布局空单。个人观点，仅供参考。