来源：股市行情大盘
PCB行业，扩产不断！
随着AI算力的爆发，高端PCB供不应求，2026年以来头部企业密集发布扩产公告：
胜宏科技计划2026年再增200亿元投资，其中180亿元用于固定资产投资。鹏鼎控股计划投资110亿元建设高端PCB项目生产基地。沪电股份也不甘落后，今年披露的投资计划已上百亿元。
行业相关研究表示，本轮PCB行业扩产投资规模已达千亿级别，堪称“史上最大规模扩产潮”。
资本开支的数据更为直观，2025年国内主流PCB厂商的资本开支大幅增长。其中鹏鼎控股、胜宏科技增幅较大，分别同比增长133%、693%。
俗话说，兵马未动，粮草先行。
在这场千亿级的扩产竞赛中，最先受益的并非PCB厂商本身，而是上游的“卖铲人”。
一个是设备；一个是材料。
扩产的首要动作是建产线、买设备，这是产能落地的刚性前提。因此，设备端成为最先兑现订单的环节。
3月30日，深圳一家PCB设备企业交出了成立以来表现最好的一份年报。
它就是——大族数控！
2025年，公司实现营收57.73亿元，同比增长72.68%；净利润8.24亿元，同比增长173.68%。
分季度数据看，业绩也在逐季加速：一季度净利润1.17亿元，二季度1.46亿元，三季度2.28亿元，四季度飙升至3.33亿元。
那么，大族数控凭什么在这一轮扩产潮中吃到“螃蟹”？它的护城河又有多深？
全球最大的PCB设备供应商
大族数控的竞争壁垒，可以归结为两条：
一个是平台化布局。
PCB整体的生产工序繁多复杂，主要涵盖六个环节：曝光、压合、钻孔、贴附、成型及检测。
大族数控六道工序都有涉及，构建了覆盖PCB制造全流程的立体化产品矩阵。
从产品来看，目前公司的设备工艺支撑多种PCB板的生产，高多层板、HDI板、封装基板、挠性板生产都有对应设备布局。
这种一站式服务，为公司积攒了广泛的客户资源。
2024年，公司客户群体涵盖全球PCB企业百强排行榜80%的企业，包括胜宏科技、东山精密、臻鼎科技、深南电路、沪电股份、景旺电子等行业巨头。
2024年公司全球市场占有率6.5%，是全球PCB专用设备领域最大的供应商。
另一个是扎根高价值量环节。
在庞大的产品矩阵中，钻孔类设备作为核心业务始终占据主导地位，收入占比在70%以上，是公司业绩增长的主要推手。
钻孔业务之所以关键，是因为在AI算力时代，PCB板的“孔”变得越来越复杂。
在对应的PCB产品结构上，18层以上多层板与HDI板成为核心受益品类。据预测，2025年，18层以上多层板产值同比增速达41.7%，HDI板为10.4%。
相比普通通孔板，18层以上多层板及HDI板具备更高布线密度与互联精度，需采用盲孔、埋孔、多阶激光叠孔等结构，且孔数更多、孔径更小，制造难度显著提升。
这就倒逼生产企业必须采用性能更优异的钻孔设备，相应地设备的价值量也会增加。
普通PCB产线中，钻孔设备价值量一般在20%以上，为最具价值量环节；在高端HDI产线中，钻孔设备的价值量占比进一步提升，可达30-40%。
公司在机械钻孔和激光钻孔领域都有设备布局，目前产品都处于行业前列，机械钻孔产品仅次于德国Schmoll位居第二，激光钻孔产品仅次于三菱，位居第二。
其中，CCD六轴独立机械钻孔机是单机价值量最高的产品。
年报披露，该产品已完成下一代AI服务器PCB的加工认证，在多家头部PCB企业实现了量产。
从财务指标来看，高端产品的放量直接重塑了公司的盈利结构。
2025年，公司钻孔类设备的毛利率达到了33.45%，较2024年增长了9个百分点。
这也带动了公司的整体毛利率从2024年的28.11%上升到35.12%。
这也解释了为什么2025年大族数控净利润增速远高于营收增速。
大举囤货
净利润大增的同时，大族数控在2025年的经营活动现金流净额仅为1.81亿元。
这是什么原因？
公司对此做出的解释是：公司处于业务快速扩张期，为保障订单交付而提前备货。
备货，在财报中主要通过存货科目体现。
财报显示，2025年末，大族数控的存货达到了18.93亿元，同比增长110.77%。
从存货分类来看，2025年公司的存货结构中，原材料和在产品占据了63%的份额。
与此同时，公司的合同负债在2025年达到了1.98亿元，同比增长261.45%。
合同负债指企业在向客户转让商品之前，已经收到的合同对价。通俗地说，就是客户付的“定金”，在一定程度上可以说明下游客户在提前打款来锁定设备产能。
这两项数据的上升，通常表示：公司目前产销两旺，正在为了抓住下游的订单而提前采购大量原材料，为未来的收入转化提供了保障。
公司也公开表示：目前在手订单充足，正在有序生产和交付中。
那么问题来了，支撑这18.93亿元存货的钱从哪里来？
为了应对业务扩张带来的资金需求，公司的总负债在2025年达到了45.3亿元，较2024年接近翻倍；资产负债率也从2024年的28.53%提升至42.68%。
其中，变化较大的主要有两个，即短期借款、应付票据及应付账款。
2025年，公司新增短期借款4.74亿元，应付票据及应付账款达到28.1亿元，同比增长104.22%。
也就是说，公司把赚来的钱、借来的钱、应付给供应商的钱都沉淀到存货里，来应对下游的订单需求。
结语
在这场千亿级的PCB扩产浪潮中，大族数控凭借全球第一的市场份额、覆盖全流程的平台化产品矩阵，以及在钻孔这一高价值环节的技术深耕，成功扮演了“卖铲人”的关键角色。
整体来看，大族数控已卡住产业链的咽喉位置，目前下游PCB厂商的扩产意愿仍在加强，为公司承接订单提供一定支撑。
大族数控，有望迎来泼天富贵。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
最后，别忘了点击右下角“
”
