区域价差为主逻辑的油轮第三轮行情已经启动，第一轮（招商轮船800亿市值）主逻辑为产能利用率驱动，第二轮（800-1200亿市值）主逻辑为竞争格局长锦商船大举收购驱动。
不同区域原油、成品油库存不均衡，非战争状态原本生产运输为主的逻辑被价差带来的“贸易”逻辑替代，海峡通行如果不恢复至战前水平，主要消费国、工业国原油库存只是下降速率的问题，随着更多国家库存高级，区域价差有望进一步扩大。
近期海峡通过数量14艘左右有所改善，但仍远低于正常阶段日均100艘通行量。
（1）维持当前较低通行量，区域价差拉大，贸易套利需求主导，船舶紧张运价趋近价差，苏伊士油轮托底VLCC。
（2）海峡通行数量恢复，进入我们“结石突破”+“慢性高血压”补库存逻辑。继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
重视苏伊士、阿芙拉船队占比较高的美股ECO，NAT，INSW，TNK，FRO，成品油STNG，TRMD，Hafnia。
船舶板块与油轮共振，重点关注：
ST松发、中国船舶。
本周标的：
招商轮船：区域价差驱动的油轮第三波行情启动
中国船舶：前期调整充分，把握左侧机会
申通快递：看好反内卷， 业绩高弹性
信息差社群
