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重要提示：本系列文章为微信公众号【艾文大叔的投资笔记】特邀资深市场人士【后退的发际线】原创。因为资深，所以发际线后退。此信息仅作为交流之用，在任何情况下，其中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
周市场回顾与展望
1、市场整体表现：
2、本周要闻点评：
时间还早
对比近十年间六段在不改变市场原有趋势的“挖坑-填坑-震荡”行情，从时间维度来看，本轮填坑行情尚未结束，期间会有反复震荡-拉升-再震荡的过程，预计本轮“填坑行情”最黄金的交易时间截止日在4月中下旬前后。
这六段“填坑”不同于均又急又快的“挖坑”，均又慢又缓。并且因为市场原有趋势尚未改变，因此呈现“强者恒强”的特征，也就是说，又急又快的“挖坑”没有打断行情前期主力坚定持有的决心，大体量资金没有跑路。
从本轮“填坑行情”来看，似乎也是如此，多数强势个股如长飞光纤股价没有受到川普影响持续新高。
为什么在证券分析中要强调时间？因为时间相比起价格、成交量和空间，是最不可逆的。
注：数据来源WIND，历次万德全A指数挖坑-填坑行情走势对比。
下周市场展望
1、宏观日历
4月重点关注一季度宏观经济数据、上市公司年报、美伊冲突进展等重要事件。
2、后市交易展望：
在外围局势不继续恶化或升级的前提下，后续A股行情或许按“挖坑-填坑-震荡”演绎。目前正处于“填坑”式反弹行情。
3月25日之后，尽管川普和内塔尼亚胡还在作妖，但美债、美股、黄金等品种已经企稳反弹，海外市场逐渐对中东局势脱敏。
2026年4月仓位管理建议：重仓
3、投资机会和风险提示：
1）投资机会提示：
暂无。
2）投资风险提示：
部分上市公司2025年年度业绩暴雷风险。
观点
银河证券：房地产市场筑底企稳了吗
核心观点节选
行业观察：一线城市初现筑底迹象。2026年1-2月上海二手住宅成交规模已超过2024年同期水平，并较2025年同期仅降低3.37%。从成交结构看，相对低价位段的小户型房屋成交占比或相对提升。从价格看，2025年12月-2026年2月，上海二手住宅成交均价较挂牌均价的降幅逐渐收窄。从租金收益率看，根据中原地产数据，上海二手住宅整体的租金回报率于2025年12月达到2.01%，并已持续高出10年期国债收益率。因此我们判断上海楼市初现筑底迹象。
行业展望：区域分化是长期趋势。区域间人口吸纳能力差异较大，致使城市间住房需求表现分化。以商品住宅去化周期为例，一线城市普遍库存压力相对较小；华东区域内城市间分化明显；西南、华中、华南等区域的部分主要城市去化压力相对较低，华北、东北、西北等地的城市间差异较大。从土地成交看，我们观察到一线城市的土拍热度率先回暖，二线城市的热度逐渐修复，三线城市依然存在流拍现象。
宏观视角：如何观察地产市场企稳？房地产供给端已经过比较深度的收缩，这有利于新的供需平衡的形成。房地产开发资金结构也出现了变化，居民杠杆明显下降。从房地产销售价格来看，已经历持续时间最长、幅度最大的调整。房地产2021年开启下行周期，在经历了将近5年较为深度的调整之后，已出现“性价比”。房价的下跌被动推升了租金回报率，租金回报率渐渐超出了无风险回报率，同时租金回报率也在逐渐接近住房贷款利率。
观察历史房地产复苏周期，传导链条为二手房销量回暖→新房销量回暖→房地产投资企稳→房价企稳。2026年春节后，一线城市二手房销量已呈现回暖迹象，有望向更多城市和新房扩散。
参考国际经验，房地产的深度调整周期约为6-7年，中国本轮房地产的调整始于2021年年中，目前已持续了将近5年，已经过了较为深度的调整。
免责申明：在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
