美伊双方为期两周的“双向停火”，随着谈判进程不顺畅，以及以色列对黎巴嫩发动袭击，停火已经处于不确定状态。
不管怎样，短暂停火，仍引导了全球风险偏好显著回升。原油价格应声下跌，化工板块开始交易供应恢复预期，而贵金属、有色板块明显反弹。市场更倾向采信特朗普的TACO，而选择性忽略美军的增兵动向。
我们来看一个段子：
美以伊战争，发展成了如何开放霍尔木兹海峡，而战争之前海峡是开放的。去年中美贸易战，发展成了如何开放稀土制裁，战争之前稀土也是开放的。
很形象地描述了特朗普率先挑起事端，却总是知难而退。
市场明显感觉到特朗普急于退出伊朗战事，大概率源于中期选举的政治压力，退出战事本质或是明智的政治止损。开战以来，特朗普支持率暴跌至 36%，为重返白宫以来新低，导致共和党选民基础明显松动。民调显示，62%的美国民众明确反对中东战争。
所以市场更愿意想象，美伊双方或半推半就，理性走向停火和谈判，默认当前地区现状，默认对方官宣胜利。市场并回顾到，特朗普打响贸易战，也是类似的严厉威胁、单方行动，但又迂回谈判、屡屡延期，是一种极限施压，然后讨价还价的套路。
谈判遇阻，特朗普放了一个怪招。
美国先推出一项折中对策，有东施效颦之嫌：
特朗普称，即刻起美国海军将开始对所有试图进出霍尔木兹海峡的船只实施封锁。这一对策试图“以魔法打败魔法”，要断了伊朗的财路。但这一对策还是十分高明的：
1、伊朗影子船队确是财路。伊朗影子船队多半老旧油轮，或受西方制裁，据Lloyd’s List统计，影子船队占了3月份霍峡通行量的一半以上。这些船不在西方金融和保险体系里，敢于关掉AIS信号直接通航，但真实数量是无法统计的。比如，市场常听闻伊朗甲醇装运消息。
2、美军得以低烈度切入霍峡。霍峡为狭窄咽喉，且海峡里8个主要岛屿，7个被伊朗控制。外围封锁比直接登陆作战，或是直接炸毁伊朗的原油设施，明显更能进退自如。
霍尔木兹海峡船舶 AIS 分布图。
而我们只需要交易霍峡通航数据。
我们并看到了矛盾解决的曙光，不看双方嘴炮看实际情况：有消息称，霍峡10、11、12日（截至20:00）分别通行8、18、25艘次，31、138、219万吨；合计进21艘次，出30艘次；其中液体散货船共有25艘次/281万吨。通航艘次和载重较前两周都有大幅提高。数据是否准确，有待证实，如果属实将事实证明了局势的温和。（在相对和平稳定的正常状态下，霍峡日均通行各类商业船舶约100-140艘）
这个数据还能继续向好吗？
1、各国太谨慎了，并不愿意参与到这个乱局。尤其特朗普先后施压北约和欧洲国家加入护航行动，陷入响应寥寥的尬局，暴露出与其盟友战略互信弱化的矛盾。但随着能源危机爆发可能，利益相关诸国终不能持久观望。
2、船主也普遍谨慎，并不愿意以身涉险。据说，一艘VLCC造价大约1-1.2亿美元，如满载200万桶原油，货值2亿美元。大多船主并不愿意用3亿美元去试探是否安全。
大宗商品行情将随着局势动荡。
笔者仍是倾向认为，谈判或将继续，美伊都期待停火。特朗普或顶不住国内压力，而伊朗亦或濒临油尽灯枯。整体方向是搁置一定分歧，摆脱缠斗困境。不是不想打了，是打不动了。需要特别警惕的是，谈判并非一蹴而就，战争或继续成为可选项。
1、伊朗立场强硬，谈判余地不大。美伊在铀浓缩、霍尔木兹海峡通航安全等核心问题上分歧明显；
2、以色列或已视伊核为生存威胁，大概率持续干扰美伊阶段性停火协议，尤其要警惕以色列的单边军事行动。
3、特朗普仍有一定的“行动时间”。据称，美《战争权力法》规定总统在未经国会宣战或特别授权的情况下，可以发动军事行动，但必须在60天内（可额外申请30天撤军期）结束敌对行动或撤军。
我们善意地认为，降温，僵持，摩擦，冲突，再谈，将成为剧本，冲突可能仍在空袭、无人机、海上对峙等有限冲突范围。
我们还需要关注到，中东各国对伊朗态度的明显变化。断人财路，如如弑人父母。
所以，当下市场是难以交易的。
尤其是能化品种，当下市场预期局势缓和，但如果供应继续被封锁，市场波动将是难以承受的。
首先原油交易掉部分缓和预期。而当下距离供应恢复还是差强人意的，海峡积压船只太多，且中东地区目前关停的 1000 万桶/日产能，需分阶段复产，市场供应缺口短期难以填补。即便美伊谈判成功，霍峡通行，原油大概率回不到原位。反之呢？
并且，上周能化板块大幅回调，交易了美伊和谈和国家同意动用商业储备。且4月大部分伊朗危机涉及品种，均会因为供应减少、出口增加，而库存暴减。即便霍峡即刻开放，能化现货或近月下跌并不能打开想象。反之呢？
所以，如果谈判失败，霍尔木兹海峡继续封锁，中东石化设施继续损毁，市场将重新交易现实缺货。即可能上涨的空间和可能下跌的空间都很大，虽然暴涨的可能性会小一些。
我们应该如何决择呢？
1、05合约降维思考，按交割逻辑做。
2、如果你热爱和平，远月的长线策略是高空。
3、如果你认为自己是短线高手，这将是你的高光时刻，但隔夜、隔周需要谨慎些，噎住的都是能吃的。
4、纠结的是消息明朗了，可能机会就没那么好了。要做摇得最快的墙头草？
5、看热闹不怕事大，或许可以等待惊喜。09合约如果矛盾继续激化，价格重新走起，难道不是屁股再次抬起吗？
高盛认为，市场目前对原油“需求达峰”过度定价，而对“供应脆弱性”定价不足。为什么定价不足呢？是因为市场觉得生活总得延续，原先的估值体系终将回归。
要不聊点长线逻辑吧。
比如说贵金属、有色金属和我国股市的长线看好。
当下两普合流，丛林法则抬头，这不是“周期低谷”，这是“结构断裂”，无论俄乌或美伊冲突进程如何，随着战争的魔盒打开，一轮猛烈的军备竞赛大概率拉开帷幕，战争风险溢价、潜在战备需求将显著提升大宗商品的波动中枢，避险和军备成为重要驱动，并催生结构性行情。
1、战备和战略储备成为必选项。
两普似乎达成某种默契，作为联合国常任理事国，藐视国际法等文明准则，霸凌弱国侵吞地缘利益，使联合国安理会形同虚设，甚至突袭他国，逮捕或谋杀他国领袖。如果地区冲突频发，强盗逻辑横行，安全焦虑蔓延，将进一步促使国际贸易友岸化、近岸化，在去全球化中重塑产业链和供应链，很可能持续抬升原油、天然气、有色金属、贵金属等大宗商品的风险溢价。农产品方面，各国将优先确保口粮安全而限制出口，同时战争可能导致物流中断，棕榈油等是生物柴油的重要原料，等等。
战争已经撕开表面的温情，“实力”成为说话依据，当战争成为“解决”甚至“制造”纠纷的可选项，战备和战略储备势必成为必选项。全球化的效率死亡了，资源和能源的“安全”将变得昂贵。大宗商品市场将面临显著的地缘政治溢价和供需重构。核心影响将围绕能源、战略金属和农产品展开。
所以，即便霍峡通航，油气储备需求或将抬头。
2、军备竞赛将是强劲的工业需求。
人类社会的发展史，也是一部战争史。一战、二战之前和美苏冷战时期均有大规模的海军军备竞赛。而这种国家意志主导的生产运动，将刚性拉动铜、铝、镍、稀土、钛合金等战略金属需求。军工产业链长、库存周期快，如二战前德国备战甚至构建了虚假的经济繁荣；美苏冷战高峰期重叠了大宗商品超级周期。
如铜材广泛应用于电力、建筑、电子等领域；铝在军工、航空航天等领域有着广泛应用；钛与镍分别用于军用飞机与发动机叶片；稀土为战机、导弹等精确制导武器所需，等等。其中铜油比的跷板效应明显。当前国内铜市场下游库存偏低，库存去化幅度超预期，并在电网投资超预期背景下，基本面表现较好。今年多铜空油或有比较舒适的交易机会。
3、如果钱不值钱，无息资产才值钱。
市场逻辑表达是这样的，原油涨→通胀起→美元降息预期下降→美元升值→抛售黄金。伊朗危机的爆发，原油从 60多美元上涨到 100多，涨幅超过 60%；而同期黄金的跌幅超过 20%。通胀预期、美元走强和流动性需求，贵金属与原油亦成为跷板。所以，如果美伊停火→原油回落→通胀预期降温→美联储降息预期重新升温→美元走弱→黄金走强。市场没有永恒的规律，都是一种微妙的平衡。关注中东地缘危机，关注美联储政策。
所以，笔者认为，今年原油价格底部抬升，贵金属、有色继续震荡上行。但这个过程会是煎熬的，既有短线的脉冲，又有价格的滞胀。游戏规则重置，浪大鱼贵正当时。
那既然会有大浪，为什么不轻仓在港里呆着，等港外的船全打翻了再入场？激进者说，曾记否，到中流击水，浪遏飞舟？
