一、3月份社融数据：不及去年同期，私人部门融资需求下滑。
社融：总量同比少增，但略好于市场预期，结构上贷款和政府债融资是主要拖累项。3月份新增社融5.226万亿，预期5.09万亿，高于市场预期，同比少增0.67万亿。社融增速有所回落，略低于预期，本月读数7.9%，预期7.95%，前值8.2%。
从结构看，企业债和外币贷款由于去年低基数（分别为-905亿和-295亿），今年分别同比增长4850亿和715亿；股票融资同比增长16亿元；其他分项同比均不同程度下降，其中人民币贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票是主要拖累，分别同比少增6708亿元、3244亿元和2373亿元。
人民币贷款：总量不及预期和去年同期，居民和企业融资需求均同比下滑。3月份新增人民币贷款2.99万亿，预期3.25万亿，低于市场预期，同比少增0.65万亿。
从结构看，企业和居民融资需求均同比下滑，居民尤为明显。居民短期和中长期贷款分别同比少增2885亿和2094亿；企业贷款同比少增1800亿元，其中短债和票据融资同比分别多增400亿元和75亿元，中长期贷款同比少增2300亿元。
货币增速下行：M2增速回落，低于预期，3月读数同比8.5%，预期8.82%，前值9.0%；M1增速回落，低于预期，3月读数同比5.1%，预期5.23%，前值5.9%。
二、今日债市回顾
今日债市继续利差修复行情：30年走期限利差修复行情，30年国债收益率下行2.45bp至2.2805%；10年国开走品种利差修复行情，10年国开下行2.85bp至1.909%；在30年国债和10年国开的带动下，其他债券不同程度下行，10年国债下行1.95bp至1.7880%（10年下行幅度较大，有所超预期）。从机构行为看，基金和券商等交易型机构买方为主，银行和保险等配置型机构卖出为主。
三、观点。延续周报观点，30年国债仍在利差修复过程中，国债期货关注113.0是否有效站上，对应现券关注2.25%附近是否有效突破，做多需快进快出，不建议盲目大举追多，控制好仓位；对于10年国债，今日现券收益率超预期下行，目前考验2月份低点1.78%附近的阻力。技术面具体分析如下：
TL：目前看周线的下跌趋势线被突破，多头力量较强，继续修复的可能性较强。明天考验日线前期次高点112.95-113.0压力位，对应现券在2.25%附近，做多需快进快出，不建议盲目大举追多，控制好仓位；如果明天能有效站稳，则要继续向上修复，上方考验112.5-112.6附近的压力，对应30年现券在2.22%附近。
T：今天国债期货收盘后，10年国债收益率下行1.2bp左右，明天国债期货高开的概率大，如果有效站稳108.40等关键点位，可能要延续修复，努力尝试去补上方的缺口108.505-108.475。关键看缺口是否补上。如果补不上则会震荡回调，如果强势补上，则后续要继续调整前高，随机应变。
