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商业航天的核心产业节点，在于大运力可回收火箭实现技术落地。今年三大重磅发射看点：航天一院长十乙、航天八院长十二乙、蓝箭朱雀 3 遥二，其中一院技术底蕴最为扎实。本轮商业航天行情的直接催化，就是 4 月底即将发射的长十乙。目前火箭已进入加注、起竖阶段，本次任务将同步完成入轨与海上回收验证，成功概率较高；一旦顺利落地，我国航天事业将正式迈入大运力可回收新时代，里程碑意义重大。1️⃣航天工程：航天科技集团一院（长十乙抓总研制单位）唯一 A 股上市平台，一院直接持股 46%；公司在互动平台明确，围绕可回收火箭开展工程化服务，参与长十乙相关工程化及地面支持系统建设。2️⃣广联航空：旗下天津跃峰（收购推进中）为航天一院长征系列火箭成熟结构件供应商，具备为长十乙配套箭体结构件的技术与产能，深度绑定一院天津火箭制造体系。3️⃣斯瑞新材：主营液体火箭发动机推力室铜合金内壁，产品已应用于新一代载人运载火箭等大推力液氧煤油发动机，长十乙核心动力正是 YF-100K 大推力液氧煤油发动机，技术匹配度极高。4️⃣巨力索具：为长十乙海上网系回收提供井字型回收网、高强度捕获臂等核心硬件，是回收系统关键硬件供应商。5️⃣海兰信：全资子公司海南欧特中标海南商发可重复使用火箭海上回收系统指挥测控船标段，为回收任务提供核心测控支撑。6️⃣电科蓝天：国内宇航电源龙头，市占率 50.5%，具备为长十乙提供适配可回收复用需求的高可靠箭载电源解决方案能力。7️⃣航天电子：国内火箭遥测遥控产品市占率近 90%，为长征全系火箭标配供应商，为长十乙提供全套箭载测控通信系统，覆盖回收 GNC、惯导、遥测等核心环节。8️⃣航天电器：为长十乙提供高可靠电气连接解决方案，配套层级领先，保障火箭电气系统稳定运行。9️⃣九丰能源：为长十乙等型号火箭供应液氢，是火箭推进剂核心保障方。国产模型与Tokens的变化是需求侧来源，字节单日tokens消耗达到120万亿（相较于去年年底接近翻倍，seedance贡献较大）、智谱年内ARR大超预期，国内的模型进步和用户使用习惯在26年达到拐点，# 需求侧斜率我们认为还会继续往上，需求缺口非常大。主要原因包括seedance正式公测、国内各种应用端包括AI-coding处于爆发期、Agent拐点将近。一季度的IDC/算力租赁先行，我们底部推荐并持续看好；二季度我们开始看好国内芯片侧以及相关产业链的变化。# 主要系供给侧的卡点在二季度有望边际缓解；叠加算力租赁产业看到交货期可能延长，国内芯片供给侧改善带来的边际变化可能会非常剧烈，# 我们看到产业链紧缺的程度还在加剧，包括AI芯片、交换机芯片、智能网卡等。海外GPU租赁价格持续上涨，国内趋势类似，看好国产算力板块的“通胀”环节（1）双王：寒王我们看好需求侧再下一城凑齐三大神兽# 详情私信，供给侧二季度大幅缓解卡点，海王看好DCU/CPU带来的产业机遇。（2）华为：今年是华为竞争力逐步向上的一年，950系列竞争力提升与供应端的优势在逐步体现，HW看好高速连接器的供应商，224G连接器更新换代带来新机会。（3）交换芯片：TH5缺到涨价，新供应商的引入迫在眉睫，盛科通信。三、锂
1、基本面角度改善是确定性方向，甚至短期矛盾在加大澳洲维瓦能源（Viva Energy）Corio炼油厂昨晚发生爆炸，是澳洲唯二本土炼油厂（另一座为布里斯班炼油厂），产能当量12万桶/日，约1908万升/日，供应澳洲10%成品油、维州50%燃料。# 这也是我们此前强调的澳矿脆弱的能源问题，整体供应占比30%+。极致博弈：当前库存就是10w量级，绝对来算库存周转天数不到20天，尤其对于下游周转天数不到10天。❗️更为重要的是：当前处于一个上下游博弈比较极致的时间点，上游经历了套保与涨价，对于价格的信心已大幅恢复，挺价成了一致选择，而下游依旧固守着强势，“只要不买总会便宜”，# 导致拿货节奏和排产劈叉，因此现货的价格成为了衡量基本面——最重要的锚定。2、顺价将会是中长期方向，不用担心锂价20w以上用不起# 宁德的一季度业绩可以说给了很好的定心丸，全产业链是可以一起通胀的！无论是当前面临全球能源体系重构下的新能源叙事，还是短期出口退税下的抢出口、以及能算账的储能最新的114号文、回到价格就是清晰结论【价格要回归价值】。一直强调最好的时候，就是全产业都在“通胀”，当前离这个状态是更近不是更远。当前主力规格储能电芯已至0.4元以上，要理清一个事实——传导的慢不是不传导。💥当前17w锂价行业25年平均估值不到15x，26年在10x出头，依旧存在价格与估值双击，更重要的是：1）短期价格如前所述是博弈极致点，遵从基本面有较大提升空间；2）澳矿能源问题可能一触即发，后续宜春矿权益金陆续交，或面临停产换证；3）路演一直说的，当前所有思维都是站在国内的角度，不排除后续美国争取锂定价权，可能和智利的磋商重启，那么外盘带动内盘价格也是一条暗线。简单说实际上隐含了一个看涨期权。💎标的上，我们一早便旗帜鲜明的看好# 国内锂矿估值超额（安全可持续，增量、成本有保证），优先推荐关注1️⃣[国城矿业]、[盐湖股份]、[盛新锂能]、[大中矿业]；以及锂电全产业布局的[赣锋锂业]；2️⃣以及弹性标的[西藏城投]、[西藏珠峰]；③重视其他锂核心标的：[天齐]、[藏格]、[永兴]、[雅化]、[中矿]，津巴已建成硫酸锂的[华友]等🌊台积电正推动CoPoS封装，重点关注TGV产业链事件：根据4/16日台积电法说会，台积电表示正在建设CoPoS板级封装产线，并推动在未来几年内量产！1、台积电在26Q1法说会上明确正在研发CoPoS技术，建设了CoPoS试验线。根据此前海外媒体报道，新一代封装技术CoPoS（Chip-on-Panel-on-Substrate）已在今年2月开始向研发团队交付设备，整条产线预计今年6月完工。与此同时，台积电可能会在台南嘉义建立首条CoPoS试点产线，有望在当地展开量产，整合CoPoS、SoIC等先进技术生产能力。2、CoPoS是台积电专为超大型AI晶片设计的面板级先进封装技术。传统CoWoS是在12寸晶圆上进行封装，而CoPoS将其换成方形面板（如515mm x 510mm或更大的600mm面板），并将导入#玻璃基板。3、海外巨头加速布局，TGV产业链逐步走向商业化！结合近期苹果公司测试玻璃基板（三星提供）用于AI芯片封装、台积电推动CoPoS产线建设等事件来看，我们认为TGV产业链正逐步走向成熟，相关标的有望受益于0-1产业大趋势。#TGV重点标的：激光钻孔（帝尔激光、大族激光、德龙激光等）、基板（沃格光电）、曝光设备（芯碁微装）、电镀（东威科技、三孚新科、捷佳伟创）、PVD镀膜（汇成真空）、固晶机（新益昌）万1佣开户转户，两融利率低至4.99%，让您节省大笔费用！需要请私信星球限时0元开放试用，可以扫码领取体验卡啦！
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