【机构观点】如何看待创业板一枝独秀行情?

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摘 要

针对创业板大涨的行情，4月17日，申万宏源分析两点原因，一是市场处于震荡调整期，主线耗散，仅少数结构能演绎Alpha行情；

二是创业板代表景气趋势投资，算力、储能等方向业绩超预期，叠加美股纳斯达克创新高的映射效应，推动创业板创本轮新高。

正 文

在经历了短暂的超跌反弹普涨后，A股结构分化明显加剧，创业板演绎了一枝独秀的行情。据申万分析，可以从两个角度理解创业板行情。

第一，A股总体处于“两阶段上涨行情”中间的震荡调整波段，历史上，这个阶段的板块和风格特征，不是高切低、风格切换，而更偏向于主线耗散。

这个阶段，高弹性投资机会并不少，且主要来自于科技主线延伸+宏观叙事拓展(沿着原有逻辑主线深入挖掘)。但这个阶段板块联动性偏弱，少数板块演绎独立行情是常态。

这背后是，“第一阶段上涨”演绎相对充分，多数景气板块静态估值处于低性价比区域，普遍在横盘震荡或阶段性调整。

新景气线索出现，通常只有少数结构可以演绎Alpha行情，赚钱效应扩散和板块联动仍偏弱。

第二，短期创业板是典型的景气趋势投资，算力和储能就是业绩验证超预期的重点方向。

而美股科技重新占优，纳斯达克创新高在A股的映射就是创业板创本轮行情以来新高。这构成创业板演绎独立行情的基础。

最后申万指出，这个阶段，结构行情演绎遵循的模式——产业景气验证，股价上涨，估值提升，短期性价比降低，中期估值约束显现，行情滞涨，横盘震荡，等待重要催化决定方向。

短期，业绩超预期的科技龙头涨幅，与业绩消化估值幅度相匹配。这对应，短期性价比还有空间，中期性价比不变。创业板占优行情可能仍有一定持续性。

（完）