珠宝对债市大方向的判断，变化是很少的，基本以年维度来判断。
2024年底开始，珠宝持续地看多混债，并对长债保持谨慎；而从2026年春节后，珠宝多次表达了看多长债，同时对混债转为谨慎。
3月中旬我重仓买入了长债，几个平台加起来超过30个w，目前收益超过2%。
原因说起来比较复杂，先说明确的观点：长债我会继续持有一段时间，债市保持相对积极，直到我下面说的原因发生明显变化。
本轮债市上涨的水牛特征明显，也就是债市资金充沛导致的交易盘先交易中短债，再交易长债，最终形成了本轮行情。
4月份央妈持续地量逆回购投放的情况下，今天债市隔夜价格只有1.2%，DR007价格1.34%，明显低于1.4%的7天期OMO政策利率（逆回购）。
至于水多的原因，很复杂，我讲最主要的两个吧：一方面是货币政策大背景“适度宽松”的贡献，另一方面从短期来看，信贷需求肯定是emmm，这块不展开了（展开容易被夹）。
债市上涨归根到底就是一个简单逻辑：买的人多，卖得人少。
翻译一下就是：市场资金多，所以买债的人多了，而超长期国债的供给还是在预期范围内。
前半个逻辑市场资金多，上面讲过了，接下来稍稍展开下后半个逻辑：国债供给。
超长期国债供给从去年底开始持续是压制债市的，因为一旦供给超预期，势必会对市场存量长债价格构成利空。
上周长债大涨的小作文之一就是“传闻30Y期的会有部分改为15Y期”。当然现在这个消息暂时被证伪了，还是可以看到长债供给对债市行情的影响很大。
4月17日财政Bu公布了2026年一般国债、特别国债发行安排。总规模是1.3万亿和2025年一样，4-9月特别国债发行安排和2025年也几乎一样，30Y、20Y、50Y特别国债累计发行期数分别为11期、6期、3期，仅10月的发行和2025年不同。
以上都为了说明，长债供给方面，暂时没有超预期的利空因素。
所以，在上面两个因素（债市价格保持低位，国债供给不超预期）不发生变化的情况下，我对债市保持积极，将继续持债待涨。
注：本文为个人观点分享，不构成投资建议。
