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每日观市论势 | 本轮行情反弹行情接近尾声

  • 2026-04-20 13:21:58
每日观市论势 | 本轮行情反弹行情接近尾声

      本轮行情反弹行情已接近尾声. 市场即将陷入震荡停滞. 尽管认为, 目前市场出现的多数修复性回归, 从基本面来看有利于市场健康运行, 但过去一个月风险压力信号释放后, 本轮反弹涨幅 (甚至超涨) 早已充分兑现. 因此从短线策略来看, 市场短期内将进入横盘整理阶段.
      • 纳指100 ETF (QQQ) 看涨期权 (call options) 创天量. 过去三个交易日, QQQ看涨期权成交量达1140万份, 创下史上三日最高成交纪录.
      • 近三日全市场看涨期权 (Call options) 合计成交量, 逼近五年峰值水平. 七大科技巨头 (Mag7) 看涨期权成交量创下一年内单日新高.
      • 相对强弱技术指标 (RSI) 历史性飙升.在本轮连续13日直线上涨行情中, 标普500, 纳斯达克100指数的RSI指标同步飙升45至46个点. 数据库追溯至1995年, 此番涨幅为历史极值.
      • 四月初全市场ETF累计空头持仓创下历史新高;过去10个交易日ETF 空头回补, 空头仓位规模缩减约8%, 属于极端波动.
      • 隐含相关性, 债券波动率, 恐慌指数VIX均出现大幅下跌.
      • 经历本轮上涨后, 标普500估值虽未高估, 但标普500明年市盈率 (P/E)达18.9倍, 重新超过18.5倍的五年均值.
      • 23%的科技股进入超买区间, 创下近数月最高水平.
      • 标普500有望实现连续三周单周涨幅超3%, 过去75年间, 此种行情仅出现过两次.
      • 季节性利好行情已充分兑现. 四月以来标普500累计上涨9.3%, 涨幅为30年4月涨幅均值 (1.76%) 的5倍以上. 参考对比:新冠疫情时期四月涨幅12.7%, 全球金融危机时期四月涨幅9.4%..
      周一  4月20日 
        • 财报:风华高科 (000636).
        • 美国与伊朗的会谈将于伊斯兰堡恢复.
        周二  4月21日 
          • 财报:直觉外科 (ISRG), 诺斯洛普格鲁门公司(NOC), 雷神(RTX), 联合健康集团 (UNH), 紫金矿业 (2899), 中国联通 (762), 通用电气 (GE), 联合航空 (UAL).
          • 美国将公布零售销售及房屋销售数据.
          • 为期两周的美伊停火协议将于今日到期,除非双方同意延长.
          周三  4月22日
          • 财报:特斯拉 (TSLA), 波音(BA), 德州仪器 (TXN), IBM, 泛林集团 (LRCX), ServiceNow (NOW) , 菲利普莫里斯 (PM), 恒瑞医药(1276), 中国移动 (941), 新东方 (EDU), Disco (6146).  
          • 美伊和平谈判预计在伊斯兰堡结束.
          周四 4月23日 
            • 财报:英特尔 (INTC), 洛克希德馬丁(LMT), 潮州三环集团 (300408), 中国电信 (728), SK海力士 (000660), 美国运通 (AXP), 黑石集团 (BX).  
            • 美国将公布初请失业金人数.
            周五  4月24日
            • 财报:宝洁 (PG), 中国神华 (1088), 金沙中国  (1928), 平安保险 (2318), 贵州茅台 (600519), 创意 (3443), 力旺电子 (3529), 思爱普 (SAP), 尼得科(6594), 瑞萨电子 (6723), 基恩士 (6861), 发那科 (6954), 现代汽车 (005380), 吉利德科学 (GILD).
            • 美国将公布密歇根大学消费者信心指数.
              阿里巴巴(BABA)大摩更新
              • 阿里巴巴词元中心(ATH)成立一个月内, 接连推出了Qwen 3.6 Plus, Happy Horse, Meoo和Happy Oyster.
              • 大摩认为阿里巴巴的MaaS年化经常性收入将超过MiniMax/智谱, 五年内从云业务收入的较低比例增长至其外部云/人工智慧业务目标收入(阿里巴巴目标为1000亿美元)的50%以上.
              • 在大摩的高端分类加总估值模型中, 假设Qwen(MaaS)年化经常性收入达到10亿美元, 并以30倍的P/ARR倍率计算, 大摩对其估值为每股12美元, 对应整体目标估值350美元.
              • 当前阿里的远期市盈率为19.27, EPS增长率为63.92%, 盈利修正为-6.27%, 技术指标偏买入(1/2).
              博通 (AVGO)
              • 高盛指出: 博通宣布与 Meta 达成多年, 多世代战略合作, 支援 Meta 自家 MTIA 客制运算晶片, 供应链履行计画延续至 2029 年, 初始承诺超过 1GW, 是持续多世代部署的第一阶段.
              • 此次合作进一步强化 Broadcom 在客制化矽晶片(custom silicon)与 AI 网路解决方案的技术优势, 与先前Google, Anthropic等合作, 显示 XPU 平台在美国主要hyperscaler的渗透率持续提升.
              • 管理层强调此合作不仅限于硬体供应, 更延伸至系统层级优化与前瞻技术共同开发, 凸显 Broadcom 在 AI 基础建设的关键地位.
              • 维持 买入(Buy), 12个月目标价 US$480(目前约 US$380.78, 潜在上涨 26.1%).
              • 当前博通的远期市盈率为22.85, EPS增长率为57.94%, 盈利修正为1.70%, 技术指标买入(1/4).
              零跑汽车 (9863)
              • 花旗预计强劲的国内订单(D19 和 A10)以及出口增长将助力零跑汽车在 4 月份实现 7.0-7.2 万台的月交付量(环比增长>40%), 显著超越行业趋势并大幅超出花旗此前的预期. 这意味着, 若要在 2026 财年实现 100 万台(超出市场共识)的出货量, 公司在 2026 年 5 月至 12 月期间仅需实现每月环比 8.5% 的线性增长.
              • 零跑 D19 的定位相当精确. 首先, 最受欢迎的 80kWh 增程版定价为 239,800 元人民币, 极具吸引力, 并提供 6 座和 7 座两种配置且价格相同. 能够以相对较低成本为如此一款配置丰富的全尺寸 SUV 定价 (其配备内置冰箱, 彩电, “大沙发”后座, 全场景 ADAS 以及双电机空气悬架) 的关键在于其相对克制的动力总成输出. 其综合功率为 300kW(前电机 100kW + 后电机 200kW), 虽然落后于许多单电机竞品的功率资料, 但其性能仍相当于 3.0T 高功率内燃机. 作为一款大型 6 座家庭用车, 目标客户主要看重纯电续航和在低电量(馈电)状态下的燃油经济性, 而非极致的动态性能. 功率较小的电机和增程器在这些方面提供了明确优势, 使公司能够有效降低成本.
              • 花旗预计涨势将持续, 原因如下: (1) 除了新车型, 现有产品在第二季度强劲的改款周期(如 HUD/800V 架构, OTA 升级, 内饰改进)将巩固增长; (2) 出口销售进一步加速—零跑汽车在 2026 年第一季度在欧盟实现了 1.67 万台纯电动车销量(同比增长 945%), 成为该地区销量第一的品牌, 主要归功于 T03(1.28 万台)和 B10(0.26 万台); (3) D 系列产品提供更高的毛利率, 并改善了整体毛利率的可视性.
              • 当前零跑汽车的远期市盈率为11.84, EPS增长率为70.97%, 盈利修正为-2.93%, 技术指标买入(1/4).

                南向资金流向

                净流入额170亿港元.
                盈富基金与恒生中国企业净买入居前剑桥科技净卖出较多.
                从南向资金占个股交易量来看在前十三大成交活跃证券中中国移动中国海洋石油盈富基金泡泡玛特与长飞光纤光缆的南向资金的净买入额分别占其自身交易量的55%, 36%, 28%, 20%16%.

                  DM交易信号

                  卖出
                  KBW银行业ETF (KBWB), 联合健康集团 (UNH), 标普生物科技ETF (XBI), 金融行业ETF (XLF), 江西铜业 (358), 京东 (9618), 渣打 (2888), 德国ETF (EWG), 法国ETF (EWQ), 全球品质因数ETF (IQLT), 诺和诺德 (NVO), 瑞萨电子 (6723), 发那科 (6954), 东京电子 (8035), 软银 (9984)

                  买入投资建议

                  美国
                  戴尔 (DELL), 工业行业ETF (XLI), 机器人与人工智慧ETF (BOTZ), 万事达 (MA), Unity软体 (U), 甲骨文 (ORCL), 沃尔玛 (WMT), 苹果(AAPL), AppLovin (APP), 新思科技 (SNPS)
                  中港
                  宁德时代 (3750), 中石油 (857), 中通快递ADR (ZTO), 工商银行 (1398), 金沙中国 (1928), 宁德时代 (300750), 万国数据 (GDS), 京东ADR (JD)
                  台湾
                  华硕 (2357), 广达 (2382), 台积电 (2330), 国泰金 (2882), 矽力-KY (6415), 世芯-KY (3661), 信骅科技 (5274)
                  韩国
                  三星电子(005930), SK海力士 (000660)
                  日本
                  瑞可利控股 (6098), 三井住友金融集团 (8316), SMC (6273), 日本对冲股票基金 (DXJ), Disco (6146),日本电气 (6701)
                  新兴市场
                  新加坡科技工程公司 (STE)
                  欧洲
                  阿斯麦 (ASML), 荷兰国际集团 (INGA), 法拉利 (RACE), 桑坦德 (SAN)
                  债券
                  AT1债券ETF (AT1)
                  大宗商品
                  白银ETF (SLV)
                  外汇
                  美元兑日元欧元兑日元
                  加密货币
                  Core Scientific (CORZ)

                  投资建议

                  美国

                  直觉外科 (ISRG), 菲力浦莫里斯 (PM), 诺斯洛普格鲁门公司(NOC)
                  中港
                  小米 (1810), 美高梅中国 (2282), 汇川技术 (300124), 巨子生物 (2367), 迈瑞医疗 (300760), 泡泡玛特 (9992), 阳光电源 (300274)
                  台湾富邦金 (2881)
                  日本
                  任天堂 (7974), 丰田汽车 (7203), 三井造船 (7003)
                  欧洲
                  普拉达 (1913)
                  加密货币
                  Coinbase (COIN)

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