科技行情卷土重来,持续性怎么判断?

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今日复盘与热点聚焦：

新一个交易周，我们来看市场最新观点。

中信证券指出，过去一周市场表现出明显的对局势脱敏的特征，有三个问题被频繁提及：市场的仓位回补到什么阶段了？一季报有哪些新的线索和趋势？历史上产业趋势行情的拐点都有哪些特征？

从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程未结束，只不过在修复过程中反转因子的强度明显弱于过往，板块缩圈明显。

对于一季报而言，已披露一季报公司的利润弹性明显高于收入弹性，利润率提升是共性，其中科技和周期板块爆发力突出，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”是一季报增长的三大主线。

对于市场最为关心的产业趋势行情加速后的走向，其复盘了历史上的五轮产业周期特征，指出行情的拐点通常都伴随着供需最紧俏环节的价格拐点，从这一轮北美AI硬件周期来看，接下来最重要的观察变量或是DRAM、磷化铟、玻璃纤维和燃气轮机。

从配置上看，组合构建的底层逻辑还是围绕中国优势制造业定价权的重估。最具代表型的行业依然是新能源、有色、化工和电力设备。另外提示需要密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发，可能是目前AI链条上预期差较大的方向，密切关注DeepSeek V4发布的情况。创新药逐步在走出独立行情，在宏观因素不确定性大的时候可能反而适合容纳产业逻辑定价的资金。此外，建议继续增配一些低估值品种，重点关注券商、保险。对于周期涨价品种，短期会受到原油期货的剧烈波动影响，但航道的受阻、现货短缺的积累、供应链中断影响的扩散都真实在发生，脱敏是短期市场表现，但拉长来看或还是会定价事实，对此依然需要密切关注。

中金公司指出，2024年开启的本轮并购重组政策呈现三个新取向：一是，进一步加大对新兴产业尤其科技创新企业并购重组的支持力度；二是，促进并购市场“脱虚向实”、鼓励企业进行符合企业发展需求的产业并购；三是，推动并购重组成为畅通A股退市渠道、完善市场生态的重要手段。

作为资本市场基础性制度，并购重组是支持我国经济转型升级、结构优化的重要工具。其认为，本轮周期政策定力足、市场共识强，有望延续景气态势。基于本轮政策取向与市场特征，建议从四条主线布局：1）新兴产业尤其科技创新并购仍是政策最强支持方向之一。重点关注资金实力较强、研发投入意愿高的新兴支柱产业，符合现代化产业体系建设及新质生产力发展领域，关注“两创”板块产业链上下游整合机会。2）传统行业龙头整合趋势。关注化工、机械设备、汽车零部件、电力、煤炭、交通运输等行业中流动性较强、具备整合能力的板块龙头公司。3）国央企市值管理。新形势下，国央企市值管理意愿提升，并购重组作为市值管理重要抓手的边际意愿增强。可重点关注估值偏低、现金流充裕、现金比率较高的国央企龙头公司。4）未上市企业的多元选择。近年IPO环境变化背景下，一些未上市企业选择并购重组作为证券化路径的意愿仍高。关注ROE、收入与盈利增速较高的未上市优质企业，把握一二级市场联动带来的投资机会。

东吴证券指出，回顾美伊冲突以来的市场表现，从高度绑定油价波动，到逐步对美伊两方言论钝化脱敏，底层逻辑仍锚定美元强弱变化。近期美伊两方开始进入和谈节奏，市场开始定价油价回落的弱美元交易，迎来了这一轮强势的反弹行情。当前市场仍持续定价科技缩圈和泛能源对冲：一方面，流动性进一步宽松有限，加剧科技缩圈效应；另一方面，创业板短期关注高波风险，但降波不意味着调整，新能源景气不变，更多可能为高低切换。

结合当前宏观格局与产业优势，核心聚焦两条中期主线：一是泛新能源及电力基础设施建设，储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气向好；二是具备业绩支撑的AI相关板块，借鉴美股半导体穿越滞胀的经验，关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等核心赛道。

申万宏源认为，历史上“两阶段上涨行情”中间的震荡休整波段，高弹性机会主要来自于科技产业主线延伸弱，少数板块演绎独立行情是常态。短期，算力和储能景气验证映射，创业板仍有望演绎独立行情。

配置上，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻正在过去，高弹性板块轮动或依然有效。具体方向上，在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期或仍有弹性。重点关注光通信、燃机、储能。后续轮动方向上，重点关注新能源、新能源汽车和出口链的投资机会。短期，美伊冲突带来供给冲击的锂矿，业绩验证超预期的配储和户储，股价已兑现高弹性。后续景气验证方向、困境反转方向可能不断扩散。这些方向“买景气”的效果可能显著好于“买对冲”。依然提示，新能源和出口链占优的阶段，外资回流、中东资本流入更可能形成共振，国别相对力量变化的定价可能随之发酵。这可能构成一个高上限的投资案件。