20260421小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：4月20日国内小麦行情震荡偏弱运行，部分制粉企业继续下调收购价格2-5厘，市场主流收购价格1.28—1.31 元/斤，部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：当前基层余粮已不足10%，主产区小麦售粮进度达91%，较去年同期快5个百分点，是支撑当前价格的核心因素。整体基层余粮多已见底，最近很多粉企实际上量多来自各级储备，手中仍有库存的贸易商相对挺价，低价出货意愿不强，市场流通粮源总体偏紧。4月15日国家政策性小麦竞价销售计划投放79.97万吨，实际成交71.63万吨，综合成交率89.58%，最高价2480元/吨，最低价2320元/吨。其中混合麦成交率92.86%，成交均价2386.78元/吨；白小麦成交率64.22%，成交均价2428.62元/吨。托市小麦每周80万吨的投放有效补充了政策性拍卖的市场供应，但最终主要流向仍是饲用，市场观望情绪较强，制粉企业多观望后续的政策调整。USDA报告显示全球小麦2025/26年度库消比环比上升至34.52%，供应充裕格局未变，但国内麦价受此影响相对有限。

需求端：近期面粉市场购销清淡，不少制粉企业开机率处于偏低水平，本周陆续有粉企试探性压价收购。但为保证面粉质量、应对新麦后熟期，不少粉企对优质小麦粮源的备货刚需仍存，因此压价空间较为有限。华北玉米价格走弱，小麦饲用性价比有一定削减，饲料企业采购积极性有所下降。托市小麦每周80万吨的投放仍是市场粮源的重要补充，最终主要流向仍是饲用。小麦价格上涨打破经销商观望心态，当前多数企业小麦采购成本突破1.30元/斤，政策性竞拍溢价频创新高，经销商由“低库存+随销随采”转为“合理库存+随销随采”，带动面粉销量回升。随着五一假期临近，经销商备货意愿有所增强，有望成为短期回暖的契机。

行情展望：预测21日小麦价格将延续高位震荡偏弱走势。基层余粮见底、制粉企业刚需备货形成底部支撑，政策性拍卖成交回暖提振市场情绪，五一节前备货有望释放短期消费红利。但面粉消费淡季、政策性投放持续高位、部分企业试探性压价等多重因素限制反弹幅度。短期预计在1.28-1.31元/斤区间内窄幅运行，呈现“上有顶、下有底”的格局。关注粉企开机率变化和贸易商售粮情绪。

【玉米】

行情总结：4月20日山东玉米深加工企业晨间到车量593车，于昨日持平。国内玉米行情稳中整理，局部涨跌互现，调整幅度3厘-1分，全国深加工企业玉米均价约1.17元/斤，部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：全国售粮进度约90%，同比慢3个百分点，其中东北91%、华北86%，农户余粮见底。东北春播工作陆续展开，农户多忙于春耕，无暇售粮，自然干玉米流通量偏少；粮源已转移到贸易环节，贸易商低价惜售情绪增强，维持少量出货。华北地区自3月下旬以来上货量持续充裕，主要得益于农户对当前价格的接受度提高，以及部分贸易商为新季收购提前腾仓变现。小麦托市拍卖持续高位投放，市场传闻的定向稻谷投放尽管近期可能性较低，但市场仍存投放预期，对玉米价格形成一定牵制。港口库存处于低位，形成一定支撑。

需求端：养殖深度亏损，外购仔猪利润-290.48元/头，饲料企业原料采购极为谨慎，普遍采取低库存策略。一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加1.5%，能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%。多数加工企业收购积极性一般，价格偏稳运行，波动相对有限。深加工企业玉米消耗量将继续增长，但新增采购量将逐步下降。进口谷物到港增加，分流部分内贸玉米需求，进一步限制玉米价格上涨空间。4月累计投放玉米20.2万吨，成交率仅37.5%，反映市场承接意愿不强，对价格形成一定压制。

行情展望：预测21日玉米价格将维持窄幅震荡。基层余粮见底、贸易商挺价形成底部支撑，但养殖深度亏损压制饲用需求，小麦替代增加、进口谷物到港分流需求，政策粮投放持续形成利空。关注门前到货量的变化和贸易商的出货意愿。

【豆粕】

行情总结：4月20日由于市场需求依旧低迷，美豆持续承压，国内豆粕继续弱势下行，主力M2609合约收盘2967元/吨，跌3元/吨，豆粕现货除东南沿海有涨，其他地区报价继续下调。部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：巴西大豆创下接近1.8亿吨的历史最高产量，目前收割已近尾声，4-5月正处于对华出口与到港的高峰期。4月大豆到港量预计793万吨，库存持续累积。巴西大豆收获延迟叠加植物检疫规则严格导致出口步伐迟缓，3月大豆进口量仅为401.9万吨，为去年3月以来最低，但这也意味着后续二季度到港量或将高于市场早先预期。尽管油厂开机率有所回落，但国内大豆和豆粕库存相较往年始终充足，近有充足供应，远有到港预期，现货价格持续回落。美国大豆播种进度为6%，高于去年同期的2%，也高于五年均值2%，新季丰产预期浓厚，国际大豆市场整体宽松格局已定，彻底切断了豆粕价格反弹的外部动力。

需求端：当前国内养殖业陷入深度亏损，养殖户被迫缩减产能、淘汰落后存栏，能繁母猪与肉鸡存栏连续多月下滑，饲料需求根基被动摇。3月豆粕价格冲高时终端集中采购，提前透支了后期刚需。目前饲料企业采购策略极度保守，现货普遍采取随用随采的补库模式，导致近期豆粕日均成交量锐减。终端市场买涨不买跌的心态浓厚，价格越跌，采购方越观望等待，成交持续清淡，进一步强化市场的下跌预期。为控制成本，饲料厂全面下调豆粕添加比例，并加大杂粕、菜籽粕等低价原料替代，豆粕刚性需求持续萎缩。自2018年豆粕减量替代行动正式实施以来，全国饲料豆粕占比从2017年的17.9%稳步降至2025年的13.4%。

行情展望：预测21日豆粕价格将延续弱势震荡寻底。供应端巴西大豆集中到港压力持续释放，国内油厂与港口库存维持季节性高位，美国大豆播种进度创历史同期最快纪录强化全球供应宽松预期；需求端养殖业深度亏损抑制采购积极性，饲料企业采购极为谨慎，市场看空情绪浓厚。关注巴西大豆到港节奏及养殖产能去化进度。

【小麦副产品】

行情展望：4月20日小麦副产品整体弱势下行，麸皮次粉标粉均有不同程度的下跌，备货需求还没有释放，市场成交依旧不旺，山东部分中小规模企业混合麸皮落至1600元/吨。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1640-1720元/吨，3.0次粉主流出厂价格2280-2340元/吨，1.5标粉主流出厂价格2640-2710元/吨，26麦胚主流出厂价格2580-2700元/吨。

供应端：五一假期将至，前路粉还没有明显起色，小麦价格下跌，粉企成本支撑减弱，部分让价促销。粉企开机率分化，规模上企业开机相对较好，中小规模企业开机相对较低，整体开机率不高。副产品产出相对较少，但由于终端疲软，开机较好企业副产品库存开始累积，相对承压。五一假期前路粉有一定的补货预期，开机率开始有提升，副产品产出将增加。小麦价格高企，麦强粉弱，粉企挺价副产品情绪较高，但由于市场疲软，略显乏力。

需求端：需求端持续低迷，生猪养殖严重亏损，禽类养殖盈利不足，终端维持低头寸，采购策略以随用随采为主，市场现货成交极为清淡。但五一假期将至，终端养殖饲料企业存在刚需补库预期，但需求暂时没有明显释放。因前期玉麦价差缩小，小麦饲用性价比优势明显，伴随着托市陈小麦大规模拍卖，饲用小麦使用比例普遍提高，虽然小麦经历连续涨价，玉米价格下跌，但小麦饲用还保持较高比例，抑制副产品需求。水产养殖虽逐步启动，但规模有限、需求分散，暂时对副产品的支撑有限。豆粕价格连续下跌，米糠粕今日再下调20元/吨，抑制副产品价格。

行情展望：预测21日小麦副产品延续偏弱走势，但继续下探空间有限。市场关键利好在于终端养殖饲料企业节前补库需求，若需求集中释放，或带动副产品回暖。关注终端养殖饲料企业采购节奏和头部粉企销售策略。