周四债市曲线走陡：5年以内短端利率继续小幅下行，7年及以上中长端出现回调，超长债回到2.23%附近。超长端情绪较前两日明显降温，一部分原因是30Y国债经过连续两日快速下行、来到2.22%下方后，止盈需求增加带来技术性调整。另外一部分重要原因在于，周五将迎来超长期特别国债首期发行，市场预期新券上市后将增加老券流动性溢价，提前抢跑换券交易，活跃券260002和次活跃券25特6收益率日内均上行2.5bp以上。午后出现多个偏空xzw扰动市场情绪，包括“监管不满10Y国债跌破1.75%”、“关注理财估值方式”等，但随即出现辟谣声音，或是空头出于摆布市场情绪、创造波动的目的散播，预计对市场影响有限。
整体看，周四长债的回调主要出于阶段性止盈及抢跑换券等偏短期因素，在我们昨天提到的几项利多因素扭转之前（尤其是流动性没有边际收紧之前），利率仍难有大幅回调；但随着收益率重新回到低位，继续顺畅下行的阻力也在上升。短期内长端更可能先呈现低位震荡运行，待央行对资金面的态度得到明确后再做方向选择，继续关注周五尾盘可能公布的本月MLF续作规模。
期货方面，周四TL震荡回调收小阴线。具体看，早盘小幅拉升至114.15附近形成多重顶，随后空头集中进场导致TL快速跳水至113.8附近。周四TL回补周三缺口后仍收于5日线上方、均线保持多头排列，由于没有出现加速下行动作且未跌破5日线支撑，尚不能完全确认上升趋势结束；但K15 MACD快慢线行至水下，K60均线多头排列被打破且MACD死叉，周五日内TL存在回调的概率较大。预计整体走势偏震荡，下方需关注5日线支撑情况。周四T日内持续探底，尾盘加速下行，失守5日线。机构行为看，尾盘加速下行失守前期关键支撑108.8，主要由于机构抢跑开空所致，周五T若无法快速上行修复至5日线上方将继续向下回调。
周四股市呈“V”形运行，板块高低切特征明显：此前表现强势的CPO、半导体等成长类板块调整，油气、绿电、煤炭等偏防御性板块涨幅居前，白酒作为低位板块也呈现修复。截止收盘，沪指微跌0.32%收于4093.25点，A股成交额放量至2.82万亿。整体看，在沪指连续上涨、快速突破4100点后，市场止盈情绪有所升温，多空筹码有必要进行充分交换，夯实4100平台并测试下方支撑力度，为下一阶段方向选择积蓄能量。
【债市复盘】
周四央行平量续作7D逆回购，资金面继续均衡运行。截至收盘，DR001、DR007加权利率分别收于1.2171%、1.3238%。
利率债表现期限分化，5Y及以内短债以下行为主，7Y及以上中长债有所回调，其中超长债上行幅度更大。在连续两天的大幅下行后，长端及超长端止盈压力较强，盘初小幅高开。10时后券商大幅卖出10Y/30Y国债，债市情绪整体走弱。午后出现多个偏空xzw扰动市场情绪，包括“监管不满10Y国债跌破1.75%”、“关注估值方式”等，带动期货收盘后现券继续上行，超长一度来到2.235%附近；但随尾盘出现辟谣声音，长端呈现小幅修复。截至收盘，30Y 260002上行1.65bp至2.23%、10Y 260005上行1.4bp至1.745%，2-5Y中短利率下行0.5bp-1.25bp不等。机构行为方面，盘初基金延续买入，11时后转为卖出，银行被动买入；券商、保险全天以卖出为主。
信用债行情分化明显，3Y以上活跃金融债和大3A品种回调较多，但中短端主力品种仍以补涨为主。
金融债方面，截至收盘5y新发工行中行二级高估值2bp成交于1.9775%，5y大行永续新发高估值2bp成交于2.0%，10y农行二级高估值3.5bp成交于2.20%；5Y非活跃新发永续高估值0.5bp左右成交在2.01附近。利差主体方面，25威海银行二级低估值1.5bp成交在2.25%，25华润银行二级资本债02高估值2bp成交于2.19%，25西安银行二级低估值0.5bp成交于2.11%，25青岛农商永续高估值1.5bp成交在2.16%。产业债和城投债方面，整体行情相对企稳，仅部分大3A和超长端高等级品种回调较多，其余品种仍补涨较多。具体品种上，3Y以上大3A品种受利率债行情压力回调不超过1BP，部分高等级品种延续轻微回调，如4.8Y华远陆港高估值0.6BP成交在2.09%位置。（数据来源：Wind，DM，华创证券）
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