核心摘要：A股上演"追光"行情，CPO板块周初暴涨后周四周五获利了结，创业板指与科创50在周五走出罕见背离。布伦特原油从89美元飙升至105美元，霍尔木兹海峡博弈再度升温。美联储主席提名人沃什释放偏鹰信号，降息预期降温。英特尔Q1业绩大超预期，周五暴涨24%创1987年以来最佳单日表现，全球半导体情绪被点燃。DeepSeek V4正式发布，"算力需求降低"的叙事开始冲击A股光模块板块估值。
上周预测复盘
上周预测"A股关注4030点跳空缺口支撑，上方4050点压力。停火窗口期后半段市场波动将加大"。
判断正确的部分：上证指数周内突破4050点压力位，最高触及4106点；美伊停火延长但局势僵持不下，伊朗拒绝参加第二轮谈判；霍尔木兹海峡实际通行量远未恢复。
低估的部分：CPO"追光"行情的扩散力度超出预期，创业板综指周三创历史新高，两市成交一度突破2.8万亿。布伦特原油从89美元反弹至105美元的斜率远超预期——伊朗在海峡布设水雷、收取通行费，冲突从军事威慑变成了一门"生意"。沃什听证会偏鹰幅度超出预期，"缩表+降息"双线并行的框架让市场短期定价混乱。
高估的部分：美股反弹力度弱于预期，标普500本周仅小幅上涨，纳指受特斯拉和科技股拖累表现平淡（周五英特尔暴涨前）。
综合评估：准确率约60%。A股方向正确但结构性行情的极致程度超出想象，油价反弹幅度远超预期，沃什偏鹰超预期。最大的变量是DeepSeek V4在周五发布——"算力需求降低"的叙事直接冲击了CPO板块的估值逻辑。
一、本周市场回顾
A股："追光"冲高后戛然而止，极致分化暴露结构性矛盾
上证指数全周上涨约0.6%，收于4075点。深证成指涨约0.4%至14939点。创业板指微跌约0.3%，收于3668点。
五个交易日，两段截然不同的行情。
周一至周三，"追光"行情席卷全市场。CPO、光纤、光通信板块全线爆发——东山精密、长光华芯涨停创历史新高，新易盛总市值突破6000亿元，中际旭创逼近万亿市值。创业板综指在周三突破2015年6月的历史高点，刷新纪录。两市成交从2.6万亿放量至2.82万亿，资金全力扑向科技。G.657.A2光纤价格从去年每芯公里32元涨到240元，涨幅650%，TrendForce预计全球AI专用光收发模块市场年增超57%。
周四画风突变。新易盛一季报业绩不及预期，全天弱势震荡跌超10%，拖累CPO、液冷服务器等多个方向集体承压。天孚通信跌超7%，工业富联、胜宏科技跌超4%。两市放量至2.82万亿但4100只个股下跌，资金在主动离场。
周五更是走出了罕见的撕裂行情。创业板指跌1.41%，科创50却逆势大涨1.47%。一个市场，两种剧本。算力产业链在出货，锂电产业链在爆发。江特电机、科达制造、融捷股份等十余股涨停，碳酸锂现货价格17.19万元/吨，较去年底涨46.6%。DeepSeek V4"算力需求降低"的叙事加速了资金从算力硬件向锂矿的切换。
全周来看，通信板块以超过5%的涨幅领涨，电子、计算机紧随其后；消费者服务、交通运输、银行板块领跌。北向资金全周净流入约100亿元，南向资金持续净买入港股。成交额维持在2.4万亿至2.8万亿的高位，市场活跃度不减。
港股：先扬后抑，半导体成为少数亮点
恒生指数全周下跌约0.7%，收于25987点。恒生科技指数跌幅较大，全周跌约3.9%，报4866点。
港股的走势可以用"被拖累"三个字概括。周一受南向资金推动一度触及26394点，但随后美股走弱、油价飙升、避险情绪升温，科技股全线承压。阿里巴巴周内跌超5%，腾讯、美团跌近4%。
半导体板块是少数亮点。华虹半导体周内涨超12%，中芯国际涨超8%。长飞光纤涨17%，剑桥科技涨21%，资金在调仓而非撤退。石油股受益于布伦特原油突破100美元，中国石油股份、中国海洋石油均录得可观涨幅。
南向资金全周持续净买入，累计约200亿港元，连续多周保持净流入态势。
美股：沃什鹰派搅局，英特尔拯救芯片板块
标普500全周小幅上涨约0.4%，收于约7156点。纳斯达克涨约0.8%，道指涨约0.2%。
前四天的美股走得并不好看。周一纳指十四连涨终结，三大指数微跌。周二沃什听证会成为转折点——他提出"缩表+降息"双线并行的框架，强调美联储需要"根本性改革"，市场解读为短期偏鹰。标普当天跌0.63%，纳指跌0.59%，科技股集体承压。周三在芯片股带动下反弹，标普涨1.05%报7138点。周四再度回落，特斯拉财报显示资本开支指引上调至250亿美元引发自由现金流转负担忧。
周五，英特尔一锤定音。
Q1财报狠狠打了华尔街的脸：营收135.8亿美元（同比增7%，远超预期的124.2亿），调整后每股收益0.29美元（远超预期的0.01美元），Q2营收指引138-148亿美元同样远超预期。CEO陈立武高呼"CPU重返AI核心"，"多客户正在积极评估14A技术"。英特尔收盘暴涨24%至82.57美元，创下1987年以来最佳单日表现，年内涨幅已达124%。Evercore ISI随即上调至"买入"评级。
英特尔一己之力带动整个半导体板块走强。AMD涨14%，ARM涨15%，高通涨11%，费城半导体指数大涨。英伟达涨4.3%创历史新高，市值重回5万亿美元上方。韦德布什将英特尔目标价从30美元翻倍至60美元。
iShares半导体ETF周涨约4.5%，是本周美股表现最亮眼的板块之一。
商品：油价从89拉到105，黄金"避险失灵"
布伦特原油全周暴涨约17.7%，从上周五收盘的89.49美元飙升至105.33美元。WTI原油涨约9%至94.40美元。这是本轮冲突以来油价单周最大涨幅。
油价的飙升源于三个关键信号的叠加。伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡布设更多水雷，直接改变了通行的物理风险。伊朗央行证实首笔海峡通行费已入账，封锁从军事威慑变成了一门生意。以色列国防部长卡茨公开表示已"准备好重启战争"。周四布伦特一度飙升5%突破107美元，白宫随后宣布将航运豁免期延长至8月，油价短暂回落。
但摩根大通警告原油供给缺口被"伪需求下降"掩盖，更大冲击可能还在后面。
黄金的走势令人意外——在地缘风险升温的背景下，现货黄金全周下跌约2.9%，从4834美元跌至4695美元。避险功能出现罕见的"失灵"：油价飙升推高通胀预期→降息预期降温→实际利率上行→不生息的黄金遭到抛售。布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks直言，黄金现在更像"高贝塔资产"，过去六周战争冲击中下跌10%，跌幅超过标普500。
COMEX黄金收于4708美元/盎司。白银表现更弱，一度跌破75美元。美元指数在98.5-98.8区间运行。
二、深度聚焦：CPO"追光"行情退潮与半导体新主线崛起
本周A股最值得关注的变化，不是指数的涨跌，而是市场主线的切换信号。CPO板块从"全民追光"到"集体出逃"只用了两天，而半导体板块正在试图接过接力棒。
CPO退潮：业绩验证期到了
"追光"行情的逻辑基础扎实。AI算力需求爆发→数据中心互联需求指数级增长→CPO成为必选项→中际旭创Q1净利57亿（同比增262%）验证业绩。G.657.A2光纤价格涨650%，英伟达1.6T光模块采购量从700万只上调至2000万只。这些都是事实。
但问题出在价格上。中际旭创市值逼近万亿，新易盛突破6000亿，源杰科技超越茅台成为新"股王"（2025年净利润仅1.9亿）。一年8倍的涨幅，已经把未来多年的增长预期打了进去。新易盛一季报"不及预期"成了导火索——不是业绩不好，而是市场期待太高。
但真正的转折来自DeepSeek V4。
DeepSeek V4预览版在周五发布，核心变化是"显存和算力需求大降"——开创全新的注意力机制，在token维度压缩，结合稀疏注意力技术，实现全球领先的长上下文能力的同时大幅降低计算需求。百万字上下文成标配，Agent能力领跑国内开源模型。
这件事的市场冲击不是"又一个AI模型发布"那么简单。V4的核心卖点是"用更少的算力做更多的事"——开创全新的注意力机制，在token维度压缩，结合稀疏注意力技术，大幅降低计算需求。如果模型效率持续跃升，单位训练和推理需要的GPU数量可能见顶甚至下滑。周五A股算力硬件股的集体调整，本质上是在定价这个预期。
半导体崛起：英特尔效应+国产替代
与CPO退潮同时发生的是半导体板块的走强。
美股端，英特尔周五暴涨24%是催化剂。Q1营收同比增7%至135.8亿美元，远超华尔街预期的124.2亿；调整后EPS 0.29美元 vs 预期0.01美元。CEO陈立武表示"多客户正在积极评估14A技术"，AI业务同比增40%。从"AI弃子"到"历史新高"，英特尔正在完成估值修复。
AMD涨14%，ARM涨15%，高通涨11%。全球半导体情绪被全面点燃。
A股端，科创50在周五创业板跌1.41%的背景下逆势大涨1.47%，基本靠半导体撑起来。富瀚微涨超12%，龙芯中科涨超7%。港股华虹半导体涨12%，中芯国际涨8%。
还有一个容易被忽略的变量：DeepSeek V4适配华为昇腾超节点和寒武纪等国产芯片。国产大模型跑在国产半导体上，这条叙事之前没人信，现在开始被定价。财联社指出，随着国产算力瓶颈缓解，需求扩张有望延伸至服务器、交换机、半导体设备等环节。
锂电涨价：从预期驱动到业绩驱动
与科技板块内部的高低切换同步进行的，是资金从"预期驱动"向"业绩驱动"的转移。
锂电产业链在周五全面爆发。江特电机、科达制造、融捷股份等十余股涨停，天华新能涨超13%。碳酸锂期货主力合约盘中涨近2%至179180元/吨，现货价格17.19万元/吨，较去年底涨46.6%，同比去年涨128.6%。
涨价不是炒作，是供需缺口在说话。锂矿股的爆发与算力股的退潮形成了反差——前者有涨价数据撑腰，后者开始面临"业绩验证"的压力。
三、下周重点关注
- 1. 英特尔暴涨对全球半导体板块的传导效应：英特尔周五暴涨24%+英伟达创历史新高，将直接影响周一亚太半导体板块开盘。关注A股半导体（中芯国际、华虹半导体、海光信息等）能否接力走强。
- 2. DeepSeek V4对算力产业链定价的重构：V4"算力需求降低"的叙事已在影响CPO板块估值逻辑。但国产算力链可能受益——DeepSeek适配华为昇腾，"国产大模型+国产芯片"的闭环逻辑正在被定价。关注国产算力链能否成为新主线。
- 3. 4月28-29日美联储FOMC利率决议：在油价飙升和通胀预期升温的背景下，关注美联储对滞胀风险的表态。CME FedWatch显示4月维持利率不变概率99.5%，全年降息预期已压缩至接近零。
- 4. 霍尔木兹海峡实际通行状况：白宫延长航运豁免至8月给了短期缓冲，但伊朗布设水雷和收取通行费是实质性升级。关注商船通行量和保险费率的变化。
- 5. A股一季报披露收官：本周是最后一个披露周，业绩不及预期的个股可能面临"业绩杀+估值杀"的双重压力。
风险提示
- • 油价高位运行对全球经济的侵蚀效应正在加速。航空业首当其冲——联合航空已下调全年盈利预期。布伦特在100美元以上持续运行，制造业和消费品行业紧随其后
- • A股高位科技股的调整尚不充分。新易盛业绩不及预期后单日跌超10%，天孚通信跌超7%，算力产业链的获利盘仍在释放。DeepSeek V4"算力需求降低"的叙事可能加速资金从算力硬件撤出
- • CPO板块"易中天"（中际旭创、新易盛、天孚通信）年内涨幅已达数倍，微观交易结构趋于拥挤，东吴证券已提示"极致分化行情引发微观交易结构担忧"
- • 美联储降息预期持续降温，高利率环境压制全球成长股估值。年内降息预期接近零，部分利率市场甚至开始计价加息可能
- • 黄金"避险失灵"的信号值得警惕。地缘风险升温但金价下跌，说明市场的风险定价逻辑正在发生变化
四、下周展望
本周最大的变化不是指数涨了多少跌了多少，而是市场主线的切换信号越来越强。
CPO"追光"行情进入了业绩验证期。周一至周三的暴涨是情绪驱动的最后一浪，周四新易盛业绩不及预期是拐点，周五DeepSeek V4发布是加速器。资金已经在从算力硬件向锂矿和半导体转移。
油价的定价权回到了霍尔木兹海峡。布伦特从89拉到105，周涨幅近18%，冲突以来单周最大。白宫豁免给了短期缓冲，但伊朗收通行费、布水雷、以色列威胁重启战争，三个升级信号同时出现。
半导体可能是下一个主线。英特尔暴涨24%是催化剂，但科创50在周五逆势涨1.47%、港股华虹和中芯同步走强，这不是孤立事件。AI算力需求的结构性增长叠加国产替代加速，这条线的确定性在增强。
一季报收官周，A股需要看到真金白银的业绩兑现。锂电涨价有供需缺口支撑，半导体有国产替代叙事——这两条线可能在下周接棒CPO成为新的焦点。
可以关注的方向：
- • 半导体国产替代板块（科创50逆势走强，英特尔暴涨带动全球半导体情绪，DeepSeek V4适配国产芯片）
- • 锂矿及锂电产业链（碳酸锂供需缺口扩大，涨价逻辑有基本面支撑）
- • 国产算力链（华为昇腾超节点+DeepSeek V4适配，"国产大模型+国产芯片"闭环逻辑）
- • 油价高位受益的能源板块（布伦特站稳100美元，白宫豁免短期利空但霍尔木兹风险未消除）
技术位关注：
- • A股：上证指数4065-4080区间为短期支撑，上方4100已转为压力位
- • 港股：恒指26000由支撑转为阻力，下方25700为关键支撑
- • 美股：标普500关注7100支撑，英特尔暴涨有望推动上测7200；纳指动能恢复
- • 商品：布伦特100-105美元区间震荡，白宫豁免短期缓解但霍尔木兹风险溢价仍在；黄金关注4650-4700支撑区间
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数据来源：华尔街见闻、财联社、财新、新华网、彭博、证券时报、新浪财经
报告时间：2026年4月26日
