复盘笔记:2026年4月28日

以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！

今日复盘：

早盘市场资金面有所缓解，10年下行0.4bp至1.755%，30年下行0.6bp至2.241%，央行净投放385亿，资金面均衡偏紧，股市上涨，10年上行至1.7585%，30年上行至2.245%，下午股市下跌，资金面有所宽松，10年下行至1.753%，30年下行至2.236%,zzj会议删除'灵活高效运用降准降息”，10年上行至1.7575%，30年上行至2.244%，临近尾盘小幅震荡，尾盘小幅收涨。

今天资金还是不稳定，央行投放基本够政府债券缴款，但匿名资金价格大部分时间在1.3以下波动，叠加股市下跌，债券走强；下午zzj会议通稿对债市有所利空，但是市场反应不大，可能与市场降息预期较弱有关，以前是预期弱但还有，现在是没有预期了，没有降准降息预期债市很难顺畅下行，短期内下破1.70%的概率很小。如果资金价格稳定在1.30%以下长债的上行空间就较为有限了，更需要逢高买入；如果资金面稳定在1.30%，债还有一定上行空间，短债上行空间大于长债和超长，建议交易盘：10年1.77以上，30年2.25以上可以倒三角形加仓，预期pmi环比会有一定幅度的回落，下月初资金面将重回宽松，会有交易机会。

央行：

央行今日开展435亿元7天期逆回购操作，因今日有50亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放385亿元。

明日有60亿逆回购到期，预期投放500亿元。

资金面：

匿名1.23/1.40，隔夜回购加权利率上行0bp报在1.239%；7天加权利率上行0bp至1.362%左右，低于政策利率。一年期存单利率1.45%，3个月1.37%；shibor1个月期下行0.25BP报1.3990%，3m下行0.5bp至1.424%，创2020年7月以来新低，（2025年8月15日创年内新低1.547%,shibor3m2026年4月28日创2020年6月以来新低1.424%；2026年4月28日7天加权利率1.362%连续17天低于政策利率1.4%，最低1.308%）意味着资金面有可能持续保持宽松；票据:6M下行13bp至0.53%。

明日:一级发行:国债0亿，地方债215亿；合计政府债673亿缴款。

新闻及数据：

zzj会议强调，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对zzj重要会议的理解：一是对经济的表述比较满意，同时注意到了稳基础，还需要更大力度和举措；二是删除了“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，GDP增速处于区间上沿，油价上涨ppi转正，cpi1%以上，对后面经济继续企稳向好较为乐观；三是对货币政策的表述：删除了用“前瞻性、灵活性和针对性”替代了“灵活高效运用降准降息”，前者三性的表述属于对货币政策的总体要求，前瞻性：提前预判经济走势，预调微调；灵活性：根据形势变化相机抉择，不僵化；针对性：聚焦重点领域精准滴灌；而“灵活高效运用降准降息”属于货币政策工具，可以直接操作，所以二季度降准降息的概率极小，对债市有所利空。当然“灵活高效运用降准降息”市场对降准降息预期也不高，但是至少还能去预期，现在预期已经不在了，预期在行情就在。

海外：

美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗希望美国“尽快开放霍尔木兹海峡”；美美国三大股指全线收跌，道指跌0.05%，10年期美债收益涨0.80个基点报4.346%-1.756%中美利差-259.0bp比上日+1bp；美元指数跌0.04%报98.49；离岸人民币对美元夜盘涨87个基点报6.8261。

美油主力合约收涨3.37%，报99.62美元/桶；布油主力合约涨2.59%，报104.32美元/桶。美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运持续受阻，全球原油运输存在明确中断风险；美国API原油库存较预期减少，供应端不确定性支撑油价偏强运行。

明日行情：

29日，隔夜；美股下跌，美债上涨，中美利差259，美指下跌，离岸人民币对美元至6.8261，布油价格104美元，富时A50期指连续夜盘跌0.28%，对债市影响有限；有60亿OMO到期，预期央行投放500亿左右，资金面保持宽松；关注股市；国内商品期市夜盘6涨跌参半，能源品全部上涨，SHFE燃油涨1.41%；国内消息面平静；关注今天资金价格，关注央行投放；预计资金面依然维持在1.3左右，预计日内债市先下后上震荡走势，2605震荡区间1.745-1.765。

下周行情:

短期交易建议:10年国债2605上至1.77以上，30年国债特2上至2.25以上，采取倒三角形加仓；10年国债下至1.73附近，30年国债下至2.18附近，减仓或止盈；设好止损，快进快出。

预计本周10年国债260005大概率在1.73-1.80区间震荡；30年特2，在2.19-2.27%区间震荡。

交易数据:

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毛毛虫债市语录:不积跬步，无以至千里。债券市场波动特征就是:利率横盘（小波动）--大幅下行或上行---再横盘（小波动）---再大幅下行或上行，这个波动趋势形成是由小的利空或者利多因素所组成的，任何趋势的形成都是，小浪组成大浪，大浪组成趋势。而任何趋势的改变也都是，小浪反转组成大浪反转，大浪反转组成趋势。