本周油脂涨势亮眼、做多情绪高涨，但本轮行情缺乏可持续硬核利多，纯属于短期消息资金炒作，单边大涨难延续，四大核心利空压制不容忽视。
1. 全球大豆供给宽松，美豆中长期上涨承压
IGC小幅下调2026/27年度全球大豆产量及库存预估，但总产量仍达4.41亿吨，创历史新高、同比增长3.03%，供给宽松格局未改，无持续涨价基础。
美国农业部数据显示，美豆新作播种进度创历史同期最快，小幅降雨延缓播种对最终单产影响有限，美豆中长期供给压力持续存在。
2. 马棕基本面疲软，增产周期将至拖累涨幅
马棕上涨仅靠题材炒作，自身基本面偏弱。马来西亚即将进入季节性增产周期，后续产量稳步回升；且4月1-20日棕榈油出口量环比大跌26%，出口需求疲软，无刚需支撑行情。
厄尔尼诺减产影响存在滞后性，短期难形成供给收缩；中东局势反复、原油波动较大，也给生柴政策及棕榈油行情埋下下行隐患。
3. 国内现货有价无市，基差走跌终端需求低迷
期货盘面强势与现货冷清形成反差，国内油脂现货基差稳中趋弱，终端拿货意愿低迷，五一节前备货热度不足，需求疲软持续制约油脂上行空间。
豆油：各区域基差稳中偏弱，华北一豆基差09+170~180，山东09+120~220，华东华南窄幅波动，终端仅按需小批量采购，成交惨淡。
棕榈油：期价大涨但现货有价无市，下游观望情绪浓厚，基差走弱议价空间扩大。华北24度棕油05+60~70，华东09-140，华南09-100，成交以议价为主。
菜油：进口菜籽到港压榨，菜油库存稳步增加，沿江油厂月底开机、5月供给转宽松。现货基差普遍走跌，华南环比下调20个点，远月基差回落至09+60~80，现货表现疲软。
4. 国内供给压力加码，油脂库存将持续累库
当前国内三大油脂库存充足，5月大豆到港量预计超1000万吨，油厂压榨开机率将大幅回升，豆油库存进入累库周期，供给宽松格局直接锁住油脂上涨上限。
