趋势整体延续,本周CTA吃肉行情可期(0427-0430)

先插播一则预告：本篇可能是点睛阿尔法和CTA成交环境策略周报的最后一次公众号推文了，且看且珍惜。 从24年下半年起到现在每周末，我们作为市场上发的最早的机构之一，从未间断。

但是这两个周报的收视率吧一直有些差强人意，虽然在策略成交环境周报这个赛道，点睛可能是全市场最专业且发布最早的机构之一了。但在点睛会员圈，两个策略周报阅读量就都很高，对大家帮助也很大。本着将合适的研究成果推给合适受众的原则，下周起，两个策略周报继续在点睛星球和鹅圈子发布，只是不发公众号了，后续公众号周末档期可能会上新其他栏目，敬请关注。高山流水遇知音，对于一部分坚持看我们周报的读者，点睛在此表示感谢，后续有需要可以加入点睛星球或鹅圈子查阅。

本周行情总结与点评：本周（4月27日到4月30日），除南华贵金属指数外大部分商品板块价格收涨，整体板块趋势偏延续。5日趋势度本周继续维持正值，由于南华商品指数连续三周上涨，20日趋势度在月末也拐头向上变为正值。本周大部分期货风格因子录得正收益，由于各板块趋势延续性较好，本周CTA收益预计整体可期，但也需留意部分持仓周期在三周以上的偏长周期的管理人趋势转向带来的冲击。

Part 1  市场行情回顾

1.1 主要指数表现

1.2 主要品种库存情况

• 截止2026年4月30日，期货交易所纯碱注册仓单近两月来反复震荡后，本周注册仓单下跌至2907张。自2024年5月开始纯碱注册仓单量呈现周期性波动，2026年3月中旬触底反弹回升，当前处于当前周期波动的下行阶段。目前整体位于近三年来历史的偏低水平；

• 期货交易所豆油注册仓单自11月底突发跳水后又大幅回升后持续处于高位，3月末突发跳水后反弹回升，本周回升至23220手，但当前豆油期货交易所注册仓单仍位于三年来历史中的中等偏高水平；

• 豆粕期货库存一直呈现周期性波动，本周豆粕注册仓单27580手，与上周持平，4月初周期触底反弹回升，当前仍处在周期内反弹回升中，从季节性来看，当前豆粕期货交易所注册仓单整体位于三年来历史中等偏上水平；

• 棕榈油交易所注册仓单维持低位震荡，本周注册仓单0手，跌至冰点，当前棕榈油库存位于近三年历史最低水平；

• 铁矿石注册仓单3750手，与上周基本持平，当前铁矿石注册仓单整体处于近三年中等水平；

• 纸浆注册仓单约15000吨，与上周持平，当前纸浆库存位于近三年中等水平；

• PVC注册仓单65580手，上周触底反弹后本周逐渐回升，当前PVC库存位于三年来中等水平；     

• 焦炭注册仓单1230手，自25年10月以来持续3个月高位后，1月底开始持续走低，3月末触底反弹后迅速回升并维持在一定水平，当前焦炭库存仍位于三年来中等水平。

图：主要品种库存情况

Part 2  策略交易环境指标

CTA策略成交环境主要依赖于市场活跃度和趋势流畅度。我们选取市场成交量和波动率来刻画活跃度，选取5日和20日行情趋势变化来刻画趋势的流畅程度。

2.1 成交量和持仓量+投机度

• 4月27日至4月30日当周，大部分板块价格收涨且趋势延续，但预计受到节日小长假影响，市场活跃度略有下降。本周市场成交量较上周下降-8%，持仓额较上周基本持平，微涨1%。本周投机度与上周相比上涨13.65%，当前市场成交额处于至近三年来约75%的水平。

图：投机度

2.2 波动率

• 4月27日至4月30日当周，由于商品市场主要板块继续回血， 5日波动率仍基本持平，但20日波动率仍持续走低。主要波动率监测指标中，本周南华商品指数5日短趋势波动率较上周微跌-0.35%，20日中长趋势波动率较上周下跌-3.78%。

2.3 趋势流畅度

• 4月27日至4月30日期间，本周大部分商品板块收涨，大部分板块趋势上整体偏延续，5日趋势度本周继续维持正值，20日趋势度终于在月末拐头向上变为正值。整体来看，周度趋势偏向延续但贵金属继续下跌。

Part 3  主要商品策略表现