
一、宏观研判
(一)海外:降息预期再起
初请失业金人数维持低位:首次申领失业救济金人数从4月18日当周的20.8万升至21.4万,略高于市场一致预期的21万。持续申领失业救济金人数从4月11日当周的180.9万升至182.1万,接近市场一致预期的181.6万。失业救济金申领数据继续显示劳动力市场保持稳定,美联储就业目标端的下行风险并未扩大。美国4月ISM制造业PMI持平:ISM制造业指数4月维持在52.7不变,略低于预期。尽管地缘政治不确定性持续,4月整体制造业活动仍保持健康扩张。供应商交付指数加速上升,达到2022年6月以来的最高水平,表明供应链仍持续承压。生产增速放缓,新订单保持韧性,就业下滑幅度加大。支付价格指数再度上升至84.6,为2022年4月以来新高,大概率反映了油价上涨的影响。整体来看,供给侧约束迹象增多,叠加能源价格上涨推高成本,短期给制造业带来下行风险。
(二)国内:经济总体稳健增长
1-3月份全国规模以上工业企业利润增长15.5%:根据国家统计局,2026年1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元,同比增长15.5%。其中国有控股企业实现利润总额同比增长10.1%,股份制企业实现利润总额同比增长20.9%,私营企业实现利润总额同比增长25.4%。随着新质生产力的发展和“反内卷”政策落地见效及扩大有效需求等政策措施落地见效,预测工业利润将保持增长。出口订单持续上行:4月制造业 PMI 较3月的50.4%回落至50.3%,较往年季节性水平的50%偏高;非制造业商务活动指数较3月的 50.1%回落至49.4%。整体而言,出口订单大幅上行带动4月制造业 PMI 连续两个月位于扩张区间,叠加近期内需韧性明显增强、新质生产力相关高科技行业景气度较高,均对制造业 PMI 持续扩张有所加持。双碳出台多项政策文件:中办国办相继出台碳达峰碳中和考核办法和节能降碳工作意见,将双碳综合考评纳入省级政府和党委考核体系之中,其中能源转型、重点领域节能降碳和碳排放权交易是指标关注重点,将有力推进双碳政策落实和产业发展。
二、A股市场展望:市场热度仍处于低位,美国市场剩余流动性有望转正

三、基金投资策略
(一)行业板块
(二)指数配置

备注:科创综指、恒生科技市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
来源:Wind,数据截至2026年5月6日
(三)策略选择
四、产品推荐






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