你好,欢迎来到「胡同里的读书攒钱」。
最近A股最靓的仔不是科技成长股,而是昔日电力“老登股”——大唐发电。其实早在第一次涨停的时候我就关注到了,但是没敢上。截至5月11日,公司已连续收获4个涨停板,期间累计涨超46%,股价从4.54元一路攀升至6.09元,AH总市值直逼千亿。本期按照中国船舶的分析思路,拆解这轮行情的驱动力与公司内在价值。
一、事件催化:算电协同摘“首果”,政策与业绩共振
行情直接催化剂有二:一是5月2日,我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运;二是5月8日,国家能源局等四部门印发行动方案,加速推进算电协同与能源智能化转型。AI算力爆发→电力需求激增→“算电协同”成为国家战略→大唐发电率先落地示范项目,这条逻辑链把传统电力股推上了“能源+算力”的风口。
二、公司本身:煤电为盾,风光为矛,利润加速释放
一季报超预期,燃料成本改善是主因
2026年Q1营收302.71亿元,归母净利润28.93亿元,同比增长29.26%,是6家电力上市公司中唯一营收和净利双增的企业。上网电量624亿千瓦时(+3.46%),平均电价438.78元/兆瓦时(-4.8%),入炉标煤单价同比明显下降,营业成本同比减少约3.25%,财务费用同步优化约1.01亿元。利润增长并非靠电量大涨,而是靠煤价下跌带来的成本改善。
火电基本盘稳固,电价具备韧性
煤电机组主要布局华北,冀蒙晋津装机合计占比45%。2026年Q1北方地区电网代理购电价格降幅相对更优。华泰证券指出,截至2025年底公司在建火电约7GW,看好火电利润继续增长。
清洁能源第二曲线加速成型
公司正从纯火电向“火电+清洁能源”双轮驱动转型。2026年Q1燃机+21.83%、水电+15.20%、风电+1.68%、光伏+7.50%。2024年新能源及水电利润总额占比已达33%和23%。此外参股宁德核电44%、徐大堡核电9.6%(首台预计2027年投产),持续贡献稳健投资收益。
三、股东回报:H股股息率超6%
2025年公司修订分红细则,明确每年现金分红原则上不低于可分配利润的50%。华泰证券测算,当前A股股息率约3.6%,H股股息率或达6.4%,在低利率环境下具备较强吸引力。
四、机构与经济数据
华泰证券给予A股2026年14.4倍PE、目标价5.76元,认为火电利润改善叠加清洁能源高成长性,公司基本面向好趋势明确。但当前6.09元股价已超目标价,4连板后需警惕短期回调压力,但是打板这种都是要走投机路线,谁也不知道会几连板。
潜在风险:电价下行超预期;煤价反弹侵蚀火电利润;短期涨幅过大(4日涨46%),获利盘回吐压力较大。
五、最后说两句
大唐发电这轮4连板,本质是“老登股”价值重估的典型案例,与中国船舶逻辑异曲同工。中国船舶赚的是造船周期的业绩爆发,大唐发电赚的是煤价下跌带来的成本改善+算电协同的估值重塑。短期看,6.09元的股价已接近机构目标价上限,追高需要谨慎。中长期看,火电基本盘稳定、清洁能源持续扩张、算电协同打开想象空间、高股息提供安全边际,公司基本面向好的趋势没有改变。