五月A股沪指攻破4200点，AI产业链全线大涨，沪指突破4200点创逾10年新高
近期A股AI产业链上演逼空行情，沪指突破4200点创逾10年新高。5月13日午后，AI产业链再现强势爆发，工业富联、生益科技等个股10cm涨停，消费电子ETF创新高，刷新净值纪录。同日，恒生科技指数收涨0.46%，AI大模型“双雄”——智谱涨近37%，MiniMax涨超18%。存储概念股同步爆发，澜起科技涨超21%，兆易创新涨超8%。
行情的核心驱动力是什么？我们不妨从政策、资本开支、产业景气度三个维度来判断AI行情的持续性与配置方向。
一、政策暖风频吹，AI产业定位再升级
近期政策层面对AI的重视程度显著提升。国家发改委主任郑栅洁近日专项调研AI行动方案落实情况，央行也明确表示将扩大再贷款规模支持AI等新兴产业，国家发改委还专门部署了算电协同工作。央行在2026年第一季度货币政策执行报告中展望时指出，随着多模态、强逻辑推理等关键技术不断突破，国产大模型性能有望进一步提升，AI行业将为经济高质量发展注入更多动能。
政策端的持续加码，正为AI产业的商业化落地提供最坚实的基本面支撑。
二、算力：AI行情的“卖水人”，全球科技巨头猛砸资本开支
全球四大云巨头——Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft，2026年资本开支预计将达到7250亿美元，较2025年的4100亿美元大幅增长77%。AI资本开支的快速增长，直接拉动以英伟达为代表的相关算力公司的需求。5月12日，A股光模块龙头中际旭创盘中突破1000元大关，成为创业板历史上第二只千元股。从2025年4月的67.2元低点到突破千元，涨幅高达约1388%，完美诠释了“卖水人”逻辑在算力产业链中的威力。
重点关注标的：
中科曙光是国内高端计算领域的领军企业。公司计划发行不超过80亿元可转债，募资投向先进算力集群、AI训推一体机、国产化存储三大方向。从去年底发布万卡集群，到近期6万卡AI4S计算集群投入使用，公司在不到半年内完成了万卡级集群从发布到规模落地的全过程，正加速从“算力硬件公司”向“算力运营商”转型。
海光信息的DCU已在20多个关键行业、300多个应用场景落地，服务国家税务总局、海关总署、三大运营商及多家国有银行等头部客户。公司在国产通用GPU赛道上拥有深厚技术积累，2026年有望持续受益于国产替代需求释放。
中际旭创作为光模块龙头，5月12日股价达到1017.99元/股，总市值约1.1万亿元。光模块是AI算力中心极其重要的配套环节，在算力需求爆发的大背景下，公司与全球主流AI客户保持着紧密合作关系。
寒武纪是国内AI芯片赛道的重要参与者。据媒体报道，公司计划在2026年增加AI芯片产量，其思元590和690系列产品有望显著改变国内AI芯片市场格局。
三、大模型：招商证券看好Agent商业化，智谱与MiniMax获“增持”评级
大模型是AI产业的“大脑”，也是本轮行情的核心驱动力之一。招商证券国际最新研报指出，中国大模型行业Agent商业化“势不可挡”，首次覆盖智谱和MiniMax并均给予“增持”评级。招商证券给予智谱1282港元的目标价，预计2025—2028年营收复合年增长率达172%；给予MiniMax 982港元的目标价，预计同期营收复合年增长率达193%。报告认为，2024至2029年全球大模型市场的年复合增长率将达到80.7%。元大证券也在报告中指出，智谱与MiniMax聚焦AI全模态布局，凭借技术专注度高、中立性强的优势，与阿里、字节等综合厂商形成差异化竞争。
重点关注标的：
智谱与MiniMax是港股纯大模型赛道中的代表性企业，聚焦全模态布局和Agent商业化方向。智谱近日涨近37%，反映资本对纯大模型赛道的关注度显著提升。它们在AI应用场景的深度布局，为其打开了广阔的成长空间。
阿里巴巴则被摩根士丹利定位为“覆盖公司中最佳的全栈AI平台”，花旗更是将其列为中国AI投资首选股，港股目标价204港元，ADR目标价205美元，维持“买入”评级。花旗预计阿里云AI相关收入2026至2031财年的年复合增长率将达到90%，到2031财年将占云业务总收入的70%。
百度近期文心大模型5.1取得突破性进展，文心5.1 Preview在LMArena文本排行榜中以1476分登顶国内第一，超越GPT-5.5等主流模型。该模型凭借自主研发的“多维弹性预训练”技术，在预训练成本与性能表现上均取得重大突破。与此同时，百度2026年一季度AI驱动收入占比首次超过50%，智能云收入同比增长超40%，文心一言大模型在企业端落地加速。
四、AI应用：商业化加速，科大讯飞Q1业绩亮眼
AI应用层正处于从概念走向实际业绩兑现的关键节点。华泰证券研报指出，2025年计算机板块业绩边际改善信号明显，板块正逐步迈入温和复苏通道，收入端率先企稳。AI应用正迎催化走强，商业化进程提速，但整体偏补涨、持续性弱于硬件端。中信证券认为，硬件端表现显著优于软件端，AI算力链景气度领跑全产业链。
重点关注标的：
科大讯飞作为智能语音与AI领域的龙头，2025年主营业务毛利率维持在40%以上，销售回款总额突破274亿元，同比增长超45亿元。公司依托星辰MaaS底座及星火大模型，平台三方开发者大模型日均Tokens同比增长4241%，AI生态的活跃度快速提升。近六个月共有9家机构发布研报，平安证券给予“推荐”评级。
金山办公2026年一季度实现营收16.13亿元，同比增长23.95%，归母净利润5.80亿元，同比增长32.17%。公司战略从“办公软件工具”向“AI办公平台”演进。公司近期上线了“WPS 365轻舟AI”私有化AI办公解决方案，并推出官方数字员工“小K同学”，深度融入WPS全场景协作生态，在政企市场具有独特优势。
此外，中信证券科技产业研究团队5月配置建议聚焦两方面：一是业绩兑现确定性最强的算力链主线，二是关注AI应用板块的结构性机会。华泰证券也判断，计算机板块正逐步迈入温和复苏通道，AI结构性主线值得重点关注。
五、总结与配置策略
当前A股沪指已突破4200点关口，恒生科技指数持续修复。中信建投研究团队指出，历经前期充分调整后，恒生科技指数的估值分位处于全球主流科技宽基指数的低位区间，配置价值凸显。摩根士丹利表示，当前AI行业重点正由训练转向推理、从技术转向应用、从潜力转向实际盈利，赋能者和基础模型仍是关键投资主题。
展望5月和下半年，三个方向值得重点关注：
第一，算力基础设施方向。 中科曙光、海光信息、寒武纪、中际旭创。算力是AI行情的确定性主线，需求持续放量，业绩兑现节奏清晰。
第二，AI大模型与平台方向。 智谱、MiniMax、阿里巴巴、百度。大模型商业化正从趋势变为现实，阿里和百度等头部玩家已在云业务端迎来AI收入放量。
第三，AI应用落地方向。 科大讯飞、金山办公。AI赋能传统业务场景落地，带动商业模式升级和利润率改善。
风险提示： 以上内容仅代表基于公开信息的客观分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力，结合个人投资目标，审慎做出投资决策。
