投研总览(研报+资讯+舆情+行情)

核心结论：情绪阳升期（88 分），总仓位70%；综合多家机构主线排序：算电协同（低位补涨）＞AI 超节点＞CPO / 光通信上游＞算力租赁＞半导体 / 存储＞碳化硅＞商业航天；优先低位补涨，严控高位纯题材仓位，严守风险收益比≥3.5:1。

一、市场全景与情绪数据（5.13 收盘 + 盘前最新）

（一）指数与量能

•A 股指数：沪指4242.57 点（+0.67%，近 11 年新高），深成指16089.75 点（+1.67%），创业板指4038.33 点（+2.63%，突破 2015 年历史高点），科创 50历史新高（+2.69%），沪深 3004998.34 点（+1.02%），北证 501438.46 点（+1.34%）

•成交与资金：两市成交3.24 万亿元（连续 6 日破 3 万亿），北向资金净流入87 亿元，融资余额首破 2.8 万亿元

•股票型 ETF：5 月 12 日净流出 264.78 亿元（较前一日 458.95 亿元大幅减少）；国泰证券 ETF、华宝证券 ETF、国泰通信 ETF 获净申购超 10 亿元

•隔夜外盘：纳指 \\+1.20%（历史新高），标普+0.58%（历史新高），道指-0.14%；纳斯达克中国金龙指数+3.89%，阿里巴巴+8.2%，世纪互联+25%；美油+4.06%，黄金-0.60%；LME 伦铜14100 美元 / 吨（逼近历史高点，5 月累计涨超 7%）\\；Tower 半导体盘前暴涨 20%+（光模块驱动代工产能紧缺）

（二）市场情绪与涨跌分布

•涨跌比：3215:2134，上涨3215 家，下跌2134 家

•涨跌停：涨停147 家，炸板32 家，跌停17 家，封板率82%；昨日涨停股平均涨幅4.28%，市场热度53 度

•炸板率：18.2%（强势区）

•领涨概念：培育钻石（+4.33%）、存储芯片（+3.65%）、先进封装（+3.23%）；算力租赁、CPO、碳化硅、绿色电力同步走强

•弱势板块：保险、能源金属、猪肉概念小幅调整

•股价新高：今日收盘价创新高154 家，主要集中在半导体、光通信、PCB 板块

（三）连板梯队（5.13 收盘）

•6 连板：大唐发电（算电协同情绪标杆）

•4 连板：交大昂立、蒙娜丽莎（陶瓷基板）

•3 连板：利仁科技（股权转让）、华电辽能（20 天 11 板）、黄河旋风（金刚石散热）

•2 连板：花王股份、万控智造、可川科技、韶能股份、晋控电力、汉缆股份、合肥城建（长三金影子股）等 11 只

（四）资金流向与龙虎榜

•主力资金：5 月 13 日净流入38.47 亿元；消费电子（+123.07 亿）、IT 服务（+52.79 亿）、其他电源设备（+50.57 亿）领涨；工业富联（+65.91 亿）、天孚通信（+31.24 亿）、新易盛（+17.24 亿）获主力净流入前三

•机构龙虎榜：

￮净买入：德明利7.7 亿元（存储，企业级产品生态完善）、鹏鼎控股2.3 亿元（PCB，淮安 + 泰国基地扩产）、大族激光、华正新材、中船特气、通光线缆

￮净卖出：普冉股份3.9 亿元、福达合金3.86 亿元

•游资动向：

￮章盟主：买入中恒电气11884 万元

￮成都系：买入盈峰环境7779 万元，做 T 韶能股份（买入 10256 万 / 卖出 2174 万）

￮宁波桑田路：买入黄河旋风8944 万元

（五）人气热榜与机构判断

•人气热榜：

￮同花顺：大唐发电、工业富联、协鑫能科、华电辽能、中国长城

￮东方财富：工业富联、大唐发电、协鑫能科、节能风电、华电辽能

•情绪周期与机构核心观点：

￮情绪周期：阳升期（85 分），Hurst 指数 0.72（趋势强度高，上涨延续性强），资金风险偏好提升，科技成长主线强势

￮华金策略邓利军：行情未完，科技成长继续占优

￮国金通信姚依念：业绩真空期关注 CPO + 上游紧缺器件两条主线

￮东北计算机廖岚琪：聚杰微纤是电子布板块预期差最大的标的

￮国投电子董雯丹：存储涨价超预期，Q2 业绩将驱动估值继续上修

二、核心宏观与政策催化（按强度排序）

（一）S1 级事件催化

1.特朗普访华 + 黄仁勋随行（5.13-15）

￮核心事实：美国总统特朗普于 5 月 13 日晚抵京开启国事访问，随行商界代表团包括马斯克（特斯拉）、库克（苹果）、高通 CEO、贝莱德、花旗、Visa、波音、GE 等；英伟达 CEO 黄仁勋在阿拉斯加经停时临时登机加入

￮市场影响：

▪黄仁勋随行→H200/B40 对华准入预期升温，AI 算力链（光模块、GPU、服务器）情绪共振，但H200 全球现货仅 20 万张，国内需求缺口仍靠租赁 + 国产填补

▪马斯克随行→FSD v14 中国落地、SpaceX 合作太空算力、特斯拉 Optimus 量产预期升温

▪预期科技管制边际放松、关税缓和，利好 AI 算力、出口链、电力设备出海

￮配套事件：中美经贸团队在韩国举行磋商，聚焦经贸问题与务实合作；外交部回应美方要求为英伟达、波音等企业访华提供便利

2.全球首个算力期货年内落地

￮核心事件：芝商所（CME）与 Silicon Data 合作，将于2026 年内推出全球首个 AI 算力期货市场，目前等待监管审查

￮推出背景：

▪需求端：中国日均 Token 调用量两年增长超千倍（1000 亿→140 万亿），全球云厂商资本开支从 4500 亿美元上调至 8000 亿美元

▪供给端：高端 GPU 供给严重受限，H100 租赁价格半年涨 40%（1.7→2.35 美元 / 小时），Blackwell 系列单小时租金已达 4.08 美元，两个月涨 48%

￮三重核心价值：

i.标准化：将非标算力资源转化为标准化期货合约，降低交易成本

ii.价格发现：形成全球公开透明的算力价格基准，为产业链提供定价参考

iii.风险对冲：为 AI 公司、云厂商、算力租赁商提供套期保值工具

￮行业意义：算力成为标准化大宗商品，复刻原油期货定价逻辑，行业从低效撮合升级为全球资源中枢；上海 / 大连商品交易所大概率跟进推出，契合国家 "词元交易" 政策方向

￮受益方向：算力租赁公司（提前锁定收入）、算力期货经纪 / 做市 / 清算服务

3.CPO 量产进度超预期

￮鸿海英伟达 CPO 交换机订单从2026 年 1 万台上修至2026-2027 年合计超 5 万台，供应极度紧缺，连展示用机柜都已交付

￮工业富联作为英伟达全光 CPO 唯一代工与设计制造商，2026 年 Q3 启动大规模量产

￮CPO 交换机毛利率达14%（传统服务器代工仅 5%-8%），预计 2026 年为工业富联贡献15% 以上营收，成为第二增长曲线

￮未来催化：5 月 20 日英伟达业绩、6 月 2 日台北 COMPUTEX、Rubin 芯片出货、3Q CPO 全面量产

（二）S2 级政策与产业催化

1.四部门 AI + 能源双向赋能政策落地

￮明确新建算力中心绿电占比必须≥80%；探索核电、氢能直连算力设施；推进算电一体化、绿电直连、零碳园区备案制

￮摩根士丹利预警：Token 需求飙升350%，2026 年全球 AI 数据中心将面临55GW 电力缺口；全球大型电力变压器缺口达 30%

2.互联网大厂 AI 资本开支超预期

￮腾讯：Q1 资本开支319 亿元（同比 + 16%、环比 + 63%），超市场 250 亿元预期；公司表示今年资本开支会明显增长，下半年随着自研国产芯片逐月到位，投入力度进一步加大；腾讯云 AI 产品刊例价统一上调 5%

￮阿里：明确未来 5 年 AI 基建投入远超 3800 亿元，服务器几乎无空置；平头哥自研 GPU 已规模化量产，超 60% 算力对外服务；AI 模型与应用 ARR 6 月破 100 亿、年底超 300 亿；云智能收入同比 + 38%，拟售平头哥服务器共建数据中心

￮字节：AI 基建支出同比 + 25%，算力采购持续高增

￮Nebius：Q1 营收同比 \\+684%，2026 年资本支出指引上调至200 亿 - 250 亿美元 \\（此前预期 150 亿）

￮思科：2026 财年订单预期从 50 亿美元上调至 90 亿美元，美股盘后涨超 14%

3.百度昆仑芯 P800 规模化验证，超节点 6 月上市

￮昆仑芯 P800 已完成规模化验证，2025 年至今交付多个万卡集群，成功训练文心 5.1 大模型

￮基于 P800 的天池 256 卡超节点4 月点亮，6 月正式上市；吞吐性能 + 25%，推理效率 + 50%，适配文心、DeepSeek、GLM、MiniMax 等主流大模型

￮产业意义：2026 年成为国产超节点放量元年；华为昇腾 950、新华三 S80000、华勤技术超节点同步推进

4.中国电信 174.4 亿 Token 超大单落地

￮宁夏 Token 工厂集采创国内运营商 AI 采购纪录，分 11 个标包

￮中标方：华胜天成（18%）、乐讯科技（17.5%）、湖北大数据集团（17%）、清芯智算（16.5%）、创世云（16%）、东方国信（15%）

5.世纪互联引入宁德时代战略投资

￮宁德时代关联方将持有世纪互联约38.1% 股份，世纪互联为腾讯、阿里核心 IDC 服务商

￮关联标的：科华数据、群兴玩具（腾讯数据中心），雅达股份、派诺科技（北交所 + 腾讯数据中心）

（三）其他重要政策与宏观

1.数据要素政策：国家数据局支持 "以数招商"" 场景招商 "，开展" 数据要素 x" 城市行活动；中信证券认为数据产业链拥有万亿空间，AI 基建、数据要素、信创为核心方向

2.工业数据政策：工信部召开高质量行业数据集建设座谈会，强调工业数据是 AI 技术变革、制造业数智化转型的重要抓手

3.医保 AI 监管：国家医保局印发《医疗保障基金监督检查五年行动计划（2026-2030 年）》，聚焦人工智能赋能医保监管

4.低空经济政策：民航局低空安全司正式亮相，统筹低空发展与安全；2026 国际低空经济博览会将于 7 月在上海举行

5.市场监管政策：市场监管总局 5-12 月开展反不正当竞争专项执法，整治平台、科技领域恶性竞争

6.湖南地产新政：九部门联合出台措施，围绕存量商品房收购、住房 "以旧换新"、公积金政策优化支持房地产市场

7.美国通胀：4 月 PPI 同比6%、环比1.4%，均创近年新高，远超市场预期；今晚 20:30 公布 4 月 CPI 数据

8.人民币汇率：在岸 / 离岸人民币升破 6.8 关口

9.A 股银行分红：上市银行合计分红近6500 亿元，行业盈利拐点显现

10.MSCI 调整：新纳入光库科技、长飞光纤等 19 只 A 股，5 月 29 日生效

11.基金异动：中韩半导体 ETF 溢价率 30%，5 月 14 日早盘停牌

12.量子计算突破：我国成功研制可编程量子计算原型机 "九章四号"，算力较全球最快超算快10⁵⁴倍；第四代自主超导量子计算机 "本源悟空 - 180" 上线运行

三、AI 算力全产业链核心催化与标的

（一）算力租赁与调度（量价齐升 + 金融化）

1.核心逻辑：GPU 租金暴涨，算力期货推动资产价值重估，Token 工厂模式利润率达 40%+；国内算力租赁供需缺口持续扩大

2.已运营算力规模 TOP 梯队：

3.重点规划产能：弘信电子 2026 年底目标 30 万 P；湖北广电规划 25000P；先河环保太行智算中心二期年底建成后总规模 5 万 P

4.算力调度核心标的：东方材料（跨区域调度平台）、直真科技（异构算力调度）、润建股份（芯片利用率 90%，利润率 40%+）、中科曙光（全国一体化算力平台）、思特奇、首都在线

5.算力期货受益：南华期货（CME 清算牌照最多中资机构，Q1 业绩 + 130%）、新黄浦、瑞达期货、弘业期货

6.其他标的：大位科技（Token 工厂）、二六三（跨境通信全牌照）、顺网科技（330 + 节点分布式算力，5.3 万路可运营算力，5 月 14 日召开算力服务解决方案发布会）、平治信息（总规模约 2.69 万 PFLOPS，累计算力订单超 40 亿元）

（二）光通信及上游材料（硬缺口 + 国产替代）

1.CPO 量产进展

￮鸿海越南工厂提前交付全光 CPO 交换机机架，Q3 起大规模量产

￮炬光科技 3Q 起 V 型槽小批量出货；奇景 & 上诠 2H26 小批量出货

￮特发信息 CPO 配套 MPO 插芯量产；立讯精密切入光模块，供货谷歌

￮剑桥科技确认 Meta 直供；天孚通信拟收购国内二线光芯片企业，英伟达拟 20 亿美元入股

￮烽火通信发布全球最大规格光纤预制棒（直径 300mm、长度 3500mm），单根可连续拉制 2 万公里光纤

2.上游硬缺口

￮法拉第旋光片：日本 Granopt 因中国稀土断供全面停产，全球缺口30%-40%，价格3 倍起

▪福晶科技：国内唯一 SGGG/TSAG 晶体一体化，1.6T 高端片市占 60%+，26 年扩产至 3.5 万片 / 月

▪东田微：隔离器龙头，旋片产能 1.2 亿片 / 年，覆盖 80% 国内光模块厂，备货 6000 万片

▪长光华芯、光电股份、中光学：技术 / 产能卡位，国产替代加速

￮磷化铟：InP 基板供给偏紧，2027 年前无新增产能，缺口 70%+

▪云南锗业：高品质磷化铟单晶片建设项目按计划推进

▪长光华芯：100G EML 规模化量产（良率 90%+），200G EML 国内首发；参股匀晶光电（12.03%）布局铌酸锂晶圆

￮高纯四氯化硅：三孚股份 9N 级全球龙头，3 万吨产能，绑定长飞 / 亨通 / 中天；3-4 月涨价 20%，26 年新增净利 5.87 亿（2025 年近 6 倍）

￮电子布：中国巨石拟投资44.31 亿元建设年产 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布生产线；叠加 3 月点火的淮安 10 万吨项目，全部达产后总产能达 16.7 亿米，全球市占率升至 28%；聚杰微纤（6 月送样台系，满产 900 万米对应净利润 9 亿）

￮PPO 树脂：AI 高频覆铜板进入紧缺周期，PPO 替代环氧树脂成为唯一选择；生益科技、圣泉集团、银禧科技（子公司产品满产满销）

￮载体铜箔：2.4T 相干光模块引爆需求，mSAP 工艺必须使用 1.5-3μm 超薄载体铜箔，三井垄断 90% 产能；德福科技、铜冠铜箔、方邦股份

￮ABF 膜：味之素确认涨价；华正新材 CBF 膜对标味之素产品

3.核心标的

￮整机 / 代工：工业富联（英伟达独家代工）、恒为科技（全光交换机）

￮光引擎 / 器件：中际旭创（Q1 净利 + 262%）、天孚通信、新易盛、剑桥科技、致尚科技（DFAU）、炬光科技（V 型槽）、春光集团（高频磁芯）

￮思科产业链：菲菱科思、共进股份

（三）半导体与存储（供需缺口 + 国产替代）

1.存储涨价超预期

￮海外 NAND Q2 涨60%-65%，DRAM Q2 涨45%-50%，Q2 业绩公布后将继续上调 EPS

￮三星工会谈判破裂，或于5 月 21 日罢工，加剧存储短缺

￮长江存储拟6 月中旬提交 IPO 申请，国产替代加速；昌红科技长存晶圆载具份额突破 50%

2.国产存储龙头

￮大普微：上市 17 个交易日涨近 13 倍，总市值 2753 亿，企业级 SSD 核心标的

￮联芸科技：PCIe5.0 芯片今年出货（价值量 + 50%-100%），企业级 / 汽车存储爆发，承接海外 eMMC 份额，长江存储为第三大客户，2027 年利润望达 20 亿

3.CPU 瓶颈突破

￮AI Agent 时代 CPU 成核心瓶颈：CPU 在工具调用、任务规划中占执行延迟90.6%，CPU/GPU 配比从 1:8 向 1:1 收敛

￮英伟达向英特尔投资 50 亿美元，联合开发集成 NVLink 的至强处理器；英特尔 Q1 营收136 亿美元（+7%）、AMD 数据中心营收58 亿美元（+57%）

4.国产超节点与 CPU 标的

￮超节点 OEM：华勤技术（Q2 小批量、下半年批量，全年收入破百亿）、浪潮信息、紫光股份

￮交换芯片：盛科通信

￮国产 CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科

5.设备与材料：中微公司、拓荆科技、北方华创、兴福电子、中船特气、雅克科技、恒运昌（美光 / 闪迪存储芯片核心设备射频电源）

6.先进封装：长电科技

（四）AI 电源、散热与碳化硅（刚需爆发 + 预期差）

1.AI 电源架构升级

￮英伟达 NVL72 采用三级供电架构（PSU→PDB→VRM），Rubin 采用 VPD 垂直供电；800V HVDC 成主流，损耗降 40%、铜材减 45%、体积减 60%

￮SST 固态变压器：AIDC 终极供电方案，直降 10kV→800V，效率 90%+；台达获百万套级三年订单；四方股份（4 月发布第一代样机）、金盘科技（北美挂网测试，海外 AIDC 订单 26 年翻倍）、伊戈尔、可立克、盛弘股份

￮SOFC 固体氧化物燃料电池：AI 数据中心终极电源，效率高、直流直供；全球龙头 BE 获 900MW（美国电力）+2.8GW（甲骨文）大单，2026 年出货 3GW；春晖智控（温度传感器供 BE 占比 70%，毛利 60%）、京泉华（磁性元器件 70-80% 份额）、德昌电机（铬合金连接体）、振华股份（金属铬）

2.散热刚需

￮金刚石散热：3kW + 芯片必选，黄河旋风突破英伟达 Rubin 芯片散热方案

￮液冷：南风股份（英伟达下一代微通道冷板核心供应商，目标份额 60%-70%）、英维克、申菱环境、高澜股份（CPO 热流密度极高）

3.碳化硅（SiC）

￮核心认知反转：市场此前困于车规 SiC 过剩旧认知，忽视AI 电源 + 先进封装新增 10 倍空间；Citrini 报告引爆，Wolfspeed 一个月涨 3 倍

￮两大刚需场景：AI 800V 电源（效率 + 30%、损耗 - 40%，硅基无法替代）；先进封装（英伟达 Rubin 用 SiC 替代硅中介层，TSV/CoWoS 必需）

￮供需拐点：6 英寸衬底企稳、8 英寸涨价，衬底市场从当前百亿增至未来二三千亿

￮核心标的：天岳先进（全球第二、国内第一导电型衬底龙头）、晶升股份（SiC 长晶炉全球龙头）、三安光电、麦格米特（英伟达 800V 电源核心供应商）、欧陆通（与谷歌合作 GPU 电源，数据中心电源营收 + 38%，高功率 GPU 电源 + 66.5%）、中恒电气

（五）PCB、载板与铜箔（量价齐升 + 技术升级）

1.PCB 价值量跃升

￮英伟达 Rubin 单卡 PCB 价值量较上代提升60%+，AWS T3 提升30%+；LPU、CPU 机柜全面升级至 M9 级别材料，用量增长 2-3 倍、价值量提升 4-5 倍

￮传统 PCB 产品 4-5 月集体提价20%-30%；AI PCB 市场规模 2026 年1000 亿元→2027 年2000 亿元（一年翻倍）

2.PCB 设备

￮AI 用 CCD 背钻机单价从60 万元跃升至160 万元（溢价 2-3 倍），毛利率从 20%+ 提升至40%-50%（翻倍）

￮2026 年 Q2 为 PCB 设备厂下单高峰期，盛弘等扩产积极厂商规划百亿级产值厂房

3.ABF 载板

￮兴森科技：国内唯一量产内资厂，全球第五；绑定华为昇腾（70% 产能），英伟达 GPU 载板认证中（26Q3 小批量）；国产化率 < 10%，供需缺口 20%+；26 年净利预计 8-10 亿，ABF 出货 + 350%；同时国内唯一 ABF+BT 双量产，BT 载板受益长江存储

4.高端铜箔

￮诺德股份：锁定超 600 亿订单，26 年营收预计 120 亿 +；HVLP4/5 铜箔适配 AI 服务器 PCB，送样台系大厂；26Q1 合同负债 + 38 倍、预付款 + 4 倍、存货翻倍；现有产能 14 万吨，欧洲 3 万吨，2030 年目标 30 万吨；客户包括中创新航（37.3 万吨 / 3 年）、国轩高科、宁德时代、比亚迪、胜宏科技

￮铜冠铜箔：高频高速铜箔批量供货，出货占比 20.94%

5.核心标的

￮PCB 厂商：沪电股份（泰国基地产能利用率超 90%，布局 CoWoP 技术）、胜宏科技（英伟达 HDI 龙头）、鹏鼎控股（光模块 PCB 龙头）、深南电路、生益科技

￮上游材料：中国巨石、银禧科技、诺德股份、德福科技、方邦股份、华正新材、聚杰微纤

￮PCB 设备：大族激光、快克智能

四、算电协同与大电力全景（完整版）

核心底层逻辑

电力题材已从 "公用事业防守" 转向 "AI 算力基建刚需延伸"，四大催化：

1.顶层政策：四部门 5 月印发《促进人工智能与能源双向赋能行动方案》，首次确立算电协同范式

2.投行预警：摩根士丹利指出，Token 需求飙升 350%，2026 年全球 AI 数据中心将面临55GW 电力缺口；全球大型电力变压器缺口达 30%

3.标杆落地：全国首个大规模算电协同绿电直供项目 —— 中卫云基地 50 万千瓦光伏电站正式投运；广东国内首个大规模跨省绿电直供项目落地，2.6 亿千瓦时直供数据中心

4.供需叠加：5 月进入厄尔尼诺状态，夏季高温 + AI 用电激增，电力现货市场预期量价齐升

（一）核心电源侧（绿电直供、火电转型、核电基荷）

为数据中心提供稳定、廉价、绿色能源的发电企业直接受益

（二）电网输配与配套设备（柔性直流、特高压、智能电网）

数据中心高耗能特质倒逼电网基础设施升级，跨区输电与智能调度需求爆发

（三）电力设备与出海

1.变压器（含 SST）

￮顺钠股份：中标荷兰 1.17 亿欧元变压器合同

￮正泰电器：变压器出口同比 + 71.4%，订单排至 2027 年

￮三变科技：进入马斯克 xAI 超级计算机中心

￮京泉华：SST 中压中频变压器全球少数量产厂商，绑定伊顿、亚马逊

￮金盘科技：海外 AIDC 订单 26 年有望翻倍

2.燃气轮机（海外订单爆发）

￮核心逻辑：26Q1 全球新签100GW（去年同期 20-30GW）；国产价格低 20%、交付周期 10-12 个月，出海加速

￮核心标的：航发动力、中国动力、应流股份（国内燃机叶片龙头，深度合作 GE / 西门子）、万泽股份（"两机" 热端零部件核心供应商）、航宇科技（环锻件配套 GE / 贝克休斯）、三角防务（与西门子能源签署燃机框架订单）

3.储能与 AIDC 配套

￮储能：阳光电源（北美工商业光伏逆变器第一）、海博思创、西典新能（储能 CCS 独供特斯拉 / 阳光电源）、通润装备

￮AIDC：冰轮环境（IDC 冷水机组，海外工厂布局完善）、盛弘股份（布局中压 UPS/HVDC/SST）、宏发股份（继电器全球第一，供货台达等）

五、其他高景气赛道核心催化与标的

（一）商业航天（发射催化 + 产业链爆发）

1.核心催化

￮蓝箭航天朱雀二号：5 月 14 日中午发射

￮SpaceX 星舰 V3：最早北京时间 5 月 20 日早上 6:30 发射；以约 200 亿美金获得 65MHz 手机直连卫星（D2D）频谱；IPO 倒计时（5 月底招股 6 月路演）；建多座太空港，目标年发射数千次

￮谷歌与 SpaceX 洽谈发射在轨数据中心，摆脱地面电网束缚

￮千帆极轨 09 组 "一箭 18 星" 成功发射（累计 144 颗）

￮蓝色起源启动外部融资（SpaceX IPO 效应发酵）

2.核心标的

￮火箭：飞沃科技（火箭代工完整能力）、航宇科技、超捷股份（箭体结构件）、斯瑞新材（发动机材料）、广联航空（拟 3.57 亿元收购天津跃峰 51% 股权，切入运载火箭贮箱、壳体）

￮卫星：信维通信（SpaceX D2D）、通宇通讯、国博电子、信科移动、震裕科技（算力卫星）、南风股份（卫星 3D 打印，26H2 落地）

￮太空算力：钧达股份、航天智装

￮其他：康斯特（国内唯一进入 SpaceX 供应链的压力校准企业，航天级精度 0.01% F.S，同时供货特斯拉、空客、波音、谷歌、台积电等，国际营收占比超 50%，26Q1 归母净利 3377 万元 + 52.25%）、鲁信创投（蓝箭航天）、金风科技（蓝箭航天）

（二）6G 产业

•我国进入第二阶段技术试验，形成 300 + 关键技术，迈入原型研发深水区；融合通信 / 感知 / AI，实现空天地一体化

•核心标的：中兴通讯、中国移动、卫星互联网链

（三）数据要素

•国家数据局推进 "以数招商"，中信证券认为产业链万亿空间

•核心标的：云赛智联（政务大数据架构）、广电运通（网点数字化）

（四）大宗商品

•伦铜：向上触及 14000 美元 / 吨，接近历史高点，5 月以来累计涨幅超 7%；供应端全球铜矿增量仅 40-45 万吨 / 年（增速 2%-2.5%），需求端风电、光伏、新能源车、储能、AI 数据中心带来约 470 万吨绿色消费增量

•核心标的：洛阳钼业（铜业务利润占比 61%，2028 年铜产量有望达 100 万吨）、紫金矿业、西部矿业

（五）汽车与机器人

1.小米汽车：小米 YU7 拿下 1-4 月全国 SUV 销量第一（71761 辆）；小米 SU7 摘得 4 月 20 万以上乘用车销量冠军；4 月零售销量 36702 辆，首次跻身国内新能源品牌零售销量前五

￮核心标的：拓普集团（空气悬挂系统及轻量化结构件）、华阳集团（独家供应 "HyperVision" 全景抬头显示）

2.具身智能：金力永磁正配合世界知名科技公司研发具身机器人电机转子，已有小批量交付；申昊科技与中国移动子公司签具身智能合作协议

3.江淮汽车：与华为、斯特兰蒂斯合作高端 MPV

（六）军工

•军贸拐点：美国防务新贵 Anduril 估值 610 亿美元，军贸出口高增

•核心标的：华秦科技（签订约 14.80 亿元航空发动机用特种功能材料销售框架协议，占 2025 年营收 118.97%）、菲利华、北方导航

六、重点公司公告与风险提示

（一）重大利好公告

1.中国巨石（600176）：全资子公司巨石淮安拟投资44.31 亿元建设年产 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布生产线，叠加 3 月 10 万吨项目，达产后电子布总产能 16.7 亿米，全球市占率 28%

2.恩捷股份（002812）：拟投资 40 亿元在四川自贡建设年产 50 亿平方米锂电池隔离膜项目

3.广联航空（300900）：以 3.57 亿元收购天津跃峰 51% 股权，切入运载火箭贮箱、壳体等核心结构件

4.华秦科技（688281）：签订14.80 亿元航空发动机用特种功能材料销售框架协议，占 2025 年营收的 118.97%

5.泰格医药（300347）：拟以 5-10 亿元回购股份，回购价格不超过 60 元 / 股

6.欧陆通（300870）：与谷歌达成 GPU 电源项目合作，越南基地 2026 年底小批量生产

7.沪电股份（002463）：泰国基地 AI 服务器 PCB 产能利用率超 90%，Q2 产能有序释放；国内布局 CoWoP 等前沿技术

8.顺网科技（300113）：5 月 14 日召开算力服务解决方案发布会，已构建超 330 个节点机房的分布式算力网络，可运营算力 5.3 万路

9.金固股份（002488）：获国内头部乘用车主机厂 + 重卡龙头定点，阿凡达低碳车轮将应用于无人驾驶出租车与重卡旗舰车型

10.申昊科技：与中国移动子公司签具身智能合作协议

11.湘财股份：上交所恢复审核公司换股吸收合并大智慧事项

12.川环科技：获得 UL Solutions 液冷组件认证

13.卫宁健康：拟 3000 万元 —5000 万元回购股份

14.森泰股份：控股股东及实控人拟 600 万元至 1200 万元增持股份

15.和顺科技：控股子公司碳纤维项目试车成功

（二）停复牌

•*ST 凯鑫：复牌摘帽

•仁智股份：停牌，实控人筹划控制权变更

（三）减持与利空公告

1.大额减持：展鹏科技（4.97%）、三达膜（3.11%）、泰嘉股份（3.09%）、中兰环保（3.00%）、北纬科技（3.00%）、德福科技（3.00%）、汇嘉时代（1.00%）、天智航（1.00%）、天奥电子（0.24%）、通源石油（0.14%）等 16 家公司发布减持公告

2.重大利空：

￮迪安诊断：董事叶小平因涉嫌泰格医药持股变动信披违规被证监会立案（与公司经营无关）

￮博腾股份：斯洛文尼亚研发生产基地项目存重大争议，预计对 2026 年财务构成重大不利影响

￮山东赫达：尾盘因传言跌停，公司紧急澄清经营正常、无应披露未披露事项

￮赛轮轮胎：自 5 月 11 日起国内市场非公路轮胎价格整体上调 7%-9%

￮莲花集团：放弃全面电动化，重回燃油 / 混动路线，聚焦高利润

（四）异动澄清公告（避坑必看）

1.大唐发电 (601991)：6 连板后澄清，暂无已投运算电协同项目，新能源营收占比仅 9.23%，纯情绪标的

2.通鼎互联 (002491)：澄清与英伟达无任何业务关系，海南康宁仅为普通光棒供应商

3.众合科技 (000925)：澄清无磷化铟 / 光芯片业务，仅参股公司焜腾红外 23.2153% 股份，且焜腾红外在磷化铟领域尚未形成销售收入

4.可川科技 (603052)：子公司可川光子主营业务暂未形成营收，产品处于送样阶段

5.快克智能 (603203)：先进封装 TCB 热压键合设备正推进打样，未形成收入，2025 年度固晶键合封装设备业务营收占比不足 5%

6.中船特气 (688146)：六氟化钨产品洽谈增加，尚未签署新的大额订单

7.普冉股份 (688766)：主营 2D NAND 等利基型存储，市场规模相对较小

8.通光线缆 (300265)：股票异常波动期间，控股股东通光集团累计减持 252.72 万股

9.太极实业 (600667)：2025 年度半导体业务收入占比 15.15%

10.铜冠铜箔 (301217)：高频高速铜箔产品已开始批量供应，目前整体出货占比不高（2025 年度占 20.94%）

七、全球市场与海外动态

•美股：纳指 + 1.20%，标普 + 0.58%，道指 - 0.14%；Tower 半导体盘前暴涨 20%+（光模块驱动代工产能紧缺）

•商品：美油 + 4.06%，黄金 - 0.60%；LME 铜涨至 14100 美元 / 吨逼近历史高价；IEA 上调原油供需缺口至 178 万桶 / 日，沙特产量跌至 36 年低点

•汇市：美元指数上涨，在岸 / 离岸人民币小幅升值

•海外科技：

￮谷歌全力将 Gemini 模型从聊天机器人升级为系统级操作层，覆盖手机、浏览器、车载与笔记本；5 月 19 日 Google I/O 开发者大会将发布新款 AI 眼镜，联合三星、高通打造 Android XR 开放生态

￮Anthropic 拟融资 300 亿美元，估值超 9000 亿美元

￮英伟达市值突破 5.5 万亿美元，Vera Rubin 量产方案敲定

￮蓝色起源启动外部融资（SpaceX IPO 效应发酵）

八、风险提示

1.事件催化不及预期：黄仁勋访华未释放算力合作利好，AI 算力板块或情绪退潮

2.高位股分歧风险：大唐发电等连板标的进入分歧期，高位接力需谨慎；多家券商已密集升级两融风控指标

3.纯题材股风险：部分蹭英伟达、算力概念的标的已发布澄清公告，需规避无实锤业务个股

4.产业进度不及预期风险：CPO、存储等板块涨幅较大，若量产或涨价进度低于预期，可能引发估值回调

5.中美谈判不及预期风险：特朗普访华若未达成实质性合作，可能导致市场情绪降温

6.流动性边际变化：央行一季度报告强调宏观审慎，短期降准降息预期降温

7.美国通胀超预期风险：4 月 PPI 创近年新高，或影响美联储降息节奏

九、策略

（一）主线优先级（综合多家机构）

算电协同（低位补涨）＞AI 超节点＞CPO / 光通信上游＞算力租赁＞半导体 / 存储＞碳化硅＞商业航天

（二）仓位建议

总仓位70%，单一个股不超过10%，预留30%资金应对分歧低吸；严守风险收益比≥3.5:1

（三）避坑要点

1.远离大唐发电、通鼎互联、众合科技等已澄清的纯题材股

2.规避光模块二线跟风标的，仅保留中际旭创、天孚通信等一线核心仓位

3.PCB 设备材料链已进入情绪高潮，避免追高，关注低位补涨标的

4.算力期货偏主题性行情，距离实际落地较远，情绪透支后及时止盈

5.高位连板股仓位控制在 30% 以内，优先低位补涨标的

（四）今日关键事件日历

•9:30 A 股开盘

•10:00 商务部例行新闻发布会

•12:00 蓝箭航天朱雀二号发射

•全天 中美元首正式会谈（关注 AI 芯片、算力合作相关表态）

•全天 百度 Create2026 开发者大会第二天（关注昆仑芯、超节点最新进展）

•全天 顺网科技算力服务解决方案发布会

•20:30 美国 4 月 CPI 数据（影响美联储加息预期）