豆粕续跌探底 棉粕稳守区间 --- 棉副市场成本支撑牢固 刚需主导成交
承接上周回调走势，5月18日国内棉副市场整体呈现豆粕续跌探底、棉粕稳守区间、棉籽高位锁仓的运行特征。市场情绪趋于谨慎，成交以刚需补库为主，新增亚麻籽系列、红花籽粕、葵粕等杂粕报价，品类供给进一步丰富。棉籽成本高位支撑依旧牢固，棉副价格回调幅度有限，整体仍维持区间震荡格局。
5月18日，疆内棉籽报价全线持稳，原料端成本支撑未减，油厂挺价意愿坚定，现货流通量偏紧，降价空间有限。棉粕现货整体持稳，仅库尔勒益融小幅下调10元/吨，46%主流成交集中在2540-2620元/吨，南北疆价差合理，高位支撑仍在；50%高蛋棉粕昌吉昌粮持稳2830元/吨，性价比优势凸显；60%系列产品报价小幅调整，脱酚蛋白现货涨10元/吨、远期跌10元/吨，60%棉粕远期跌20元/吨，市场预期平稳。豆粕方面，华北主流油厂报价普遍回落10-20元/吨，东北地区报价大幅下跌40元/吨，受巴西大豆集中到港、油厂开机率回升影响，豆粕期货今日继续下跌0.47%，现货市场情绪偏弱。棉壳、亚麻籽饼报价全线持稳，新增兰粮集团冷榨亚麻籽饼、进口亚麻籽、亚麻籽油及红花籽粕、葵粕报价，进一步完善了饲料原料供给体系。棉花期货今日窄幅震荡，主力合约围绕16200元/吨附近波动，纺织淡季需求偏弱继续压制上行空间，但对棉副市场影响有限。多重因素交织，棉副市场回调有度、支撑有力、稳字当头，区间震荡格局未改。
国际国内市场行情分析
国际市场：美豆天气风险与巴西集中到港博弈
大豆市场：5月13日USDA发布的最新供需报告整体偏利多，2026/27年度美豆期末库存预估为3.10亿蒲，远低于市场预期的3.64亿蒲，库销比降至五年新低，供需进入紧平衡状态。但短期来看，巴西大豆收割已接近尾声，产量创历史纪录达1.77亿吨，4月单月出口量达1675万吨，5月起集中到港中国，预计5月到港量约1000万吨，6月继续维持1100万吨以上高位，短期全球大豆供应宽松格局不变。同时，美国中西部遭遇低温干旱天气，截至5月12日美豆播种进度35%，低于5年均值42%，厄尔尼诺天气炒作窗口开启，新作单产存在下修风险。
棉花市场：USDA5月报告显示2026/27年度全球棉花产量预计下降5.38%，消费量增长1.3%，供需进入紧平衡周期。美棉期货在86-88美分/磅区间高位震荡，美国得克萨斯州持续干旱可能进一步降低单产潜力。但国内纺织业已步入传统淡季，内外销订单走弱，织造成品库存持续积压，新疆地区32支纱即期利润为-530.48元/吨，接近五年来最低水平，对棉价形成压制。
国内市场：供应宽松与养殖亏损双重约束
大豆与豆粕：随着巴西大豆集中到港，全国油厂开机率已回升至55.3%，预计本周将进一步升至61.26%，5月大豆压榨量将环比增加21万吨左右。截至5月初，全国豆粕库存约39万吨，月底有望升至60万吨左右，供应宽松格局进一步确立。需求端则表现疲软，下游饲料厂采购以刚需提货为主，市场购销清淡。
生猪养殖：全国生猪价格在9.4-9.8元/公斤区间低位震荡，14个省份猪价继续下跌，东北、西南主产区价格已触及4.5-4.6元/斤的全国洼地。当前行业自繁自养头均亏损300元左右，已连续41周处于亏损状态，养殖端现金流紧张，补栏意愿低迷，饲料需求以刚需为主，缺乏增量。
棉籽供应：疆内棉籽流通余量持续收紧，收购价维持在2530-2540元/吨高位，油厂榨利持续承压，挺价惜售情绪浓厚，为棉副价格提供了坚实的底部支撑。
从核心运行逻辑来看，棉籽成本高位持稳是棉副价格的坚实 "压舱石"，疆内棉籽流通余量持续收紧，油厂原料成本高企、库存偏低，榨利承压下主动降价意愿基本为零，有效遏制了棉粕的深跌空间；刚需补库持续释放，水产养殖旺季逐步临近，饲料企业按需采购节奏平稳，养殖利润虽一般但刚需稳定，支撑棉粕价格稳守；豆粕领跌回调，受巴西大豆集中到港和油厂开机率回升影响，豆粕期现同步回落，替代效应边际约束有所增强，带动棉粕小幅跟调；棉花期货震荡，但棉副与棉花产业链关联度较低，且成本支撑牢固，未出现跟随大跌。整体就是：下有成本硬托、上有豆粕拖累、中间有刚需支撑，区间震荡是短期核心趋势。
5月18日，主流原料报价（汇禾稼盛）
一、棉籽报价
胡杨河：2530元/吨
玛纳斯：2540元/吨
呼图壁：2540元/吨
二、46%棉粕报价
北疆
博乐汗腾：2570元/吨
乌苏新赛：2540元/吨
奎屯天康：2600元/吨
玛纳斯西域花：2620元/吨
南疆
铁门关冠农：2620元/吨
库尔勒益融：2610元/吨
阿克苏天康：2600元/吨
阿克苏富源：2580元/吨
阿克苏林泉：2570元/吨
阿克苏天润：2570元/吨
柯坪立民：2570元/吨
沙雅益康：2570元/吨
图木舒克前海：2590元/吨
三、高蛋棉粕与脱酚蛋白
昌吉昌粮50%棉粕：2830元/吨
60%脱酚棉蛋白：现货3880元/吨，远期3880元/吨（南北疆通用）
60%棉粕：现货3610元/吨，远期3610元/吨（南疆通用）
四、豆粕现货报价
129晨光：620元/吨
博乐汗腾：650元/吨
图市晨光：640元/吨
铁门关昌粮：630元/吨
阿克苏天康：630元/吨
六、亚麻籽及相关产品报价
昌吉益海亚麻籽饼：2720元/吨
阿拉山口金牧亚麻籽饼：2740元/吨
兰粮集团（阿拉山口）冷榨亚麻籽饼：2850元/吨
兰粮集团（阿拉山口）进口亚麻籽：4880元/吨
兰粮集团（阿拉山口）初榨亚麻籽油：8900元/吨
七、其他杂粕报价
18%红花籽粕：1250元/吨
28%葵粕：1350元/吨
今日市场呈现三大特点：
豆粕续跌探底，区域分化明显：华北地区报价普遍回落10-20元/吨，东北地区报价大幅下跌40元/吨，豆粕期货今日继续下跌0.47%，现货市场情绪偏弱。
棉粕基本持稳，仅个别小幅调整：在豆粕下跌带动下，仅库尔勒益融棉粕报价小幅下调10元/吨，其余厂家全线持稳，显示出棉籽成本支撑下的高位韧性。
新增杂粕品类，供给体系完善：今日新增兰粮集团亚麻籽系列产品及红花籽粕、葵粕报价，进一步丰富了饲料原料选择，为下游企业提供了更多替代方案。
当前两大核心关注点：
成本端高位韧性：疆内棉籽货源偏紧、报价高位，油厂榨利承压，挺价意愿坚定，棉副价格底部支撑牢固，深跌风险极小。
豆粕供应端变化：5月中下旬进口大豆到港高峰来临，油厂开机率持续回升，豆粕库存将逐步增加，需关注后续到港量和库存变化对市场的影响。
核心判断：短期棉副市场大概率延续区间震荡、稳中有调格局，棉粕核心运行区间2540-2640元/吨，豆粕核心运行区间2920-3000元/吨。操作上，下游建议刚需为主、逢低分批补库，合理利用区域价差和品类价差降低成本；贸易端控制库存、顺势操作，规避豆粕波动带来的风险。
