一、市场总体概览
5月21日，国内化肥市场延续结构性分化格局，各品种走势差异明显。尿素市场在经历前期连续下跌后出现企稳迹象，新单成交有所好转；磷铵板块延续高位僵持，成本支撑与需求清淡持续博弈；钾肥市场整体平稳运行，价格窄幅波动；复合肥市场窄幅整理，下游观望情绪依然浓厚。当前正处于春耕基本结束、夏季备肥尚未集中启动的交替窗口期，下游采购节奏整体偏缓。与此同时，国际化肥市场受地缘冲突影响持续大幅波动，但国内化肥市场得益于保供稳价政策的持续推进，展现出较强的稳定性。
二、主要品种行情分析
（一）尿素：跌势放缓，行情出现企稳迹象
5月21日，国内尿素市场在前期连续走弱后初现企稳迹象。据MCS尿素日报数据，5月20日UR2609主力合约早间低位盘整后盘中放量上行，收盘价1847元/吨，涨幅1.32%，持仓量34.79万手，增仓0.59万手。从现货端来看，前一日主流交割区工厂报价较上一工作日下调约10元/吨，部分工厂降价收单见好，低端报价出现企稳态势。
从供需基本面来看，当前尿素市场仍面临供应宽松与需求偏弱的双重压力，但边际变化值得关注。供应端，国内尿素行业开工负荷持续处于高位区间，市场货源供应充裕，整体呈现宽松格局。库存方面，截至5月20日，中国尿素企业总库存量77.65万吨，较上周期大幅增加20.50万吨，环比增加35.87%，多数区域企业库存上涨，主要原因是近期尿素价格连续下跌、需求减弱以及下游“买涨不买跌”心态导致工厂出货明显放缓。需求端，下游复合肥及板材等工需企业采购节奏并未出现实质性改善，整体开工率维持低位运行，随用随采、按需补货为主。
值得注意的是，截至5月19日，5月份中国中小颗粒市场均价约1873.68元/吨，较4月份下跌0.78%，同比下跌2.05%，但分析指出6月份工农业需求有望温和反弹，且后期出口增加配额存在一定预期。综合来看，尿素市场短期仍处于阶段性需求淡季，但价格下行空间有所收窄，市场或在当前位置逐步寻找底部。
（二）磷铵：高位僵持延续，成本与政策博弈加剧
磷铵市场延续高位僵持格局。磷酸一铵方面，目前市场交投氛围整体清淡，行情重心窄幅回落，下调幅度在30-50元/吨，湖北市场55%粉状磷酸一铵主流出厂报价至4250元/吨，实际以商谈为主。磷酸二铵方面，据第19周辽宁省农资价格数据，国产磷酸二铵全国出厂均价为4550元/吨，环比持平，同比上涨18.64%。
磷铵市场当前的核心矛盾在于“成本高位支撑”与“需求疲软牵制”的双向博弈。原料端硫磺价格持续飙升，成为推动磷铵成本居高不下的关键因素。受中东地缘局势扰动，全球硫磺供应链受阻，国内港口库存持续走低，截至5月14日港口库存仅119.65万吨，较2月底降幅达31.23%。截至5月18日，镇江港颗粒硫磺主流报价已飙升至7460元/吨，较2024年下半年暴涨超600%。硫磺价格的极端上涨直接推升了磷铵生产成本，磷酸一铵企业生产经营及盈利压力持续凸显。
政策层面，上周末磷肥及原料硫磺专项会议如期召开，会议核心聚焦保障磷肥企业硫磺稳定保供，保供规模可充分满足国内磷肥整体生产需求，行业看涨情绪有所降温。下游复合肥企业观望心态加剧，原料采购多暂缓，正值需求淡季，市场交易活跃度走弱。整体来看，磷铵市场在成本高位和政策保供的双重作用下，短期仍将延续高位僵持态势，大幅涨跌均缺乏动力。
（三）钾肥：市场平稳运行，淡季特征明显
钾肥市场价格整体维稳，波动幅度有限。据近期市场数据，港口62%白钾参考价3150-3550元/吨，港口60%大红颗粒3300-3450元/吨，边贸62%俄白钾3150-3250元/吨，青海60%白钾到站3100-3300元/吨，氯化钾港存参考约195万吨左右。
从市场运行来看，钾肥行情整体变化不大。前期试探性小涨后高价位成交不太理想，加之当前正处于传统小淡季，下游需求不旺，近日港口到船较多，港存有所恢复，部分贸易商售价略微有所回落。硫酸钾方面，曼海姆硫酸钾仍处于售价与成本显著倒挂的困难状态，开工率保持在5成左右的低位。
国际市场方面，印度钾肥大合同已于5月18日以CFR383美元/吨签订，较去年上涨34美元，对业内心态稍有支撑，但国内价格仍以稳定为主。总体来看，淡季需求不旺、下游多有一定存货、国际涨势缓慢且政策压力仍在，氯化钾价格难有大涨也难有大跌，稳定中偶有小幅涨跌震荡的局面仍将持续。
（四）复合肥：窄幅整理，市场购销不旺
复合肥市场延续窄幅整理态势。据第19周辽宁省农资价格数据，含氮磷钾各15%的国产复合肥全国出厂均价为3500元/吨，环比下降0.71%，同比上涨16.67%。春季复合肥市场购销活动陆续结束，下游需求减少，加之尿素价格回落，复合肥行情出现松动，价格微幅回落。
从市场运行来看，复合肥企业当前面临原料端与需求端的双重博弈。原料方面，尿素价格走弱降低了氮源成本，但磷铵、钾肥价格仍处高位，硫磺涨价对硫基复合肥成本形成支撑，原料走势分化增加了复合肥企业的定价难度。需求方面，面对高价位的复合肥，下游农户多采取随用随买策略，提前大量囤货意愿明显减弱，春夏传统用肥旺季呈现“旺季不旺”态势。复合肥企业报盘调整幅度不大，部分企业据量再议，灵活成交为主。
值得关注的是，出口方面，据海关统计，2026年4月出口三元复合肥0.35万吨，与上月相比下降48.53%，与去年同期相比下降94.84%，出口通道明显收窄，进一步强化了国内供需内循环的格局。
三、后市展望
展望后市，国内化肥市场短期内仍将维持分化格局。尿素在供强需弱的基本面下，价格仍存下行压力，但跌势已有所放缓，需关注夏季备肥启动节奏和出口政策变化带来的预期差，6月份工农业需求有望温和反弹。磷铵短期将延续高位僵持，硫磺等原料成本支撑极强，但保供政策持续发力以及需求淡季制约上涨动能。钾肥市场以稳为主，淡季特征明显，涨跌空间均有限。复合肥受原料走势分化影响，企业定价趋于谨慎，窄幅整理格局仍将持续。
从更宏观的视角来看，尽管国际化肥市场因地缘冲突等因素出现剧烈波动，尿素价格一度上涨逾80%，但国内化肥市场展现出较强的保供稳价能力。今年以来，我国多部门积极做好化肥保供稳价工作，从产运储销贸等多领域出台措施，通过保障化肥生产原料供应、完善国家化肥商业储备制度、扩大钾肥进口、加强购销衔接等举措，促进国内化肥量足价稳，有效保护了农民种粮积极性。整体而言，国内化肥市场供应的稳定性为夏粮生产提供了有力保障，夏粮丰收在望。
