1. 国常会部署全国统一大市场与物流降本增效(5月21日)
5月21日国务院常务会议重点部署全国统一大市场建设,明确三大核心方向:完善市场基础制度规则、推进市场设施高标准联通、破除地方保护与市场分割。会议着重提出统筹布局国家级物流枢纽、推进多式联运融合发展、搭建全国统一物流公共信息平台,持续降低全社会大宗商品仓储、运输、流通成本,全方位夯实国内大宗商品供应链稳定运行基础。
2. 多项外贸新规落地,优化大宗商品跨境供应链
5月起多项重磅外贸新政正式落地,利好大宗商品进出口贸易与产业链稳定。一是对非零关税政策扩围,我国对20个建交的非洲非最不发达国家实施特惠零关税政策,有效期至2028年4月,利好国内钢材、铝材、粮油出口及海外矿产资源进口;二是新《海商法》正式施行,统一国内外海运规则,明确电子运输记录法律效力,大幅提升大宗商品跨境货权流转与结算效率;三是《口岸重点管控外来物种名录》实施,强化粮食、橡胶等进口大宗商品检疫监管,规范进口流通秩序。
3. 央行维持流动性合理充裕
本周央行灵活开展公开市场操作,持续维持银行间流动性合理充裕,稳定大宗商品贸易、实体生产企业融资成本,为工业品生产、大宗物资仓储流通提供平稳的货币环境,托底国内实体采购与产业周转需求。
山东省“十五五”规划纲要正式印发,明确构建“枢纽+通道+网络”现代化流通体系,重点培育国家级大宗商品资源配置枢纽,打造晋冀鲁豫大宗商品骨干流通走廊,聚焦煤炭、矿石、粮食、有色金属等核心品种集散交易,强化区域大宗商品保供稳价与资源配置能力,完善北方大宗商品流通格局。
1. 中美经贸磋商取得阶段性成果
继5月13日-15日中美元首会晤后,商务部官宣中美经贸磋商达成五方面初步共识,有效缓和全球贸易摩擦预期,稳定大宗商品进出口订单与跨境流通预期,为内外贸产业链平稳运行提供支撑。
2. 美国通胀超预期,海外货币政策预期收紧
美国4月CPI同比上涨3.4%,高于市场预期的3.2%,通胀粘性超预期,市场上调美联储加息概率,美元指数、美债收益率同步上行,大幅压制大宗商品整体金融属性,成为本周贵金属、工业品回调的核心海外宏观利空。
本周有色板块结构性分化显著,据生意社数据,本周有色板块整体涨跌幅为-1.44%。基本金属多数收涨,其中白银周涨1.94%、锡涨1.50%、铅涨1.41%、铝涨1.25%、沪铜主力微涨0.28%;稀土、小金属大幅走弱,氧化镨、氧化钕、锑、镁等品种跌幅居前,板块内强弱格局分明。
铜:周初受秘鲁发布能源紧急法令、当地铜矿产能受限、海外供应收缩预期提振,铜价震荡走高;但后半周受美国通胀超预期、美联储降息预期降温、美元走强压制冲高回落。现货端,随着盘面价格上行,下游刚需采购谨慎、高价接货意愿偏弱,现货升水转贴水。库存方面,截至5月22日,上期所铜库存24.72万吨,周环比增加0.31万吨;LME铜库存19.85万吨,周环比减少0.18万吨,内外库存分化制约价格趋势性行情。
铝:沪铝本周震荡偏强运行,核心支撑逻辑稳固。国内电解铝产能严控,在产产能维持4521万吨高位,开工率稳定在99.25%;海外铝厂持续减产,LME铝库存持续去化,本周库存降至35.64万吨,周降0.51万吨,全球供应偏紧格局延续。国内社会库存延续去库态势,本周降至147.8万吨,周去库0.6万吨,供需基本面托底铝价,下游需求偏弱仅限制上行幅度。
本周黑色系整体承压下行,生意社数据显示钢铁板块周度涨跌幅为-0.67%,板块多数品种收跌。其中铁矿石(澳)跌幅2.05%、不锈钢卷跌1.48%、中厚板跌1.44%、螺纹钢跌1.19%,仅冷轧板(+0.51%)、硅铁(+0.03%)小幅微涨。
铁矿石:本周价格大幅回落,核心逻辑为成材走弱拖累成本支撑、终端需求边际走弱。当前全国47港进口铁矿库存17235万吨,周增9.2万吨,港口库存处于历史高位,持续压制矿价;钢厂刚需稳中偏弱,247家钢厂日均铁水产量238.6万吨,周环比微降0.31万吨,叠加市场对后期需求复苏乏力的预期,前期多头溢价持续出清,矿价震荡下行。
螺纹钢:价格高位震荡偏弱,全国建材现货均价3462元/吨,周度下跌41元/吨。基本面多空交织,利好端体现在库存加速去化、焦炭提涨落地、铁水产量维持高位,提供底部支撑;利空端为南方雨季逐步来临,户外施工受限,终端需求进入季节性淡季,且高价钢材抑制下游成交,市场采购情绪谨慎,整体呈现“现实韧性尚可、预期持续走弱”格局。
本周贵金属板块整体承压重挫,估值修复行情明显。国际现货黄金跌破4500美元/盎司关口,全周跌幅达3.82%,国内沪金主力周跌3.15%;白银走势分化,逆势小幅上涨1.94%。核心利空因素为美国4月通胀超预期反弹,市场重启美联储收紧货币政策预期,推动美元指数、美债收益率大幅上行,压制无息贵金属估值。仅全球央行持续购金的长期逻辑提供底部支撑,限制金价深度下跌空间。
本周原油行情剧烈震荡,地缘情绪主导盘面走势,整体大幅收跌,Brent原油周跌6.11%,WTI原油周跌8.60%。周初受中东局势紧张、阿联酋核电站遇袭、霍尔木兹海峡通航受限刺激,油价快速冲高;后半周市场情绪逆转,伊朗释放部分船只通航信号,美伊和谈预期升温,地缘风险溢价集中回吐,油价从高位大幅回落。库存端,全球原油海上浮仓1.51亿桶,周环比减少0.02亿桶,供应边际收紧但难以对冲情绪利空。
下游聚烯烃等化工品随原油成本联动波动,整体涨跌互现。本周国内炼厂开工率67.8%,周环比小幅提升0.3%,供应稳步增加;但下游塑编、BOPP等行业开工率维持46.2%低位,终端订单疲软、成本传导不畅,化工品缺乏趋势性上涨动力,整体窄幅震荡偏弱。
棉花:本周内外棉价同步大幅走弱,郑棉主力周跌2.31%,国内3128B棉花现货报价17920元/吨。国内纺织行业正式步入传统淡季,纺企开机率持续下滑,本周环比下降0.6%,终端购棉意愿低迷;国际市场方面,美棉虽受旱情支撑产量预期,但出口签约量环比大降34%,需求担忧升温,ICE期棉冲高后深度回落,内外棉价共振走弱。
天然橡胶:胶价先强后弱、高位震荡。前期依托东南亚产区开割延迟、国内港口库存持续去化形成支撑,青岛保税+一般贸易橡胶库存本周70.89万吨,周去库0.22万吨;但后期产区降雨增多,新胶供应逐步上量,叠加下游轮胎行业进入淡季,国内半钢、全钢轮胎开工率分别降至43.89%、47.29%,终端需求疲软,压制胶价上行空间。
1. 政策底与需求顶持续博弈:国内统一大市场建设、物流降本、外贸便利化等政策持续落地,筑牢大宗商品中长期运行底部,稳定市场预期;但当前市场进入传统淡旺季切换节点,终端地产、纺织、轮胎等行业需求走弱,高价商品持续抑制下游采购意愿,产业端“弱需求、低成交”成为短期行情核心掣肘,商品整体难有单边上涨行情。
2. 地缘溢价双向波动,能化、贵金属波动率抬升:中东局势、霍尔木兹海峡通航状态仍是短期市场核心情绪变量,本周油、金大跌本质为地缘风险溢价集中回吐。后续局势仍具备极强不确定性,无重大冲突升级情况下,能化、贵金属将延续震荡偏弱格局,事件驱动下波动加剧。
3. 板块分化格局延续:各品种基本面逻辑持续分化,铜、铝受海外矿端供应扰动、国内产能严控支撑,维持结构性偏强;黑色系深度绑定国内终端需求,淡季压力凸显、整体承压;软商品、农产品受季节性淡季、供应宽松压制,走势偏弱;小金属受下游需求放缓拖累,延续弱势调整。
4. 海外宏观成为核心压制变量:美国通胀粘性超预期,美联储货币政策收紧预期升温,强势美元持续压制大宗商品金融属性,内外盘联动下,工业品、贵金属短期估值仍有修复空间。
1. 地缘政治超预期风险:中东局势再度紧张、霍尔木兹海峡通航受阻,将快速推升原油地缘溢价,带动能化、贵金属及全品类大宗商品剧烈波动。
2. 海外货币政策收紧风险:美国通胀持续高企,美联储重启加息,美元、美债收益率持续走强,将对大宗商品形成系统性估值压制。
3. 国内需求复苏不及预期风险:地产、基建终端复工复产力度偏弱,旺季收尾后需求持续走弱,进一步拖累黑色系、建材类商品价格下行。
4. 供应端突发扰动风险:海外铜矿罢工、产区极端天气、进出口政策调整等突发因素,可能改变单一品种供需结构,引发结构性行情异动。
以上观点仅供参考,不构成任何投资建议!不足之处请多多包涵,欢迎评论区批评指正!
重磅!百亿融资落地在即!厦门象屿100亿公司债提交注册,12家券商联手护航,融资规模创近期新高