20260525小麦副产品及相关产品行情展望

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【小麦】

行情总结：5月22-24日，国内小麦市场整体处于新陈交接的过渡阶段。陈麦价格经历前期持续下跌后，由于新麦芽麦出现及连续阴雨天气，粉企担忧情绪增加开始抢购陈麦，陈麦价格大涨，部分企业收购价格重回1.3元/斤水平；新麦开秤则呈现明显高开低走特征，品质与区域间分化加剧。湖北省早熟新麦烘干麦收购价1.16-1.2元/斤，30%水分潮粮仅0.7-0.8元/斤，与陈麦价差扩大。24日部分制粉企业小麦收购价格变动如下：

供应端：上周，主产区陈麦价格逐渐向新麦回归，已跌破多数贸易商的存粮成本，持粮惜售心理增强，上量减少，价格止跌企稳。面粉加工企业对优质陈麦的刚性需求提供底部支撑，同时储备轮换陈小麦所剩不多，市场供应进一步收缩。新麦丰产预期强烈，但品质面临分化趋势。由于晚播、群体偏大、茎秆偏细等因素，今年小麦整体品质较常年或出现回落，容重、不完善粒、赤霉病指标等均存在偏弱可能。湖北中南部受持续阴雨影响最为直接，局部已出现穗发芽和芽麦现象，部分降质麦源将转向饲用。但总体来看，今年播种以来气象条件整体有利于小麦生长，若无不利天气，全国小麦丰收概率较大。面粉企业库存消耗加快，企业小麦库存水平持续下降，预计后期补库涨价意愿将逐步提升，为底部价格提供进一步支撑，贸易商惜售情绪显现。

需求端：面粉终端消费延续低迷态势，经销商维持随采随销、低库存经营模式，导致面粉企业降价促销效果不及预期。行业整体陷入"销量低迷、开机偏低、小麦采购量锐减"的困局，多数企业已进入降无可降阶段，价格逐步筑底企稳。饲用需求受天气扰动增加，湖北等地出现的芽麦及低品质小麦价格优势明显，将进一步提升小麦在饲料配方中的使用比例。

行情展望：预测25日陈麦在供需平衡与成本支撑下预计维持稳中偏强走势，新麦随上市量增加，价格重心或继续小幅下移。关注产区天气情况，晚播小麦大面积收获即将启动，天气变化仍是核心变量。

【玉米】

行情总结：5月22-24日山东玉米深加工企业晨间到车量从654车减少至338车又增加至701车，山东地区企业由提价转向稳定，东北地区则维持稳中偏弱走势。国内玉米市场呈现小幅震荡格局，涨跌受限，24日部分深加工企业玉米收购价格变动如下：

供应端：定向稻谷拍卖预期持续压制市场情绪，政策面供应增量预期压制上方空间，成为近期玉米市场的主要利空之一。基层余粮见底及新麦上市预期对冲，促使玉米行情进入阶段性底部确认阶段。深加工企业库存处于低位且持续消耗，存在补库需求，收购价格已出现小幅止跌回调迹象；同时国储玉米拍卖下降进一步加剧粮源流通紧张态势，叠加强烈的惜售情绪，对现货价格形成有力底部支撑。新麦丰产预期增强、供给趋于宽松，小麦对玉米的替代逻辑持续强化，成为玉米市场阶段性的重要压力，同时进口谷物到港增加，冲击国内玉米需求。

需求端：养殖亏损持续，饲企维持谨慎，生猪养殖持续深度亏损，能繁母猪存栏仍处于去化周期。下游饲料企业玉米平均库存量依旧偏高，新增采购需求力度不足，更多以随用随采、刚需补库为主。同时新季芽麦已经大量流入饲料企业，冲击玉米市场。深加企业库存水平下降，部分企业收购价格小幅上调，但行业整体仍处于利润承压状态。此外，深加工企业阶段性检修，开工率继续回落，亦限制了价格上行空间。

行情展望：预测25日玉米价格将延续偏弱窄幅震荡，在贸易商惜售与下游需求疲软的僵持中等待方向指引。关注新麦开秤价，新麦开秤价成为当前市场最重要的外部变量，若新麦价格偏低，替代逻辑强化，则玉米阶段性承压；若新麦开秤价高于预期，当前底部区域的玉米或将吸引饲企增加替代前备货。

【豆粕】

行情总结：5月22日美豆延续跌势，国内豆粕弱势震荡，但夜盘开始有小幅上涨，主力M2609合约收盘2999元/吨，涨9元/吨，豆粕现货有10-30元/吨的小幅下调。22日部分油厂豆粕价格变动如下：

供应端：5月国内大豆到港量预计达1028-1150万吨，6-8月月均到港仍将维持在900-1000万吨高位。油厂压榨开机率已攀升至65%-70%高位区间，随着压榨量持续放大，后期豆粕库存或将进入快速累积通道。当前港口大豆库存已升至近年同期高位，在库存高位与后续到港的叠加效应下，中期供应宽松格局明确，供应冲击压力仍集中在5-7月。中美经贸信号提振远期情绪，中国承诺采购美豆，但这批采购大概率指向新作，对当下美豆旧作的提振实则有限，国内豆粕盘面主要受外盘联动和内盘情绪面带动。

需求端：生猪养殖持续处于深度亏损状态，养殖户补栏意愿极差，能繁母猪存栏正处于去化周期，猪料消费需求疲软不堪。在悲观预期主导下，下游饲料企业毫无建库意愿，普遍采取"低库存+随用随采"的极致保守策略。随着气温回暖，水产养殖迎来季节性启动，但终究难以扭转整体需求偏弱的定局。

行情展望：预测25日豆粕将延续偏弱震荡，现货价格及基差或在累库压力下继续探底。巨量大豆到港带来的供应压力是核心利空因素。尽管美豆低位震荡从成本端提供托底，但国内终端需求疲软，难以支撑价格上行。关注美豆价格走势。

【小麦副产品】

行情总结：5月22-24日小麦副产品稳中偏弱行情，麸皮次粉标粉均有不同程度的下跌，次粉标粉下跌范围较大，麸皮下跌范围较小。个别企业由于供应紧张出现小幅涨价。市场成交一般，贸易商积极优惠出货，优惠幅度较大（麸皮减50左右，标粉减70左右）。规模上企业混合麸皮主流出厂价格1710-1780元/吨，3.0次粉主流出厂价格2280-2360元/吨，1.5标粉主流出厂价格2620-2720元/吨，26麦胚主流出厂价格2780-2860元/吨。

供应端：新季小麦开收，湖北河南南部出现芽麦，据天气预报报道，南方产区有持续降水天气，引发市场对新季小麦品质担忧，市场开始抢购陈麦，陈麦价格大涨（商丘五得利涨价17厘），部分企业收购价重回1.3元/斤。成本上涨传导至面粉端，面粉价格开始上涨。为应对新季小麦后熟期，叠加对新麦品质的担忧，面粉备货略增，粉企开机率有小幅提升。规模上企业开机较高，中小规模企业开机一般。副产品库存出现分化，开机较高头部企业开始承压，部分开机较低企业无库存。陈小麦价格上涨，粉企盈利空间收窄，挺价情绪较高，现阶段成本支撑难以转向副产品。天气转暖降水增加，高温高湿天气于存储不利，粉企出货意愿增加。

需求端：肉蛋奶消费进入传统淡季，生猪、蛋鸡存栏量持续小幅减少，饲料需求支撑力度减弱，饲料需求进入季节性淡季，市场需求惨淡。同时养殖亏损持续，下游采购谨慎，普遍维持刚需，补库节奏放缓，对副产品的价格上涨形成明显制约。湖北、河南等地已出现芽麦，低价芽麦流入饲料企业，进一步利空副产品需求。

行情展望：预测25日小麦副产品延续稳中偏弱行情，虽有个别上涨，但整体弱势不改。整体库存较低、原粮价格上涨提供支撑，但副产品累积、储存难度增加、终端需求疲软、新麦等替代品价格走低多空并存，价格还有下行空间。关注粉企库存情况和新麦产情及品质。