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农商抢利率?债市延续全曲线上涨行情!

文章来源于公号一张图研报，作者高洁

今天债市继续上演全曲线各期限收益率纷纷下行的行情。梳理一下推动债市上涨的因素，可以归纳为：

1、资金面的宽松依旧是推动收益率下行的最重要的底色。

今天央行公开市场净投放1276亿元维稳月底资金面，市场流动性供给充足，DR001收在1.32%，较昨天上涨1BP，似乎稳定在1.30%附近了。

2、股市下跌，避险情绪上升。

今天股市继续上演分化行情，上证收跌1.25%，全天成交3.26万亿。

股市今天有点迷，上午统计局公布了1-4月规模以上工业企业利润，高技术制造业利润同比增长显著，老登行业的利润依旧较为萎靡。

但今天股市板块的行情和上述的数据却不是完全匹配。

现在的逻辑基本全在双创上了。

3、

关于这个传言，不知真假，行情有能验证的地方，也有不匹配的地方。

能验证的点在于这几天，甚至是近期，明显是政金债的走势好于国债，因为相对来说，政金的绝对收益水平还是要高点。

不匹配的点在于，从机构行为来看，近期一直是银行在卖出，包括今天也是，银行上午似乎还在买，下午快速转为卖出，且涨幅扩大的下午，银行是最重要的卖盘，而基金和保险今天是主要的买盘。

另外，值得一提的是，今天是明显的现券走势好于期货的行情。

盘间，虽然10Y及以下期限的国债期货一直是在上涨区间，但超长的30Y在盘间大部分时间是在下跌区间的。

而且超长也是期货先翻绿，现券才微微下跌，期货掉头上涨，尚未到上涨区间，现券已经翻红。

之前有小伙伴为期货与现券的联动说明什么问题，今天顺便也一起回答下。

首先，因为国债期货是自带杠杆的，所以它往往是投机资金和情绪博弈的“放大器”，在强势的单边牛市中，期货通常会因为高杠杆和投机资金的涌入而涨得比现券更快。

反之，如果是现券表现好于期货，说明当前市场并非由激进的投机资金主导，而是由配置盘（如保险、银行等机构）实打实地买入现券推动的。

后者肯定是更健康和稳健的。

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