本周行情 | 2026年5月下旬沪铜、沪铝、沪钢周度行情分析

1、供给端收缩形成刚性支撑

国内冶炼厂进入检修周期，5月电解铜产量环比减少1.14万吨至116.75万吨，精炼铜供给收紧。叠加废铜进口管控、湿法炼铜产能受限，国内原料缺口显现，同时海外铜矿供给扰动频发，全球供应收缩预期为铜价提供坚实底部支撑。

2、宏观情绪反复扰动盘面波动

宏观面多空交织扰动盘面：美联储鹰派言论推升加息预期、美元走强，压制金属整体估值；中东地缘缓和修复市场风险偏好，叠加国内稳增长政策托底，对冲部分利空，致使铜价震荡反复。

3、终端需求稳中偏弱，限制上涨空间

国内铜下游电力、家电、新能源等终端需求复苏乏力，企业补库谨慎，仅维持刚需采购。偏弱的需求端持续限制铜价上行空间，让铜价难以走出单边上涨行情，维持高位震荡格局。

短期沪铜将延续区间宽幅震荡走势。6-8月国内冶炼厂集中检修，供应收缩预期持续托底铜价；但终端淡季效应显现、需求无强势复苏信号，叠加海外宏观扰动持续，铜价上行压力仍存，整体维持“下有支撑、上有压制”的震荡特征。

本周沪铝呈现外强内弱、国内弱势震荡格局，运行区间24200-24700元/吨，周末收盘24270元/吨，周跌200元/吨、跌幅0.82%。外盘LME铝站稳3674.5美元/吨高位，内外价差持续走阔，分化走势显著。

沪铝成交阶段性放量，日均成交超20万手，短期资金博弈热烈，持仓整体平稳。国内现货市场低迷、下游采购清淡，电解铝社会库存处于近六年同期高位，高库存压力持续压制沪铝盘面。

1、内外供给格局分化主导价差走势

内外供给格局分化是核心走势逻辑：海外中东铝产业受地缘冲突影响，超200万吨产能减产，LME铝库存处于历史低位，外盘供给缺口支撑伦铝强势；国内电解铝开工率高位、产能充足，供应宽松，直接造成内外铝价强弱分化。

2、宏观利空压制国内铝价反弹

美国CPI数据超预期，美联储加息预期升温，美元与美债收益率走强，持续压制国内铝价估值。国内无对冲性利好，市场谨慎情绪浓厚，进一步限制沪铝反弹空间。

3、内需疲软叠加高库存拖累行情

国内处于铝消费淡季，建筑、光伏、汽车终端需求疲软，下游按需采购、无集中补库。叠加国内铝库存去化缓慢，高库存、弱需求拖累沪铝走势。仅铝材出口、新能源铝代铜需求形成小幅支撑，难以扭转弱势格局。

后市沪铝外强内弱、区间震荡格局延续。海外低库存、地缘扰动支撑伦铝高位，间接托底沪铝底部；但国内高库存、弱需求短板短期难修复，沪铝反弹动力不足。中期随淡季结束、新能源需求释放及库存去化，沪铝将逐步震荡筑底、小幅修复。

本周沪钢主力合约弱势震荡、探底回升，整体波动平缓，运行区间3130-3240元/吨。周中冲高回落、小幅收跌，全周振幅不足3%，周末收盘3158元/吨，市场无明显单边趋势。

资金端持续减仓，沪钢持仓从185万手回落至172.87万手，周中成交放量、资金博弈激烈。库存呈结构性分化，钢厂库存持续去化，但社会库存去库放缓，流通端库存压力凸显，行业供需偏弱平衡。

1、终端需求淡季效应凸显，基本面偏弱

钢材终端淡季效应凸显，高温多雨天气叠加中高考工地管控，建筑施工受限。同时地产、基建项目落地缓慢，下游拿货意愿低迷，市场成交清淡，弱势需求持续压制钢价反弹，6月淡季压力将进一步延续。

2、成本端形成底部刚性支撑

原料端形成刚性支撑，本周焦炭开启第五轮提涨，焦煤、铁矿石价格偏强，钢厂生产成本抬升。多数钢厂临近盈亏线，主动降价意愿薄弱，封闭钢价大幅下行空间，形成涨跌受限的震荡格局。

3、供给高位叠加政策预期博弈

当前钢厂开工率高位、钢材供应充足，供需格局偏宽松。城市更新政策带来远期需求预期，阶段性提振市场情绪，但暂无实际需求落地，仅能小幅对冲弱势基本面，无法改变钢价整体震荡走势。

短期沪钢维持弱势震荡、多空僵持走势。淡季需求疲软、供给高位，供需宽松格局难改；但原料成本托底+政策预期支撑，下行空间有限。中期盘面大概率延续低位磨底走势，重点关注需求复苏、钢厂减产及政策落地进度。

整体来看，当前金属市场受宏观波动、淡季基本面、供需博弈多重影响，暂无单边行情。后续重点关注美联储政策、海外供给扰动、国内终端需求、原料波动及稳增长落地情况，将主导后续市场震荡节奏。