核心结论：中期A股科技牛市趋势不变，核心品种强者恒强，二线品种适合波段操作。
盘面整体情况
* 成交数据：今日A股总成交量达到3.1万亿，较前一日放量3373亿，再次突破3万亿成交量关口，说明有增量资金进入市场，存在局部性的结构性牛市机会。
* 指数走势：今日科创50指数一度涨近5%，创业板指一度涨超4%，最终两市冲高回落，指数连续上涨两天后，触碰前期大阴线的套牢盘压力位，解套资金出逃导致跳水，属于正常的技术调整。
* 机构资金动向：今日机构资金净买入887亿，昨日净买入937亿，两天连续大手笔净买入，跳水过程中机构并未卖出手中筹码。
* 后市走势判断：今天冲高回落属于仙人指路、倒车接人的形态，探底回升过程中放量承接，趋势看涨的判断不变，科创50承接力度比创业板更强。当前仍需要震荡筑底后蓄势新高。
6月科技股的行情特征
* 强者恒强：少部分核心科技品种会被机构持续抱团，呈现趋势性上涨行情，比如市值1.4万亿的中****、市值7000多亿的新**，均为沪深300权重股，连续两天位居机构买入榜前两位。
* 二线后排走波段：二线后排的科技品种呈现波段上涨走势，比如总市值700多亿的剑***，适合做波段操作，投资者需要以波段操作为主。
电力板块
* 跷跷板防御属性：今日下午科技跳水时，电力板块单边上涨，和科技板块形成明确跷跷板效应，属于高股息红利防御板块，适合6月份市场调整时做防御配置。
* 产业逻辑支撑：首先双电协同首次写入2026年3月的政府工作报告，上升到国家顶层设计；其次今年夏季高温预期较强，叠加AI算力发展需要消耗大量电力，电力需求持续增长；第三中国电力系统全球领先，是中国的产业优势板块。
下半年科技板块三大确定性事件
* 已明确的三个事件节点：分别是英伟达鲁宾服务器量产、华为昇腾架构芯片落地、台积电封装新技术试点，三个事件均为板上钉钉，目前业绩还未兑现，增量预期较强。
* 覆盖的产业链方向：覆盖PCB、先进封装、半导体、培育钻石（散热）、光通信、硅光技术、光芯片等多个细分赛道。
英伟达GTC大会硅光技术催化
* 硅光技术的创新点：传统数据中心中交换芯片和光模块是分离的，硅光技术将光引擎与交换芯片封装在一起，电信号传输距离从几十米缩短到几毫米。
* 技术优势数据：相比传统可插拔光模块方案，能效提升5倍，AI系统运行时间提升5倍，部署效率提升1.5倍，有效带宽从传统以太网的60%提升到95%。
* 量产进度：目前硅光技术已经全面量产，全球首款CPU以太网交换机已经推出，量产计划提前2-3个月到今年8月底，10月份月产能将从当前6000台提升到1万-1.1万台，预计2027年一季度大规模交付。
光芯片
* 供需与增长空间：当前高速光模块全球90%的供给由中国厂商占据，而光芯片国产化率不足15%，供需结构严重错配，未来增速预计是光模块的2-3倍，增长弹性比光模块更大。
* 技术路线稳定性：无论哪种封装技术路线，光芯片都是高速光模块的核心组成部分，不存在技术路线被颠覆的风险，随着速率提升，光芯片在光模块成本中的占比从30%提升到80%，长期价值稳固。
* 技术壁垒高：光芯片生产依赖磷化铟等特殊材料、高端光刻等稀缺核心设备，资本投入大、采购周期长，客户认证周期久，良率爬坡慢，新玩家入局难度极高，行业龙头集中度会持续提升。
整体流动性环境
* 存款搬家趋势：近期多家银行下架3年期、5年期定期存款，低利率环境倒逼居民存款从银行流出，部分资金会流入资本市场。
* 新增数据：五月份A股新增开户数达到276万户，同比最高增长80%，环比增长11%，带来了大量增量资金。
* 机构评级：高盛依然维持A股超配评级，在增量资金、产业逻辑、业绩基本面都没有变化的情况下，中期没有看衰A股的理由。
- “流水不争先，真的是滔滔不绝。”
- “做科技不是炒六位代码，一定要深度认知这个东西到底有多重要，占什么地位，未来整个成长性如何。”
- “卖飞是正常的，不正常的是你不愿意再买。”
- “中期没有看衰的理由，不要因为短期波动然后怀疑犹豫，波动是正常的。”
判断大盘处于震荡下轨，即将开启反弹，重点推荐低位的人形机器人板块。（又说反弹，6月的反弹稍纵即逝）
* 风险提示：本次策略会不做个股推荐，仅分享方法论与思路，投资决策需结合消息面、技术面自行判断，盈亏自负，老师观点仅供参考。
* 主讲人ths的宏观首席，主要负责左侧逻辑前瞻的推演工作。
上周策略回顾与本周方向切换
* 上周回顾：上周建议偏防御，重点推荐了电力、煤炭、银行三个方向。
* 本周方向调整：当前防御板块已经上涨较多，科技板块调整充分，因此建议持有电力、煤炭、银行的投资者逢高止盈，转向关注调整到位的科技方向。（老师们观点背景了）
局势最新进展与对A股影响分析
* 近期事件：6月2日特出面调停，称谈判将继续，有望落地短期协议，朗官方暂未给出明确回应。
* 油价走势：受局势影响，布伦特原油主连连续反弹3天，当前价格已到98美元，仍处于大箱体震荡区间。
* A股已经对中东局势脱敏，该事件对A股属于中性，无明显负面影响。
美6月议息会议
* 当前市场预期：根据观察数据，6月中旬议息会议维持利率不变的概率高达98.6%，缩表不会在本次会议启动，仅会讨论缩表的制度安排。
* 对A股影响：流动性收紧这一潜在利空暂未真正释放，对A股的影响属于中性，A股可以脱离该事件的影响独立运行。（又换剧本？）
大IPO上市
* 上市时间预期：y树已经在6月1日过会，参考摩尔、沐曦的过会到上市间隔，大概率在6月内上市，长存也已经上会，同样大概率会在6月上市。
* 历史走势参考：对比zx上市的走势，IPO前市场通常会走一波上涨，上市后大盘会进入两个月左右的震荡阶段，呈现结构性机会，考验板块轮动的选择能力。
* 当前行情判断：为保障顺利发行，市场有维持整体稳定的需求，当前整体处于震荡区间，以结构性机会为主。
A股慢牛逻辑的核心基础
* 上市公司基础：过去中国最好的科技公司都在境外上市，A股股民无法分享中国发展红利，当前代表未来方向的宇树、长存等科技公司都选择在A股上市，为A股走慢牛提供了核心基础。
* 宏观支撑：5月PMI数据位于50以上，说明中国经济大环境稳定，下方支撑坚实，不会出现单边下跌的漫漫熊途。
技术面判断
* 指标状态：5月26日发出银手指信号后，已经在20-30区间连续停留了7天。银手指阶段通常最多持续1-2周，很少超过两周，当前已经处于第七天，即将否极泰来，金手指随时可能出现。* 走势判断：宏观层面两大利空都未对A股形成实质影响，大盘已经到达震荡区间下轨，短期震荡反弹的概率更大。
AI光模块板块
* 当前光板块的个股基本都处于高位，属于火中取栗，没有持仓的投不建议参与，已经持仓的建议见好就收，做短线游击，不建议长期持有。
AI应用板块
* 美股催化：美股Snowflake与亚马逊签署60亿美元AI数据存储协议，一周内股价从130美元翻倍到260美元；Okta作为AI身份管理公司，三个交易日内从94美元涨到135美元，涨幅超过40%。
* 催化事件：字节的豆包预计6月底推出收费会员服务，基础版每月68元，进阶版每月500元，收费后将增加算力采购，利好……
* 催化事件二：腾讯准备推出微信AI助手，面向14亿微信用户开放，先内测再逐步推广，利好……
人形机器人板块
* 近期催化事件：比亚迪副总裁公开确认比亚迪正在研发人形机器人，英伟达将在6月和宇树科技合作开发机器人，特斯拉德州人形机器人工厂5月28日全面动工，2027年年中实现量产，量产目标为每天2.7万台。
* 历史炒作节点：第一个节点是试生产消息落地，概念股启动第一波上涨；第二个节点是车辆进入门店开放预约，开启第二波上涨；第三个节点是纳入官方减免购置税目录。也会遵循类似的节点，不断有订单消息催化。
- “每一轮大牛市的结束，都是以流动性收紧作为核心标志。”
- “国家把资本外流的口袋封住，是中国A股慢牛真正的制度性核心开始。”
- “主力建仓，不跌出足够空间，砸不出散户的割肉盘，就拿不到足够的筹码。”
- “吸够筹码之后的拉升非常凌厉，会直接让原来割肉的散户踏空，不会给你特别舒服的买点。”
（笔记内容为老师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。其他补充内容发在评论区。欢迎评论区互动。）
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