在经历4月普涨后，5月A股与全球半导体行情共振，全月市场成交活跃，成交量相较4月显著上升，但结构极致分化。
一方面，成长板块强势领涨，相关基金5月收益节节攀升，重仓相关赛道的投资者尽享行情红利；另一边，金融、周期、消费等传统板块表现落后，部分产品今年以来跌幅超20%，与科技赛道产品形成鲜明对比。
进入6月结构性行情依旧延续，后市行情如何走，各家机构近期密集发表最新研判观点。
指数极致分化，资金“用脚投票”
整体来看，5月全月宽基指数涨跌悬殊，其中，科创50上涨11.47%，创业板指上涨9.81%，而沪指却下跌1.06%。科技成长方向强势领跑，传统权重板块则持续承压。
从行业表现上来看，5月行业间分化显著，多数行业下跌，通信与电子表现极为强势，电力、建材也有一定涨幅，机械、电力设备等横盘震荡，其余多数行业不同程度下跌，消费者服务、钢铁、综合金融、农林牧渔、石油石化跌幅较大。
Wind及银河证券产品中心
与指数分化相伴的，是资金的大规模迁徙。从资金变化来看，中信建投最新策略指出，近期宽基ETF资金持续流出，最近6周时间净流出超过4000亿元，沪深300、中证500等相关ETF均被一定程度同步卖出。
而从行业主题来看，5月通信设备、券商等相关ETF被资金看好。通信ETF国泰单只产品净流入达53.98亿元，居全市场首位，该基金5月涨幅超20%。证券公司板块整体获净流入47.33亿元，板块ETF市值达到1263.59亿元。此外，从5月资金净流入前20的ETF来看，红利策略相关产品持续吸金，红利ETF华泰柏瑞、易方达旗下红利ETF以及招商红利ETF也获得资金的青睐。
宽基ETF被抛售，行业ETF获青睐，或许意味着资金不再满足于"买大盘"，而是转向更精准的"买赛道"。
AI长逻辑未变，红利资产迎价值重估
面对极致分化后的市场，尤其是在AI相关板块伴随震荡持续走高后，机构观点是否存在共识？
看多派认为，短期不改长期趋势。比如，兴业证券认为，随着6-7月国内外科技领域重要会议和产业进展集中落地、上市公司新一轮业绩和需求指引相继释放，全球共振的亮点和焦点仍在科技。本轮全球共振的AI超级周期仍在半途。短期拥挤度引发的休整无需过度担忧，景气和产业趋势的持续验证，才是行情延续的关键。中信建投也表示，短期市场进入资金接力关键时点，AI板块后市有概率复刻“M形”震荡向上路径，在完成筹码交换后指数重拾升势。
但谨慎派认为，当前成长风格已交易到历史高位，后续需精挑细选。比如，申万宏源则认为，短期仍偏向于超跌反弹。高活跃资金参与高切低，会使得短期行情速度快，但后续反复增加。同时，愿意外推房地产和消费改善的投资者力量不足，大波段修复的力量尚待聚集。
值得注意的是，尽管对短期节奏存在分歧，机构对中长期方向的判断正在趋同。
多家券商在下半年A股策略展望中表示，新质生产力（人工智能、数字经济、新能源）已成为经济增长的核心力量，AI全产业链中算力、先进封装、半导体设备、光模块、PCB、AIDC配套设施等仍是配置主线。
此外，另一个正在形成的共识是红利资产的价值重估。多家机构指出，银行、保险等板块估值、分红性价比优势显著，护城河稳固、业绩稳健，若资金回流有望迎来估值快速修复。高股息、低波动的低位资产，或成为震荡市中资金的优质选择。
均衡配置成主流，“杠铃策略”获青睐
极致分化之后，普通投资者面临一个现实问题：继续追高位的AI还是在低估值赛道布局？
综合多家机构观点，当前市场极致分化的本质，是新旧动能切换在资本市场的投射。AI为代表的科技成长仍是中长期主线，但短期波动难免；红利资产则提供防御性配置选项。在震荡市中，“杠铃策略”——两端配置高成长科技股与高股息红利资产——正成为越来越多机构的共识。
中原证券分析师徐至表示，在流动性宽松与弱复苏并存的背景下，一方面以科技成长为核心，聚焦电子、计算机、AI产业链上下游设备及新能源（光伏、锂电）等高景气赛道；另一方面，布局化工新材料板块，兼顾半导体与新能源需求外溢，以及设备更新与PPI回升的政策红利；6月建议采取“成长+红利”的哑铃型配置策略，建议在市场震荡中利用回调窗口逢低布局。防守端，以电力、煤炭、公用事业等高股息红利资产为辅，以对冲成长股的高波动风险，同时警惕半年末资金面收紧带来的回调压力。
中信证券在金股组合配置策略中也表示，6月延续"AI +能化"的新杠铃结构，组合配置覆盖电子、机械、化工、有色、建材、电力及公用事业、电力设备及新能源等方向。
业内人士表示，AI赛道短期波动难免，高估值回调压力、解禁压力以及地缘政治风险，都是投资者需要考量的变量。机构对后市的判断虽有共识，但短期节奏的把握，始终是对投资人认知能力的一场考验。对于普通投资者而言，与其在“追高”与“踏空”之间摇摆，不如在认知能力圈内做好均衡配置。
