公募FOF年内新发超千亿元 行情分化催生“清盘大考”

iFinD数据显示，2021年底全市场240只FOF产品规模合计2222.41亿元，2022年至2024年期间FOF产品数量持续增长，分别为379只、486只、499只，市场规模却呈现持续萎缩的趋势，分别为1927.00亿元、1554.73亿元、1331.50亿元；直到2025年，FOF市场规模迎来快速回升，549只FOF产品规模合计2441.88亿元。

具体来看，去年FOF发行市场显著回暖。上海证券研报数据显示，2025年新发FOF基金89只，合计募集规模达845.29亿元，数量与规模较2024年分别大幅增长134.21%和528.82%，其中，普通FOF表现最为亮眼，78只普通FOF合计募集规模达805.39亿元，占当年FOF发行总规模的95.28%，成为FOF发行市场的主导力量。

进入2026年，FOF产品发行节奏明显加快。iFinD数据显示，按认购起始日计算，截至6月3日记者发稿时，今年新发FOF产品91只。其中今年1月至5月，分别有25只、13只、21只、13只、10只FOF产品开启认购，进入6月仅三天，又有9只FOF产品开启认购；年内已有80只FOF产品结募，有效认购金额合计1049.07亿元。

目前，全市场FOF存续规模已达到3617.33亿元，较去年年底时增长1175.45亿元，这意味着新发基金募资增量成为FOF存续规模抬升的核心驱动因素。其中，331只混合型FOF规模合计2678.72亿元，247只养老目标FOF规模合计650.60亿元，29只债券型FOF规模合计280.92亿元，6只股票型FOF规模合计7.10亿元。

中信证券分析师肖斐斐称，公募FOF规模快速增长的背后，银行财富管理模式的升级起到了重要作用。FOF基金由于兼具低波与资配特性，既契合银行存款客群的低风险偏好属性，又能更好地把握全球科技投资、商品投资等机会，成为承接存款外溢的重要产品。

在肖斐斐看来，国内主要银行纷纷通过精选或定制FOF产品的方式来进行资产配置，如建设银行的龙盈计划、中国银行的慧投计划等。基于FOF的资产配置平台不再是过往被动代销模式，而成为银行财富管理业务的新发力点，将是银行财富业务由“代理模式”走向“投顾模式”的重要一步。

新发市场空前火热，今年有13只新发FOF产品仅用1天便完成认购。在6月1日正式成立的东方红欣益稳健3个月持有混合发起（FOF），于5月28日认购开启当天便完成募集，但A、C份额合计募集金额仅1086.78万元，后续将面临清盘压力。按照基金合同，三年后若基金资产净值低于2亿元，基金管理人将按照约定程序进行清算。

在清盘压力之下，不少FOF产品选择了超长募集期以吸引资金，财通聚信稳健3个月持有期混合（FOF）等多只基金更是主动延长募集期。iFinD数据显示，今年有9只FOF产品的认购天数超过30天，认购天数达到43天的财通聚信稳健3个月持有期混合（FOF）最终发行份额仅2.06亿份，在今年新发基金的发行份额中位居第68位。

实际上，新发FOF产品的募集份额差异显著。iFinD数据显示，发行份额超10亿份的FOF产品有38只，合计896.41亿份，占总发行份额比重为85.43%；发行份额在1亿份至10亿份之间的FOF产品有33只，合计150.08亿份，占比为14.30%；9只FOF产品发行份额不到1亿份，合计2.75亿份，占比为0.26%。

与此同时，FOF存量市场的竞争也在加剧。从份额变化来看，8只FOF产品一季度末份额较去年末增长超10亿份，国泰瑞悦3个月持有债券（FOF）获增持43.60亿份；4只产品一季度末份额较去年末出现10亿份以上的减持，东方红盈丰稳健6个月持有混合（FOF）C份额下降16.51亿份。

FOF产品的清盘也在同步进行。上海证券研报数据显示，今年一季度共有10只FOF基金被清盘，其中，普通FOF有1只基金清盘，养老目标风险FOF有2只基金清盘，养老目标日期FOF有7只基金清盘，清算原因为基金合同生效之日起三年后，基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，近年来部分养老FOF产品规模增长变缓，个别产品甚至出现一定亏损，在基金市场优胜劣汰格局之下，投资者自然会因流动性问题以及产品的盈利能力选择离场，进而加速基金规模缩水的进度。养老FOF产品因基金资产净值过低而出现清盘的风险还将延续。

目前，全市场仅有3只FOF产品的资产净值超过百亿元，有319只FOF产品资产净值不足2亿元，占比达到52.04%，其中，118只FOF产品资产净值不足5000万元，这也意味着大批FOF“迷你基”将在封闭期结束后迎来清盘考验。