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这一波电力股的行情逻辑在哪里?还能不能追?

2026-11-07 09:56:23

这一波电力股的行情逻辑在哪里?还能不能追?

这一波电力板块上涨，很多电企股价都纷纷大涨，甚至新高。关注的大V一直在推荐，但影响电力股的参数太多，营收端受到国家的政策影响，火电和绿点的平衡问题，容量电价和电量电价的问题，电价各地区的采购价问题，火电还受控于煤价成本问题，所以至今我也没太搞清楚他们之间的关系及其权重，总之就是太复杂，不敢入手。

但最近这一波跟原来的业绩模型明显不同，所以还是耐心去理解下，看看能不能追？

截图来自于2026.6.3

这一波行情我理解来自于黄仁勋的ai架构，底层架构中电力是非常重要的一个环节，据说微软屯了几万张GPU，结果都堆在仓库里长灰，就是因为没有电力，这个好理解。理解这一波电企上涨行情主要看AI电力，这是在原业绩模型的基础上的增量，只要理解增量符合逻辑并仍有空间还可追进去。

宏观上来讲，AI世界是需要大量的电力的，这毋庸置疑。如果有大的用电增量需求，电力又受限于发电设备，如果出现供不应求的情况，肯定会导致电价上涨的，但是当前和可预期的情况如何呢？

我们来看一下电厂的利用率。

1、不看风电、太阳能，看火电的利用率。按照国家政策，风电、水电、太阳能这种绿色能源肯定是发出来多少，优先消纳的，利用率只受限于自然条件。所以我们只要看火电的利用率即可。

看了下陕西能源，华能蒙电，京能电力（电力企业很多，这几家这一波涨的很不错）。火电厂利用率最高也就是56%，而且还在不断下降，这符合国家政策预期，火电从主力电源向基础保障性电源转变，即兜底，优先消纳新能源电力。也就是说火电产能还剩余一半。

数据取自2025年财报

ds数据，2025年中国全口径发电量预计将首次突破10万亿千瓦时大关，约在10.3万亿至10.5万亿千瓦时之间。

火电发电量占比大概率在65%~75%之间，也就是说，如果火电全力发电还能新增6.5万亿千瓦时至7万亿千瓦时的空间。

咱大中国的发电量是非常大，拒不知名统计数据占全世界32%。如果能把火电厂的产能给全部利用起来，就已经非常厉害了，AI用电量能产能全部利用上吗？相当于国家耗电量要增长60%-70%，当前国内AI用电量在6%左右。行业可能没有这个预期，这可能也说明了，大家炒发电企业，不炒电力设备设备，是不是大家认为国内不需要新建火电厂，产能是够的。当然绿色能源国家大力鼓励另说，这不是来自于用电需求，而是来自于环保和其他考量。

这也说明，其实炒煤炭股更具逻辑性，只要AI起来，先把火电厂的产能给利用起来，煤炭用量一下子就起来了。当然，火电企业就不仅仅获得容量电价，还能获得电量电价，营收增加，利润也增加了，而且不会给电企带来资本开支。

2、我们来看看电价趋势。这几年电价是持续下降的，ds了广东的电价。

AI起来了，电价至少就可以稳住，甚至回升，电企的营收自然就增长了，利润自然也增长了。但由于火电厂巨大的产能生于，电价增长我觉得逻辑并不太存在，只要放开了火电发电限制，充足的供应大概率不会导致电价上升，除非增量超过当前的产能。

所以，从以上逻辑上来看，确实AI对电企是明显利好的。

但想定量明确增长比例却是很难的。

我们假设一家村火电企业，按照利用率50%计算，在电价不变的情况下，如果AI带来的增量火电负荷导致利用率达到100%,那么股价增加100%是合理的，超过我现在觉得不可能，所以最高的增幅是在原基础上增长100%。

当实际情况是要打折，第一、AI到底带来的用电量增幅是否能否让电厂利用率满负荷。第二、不断的发电产能在增长，雅江、光能、风能等。所以打个六折，增长个60%70%到头了。而且过程还比较长，要跟国内AI的发展一致。

如果是绿色电力企业，他当前就是满负荷在运行的，社会上增加的电量需求跟他没有太多关系，除非他增加资本开支，扩建电厂。

按这个分析，当前的一些股票已经涨了60%，70%也就基本到头了，譬如京能电力。华能蒙电有一定比例的绿电，增长到40%+，就已经过头了。还有一些企业，中国电力、华润电力，这一波增长就没有这么大的幅度，可能还是有一些机会的，但还需要深入的研究。

以上作为个人的研究，不做推荐，仅限参考。

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