⏳ 结论
高端MLCC（AI/车规级）：景气至少持续到2027年中，乐观到2028年；中低端：2026年底或松动。
一、行情本质：AI驱动的长周期紧缺
这轮不是短期囤货，是需求爆发+供给刚性+材料约束三重叠加：
- 需求：AI服务器单机MLCC用量是普通服务器10–20倍，价值量翻3–10倍；新能源车是燃油车6倍。
- 供给：高端MLCC扩产周期18–24个月、单线投资5亿+、良率爬坡6–12个月；村田、三星产能拉满，订单排到2027年。
- 材料：银浆2025年涨143%，钛酸钡（日企垄断70%）、重稀土出口管制，村田库存仅够30天满产。
二、时间线（2026–2027）
- 2026年Q2–Q3：高景气最强。高端MLCC再涨10%–20%，交期16–24周，缺货延续。
- 2026年底：分化显现。中低端（消费电子）价格止涨、库存回升；高端仍紧。
- 2027年上半年：高点回落。日韩新增产能逐步释放，供需紧平衡，但AI新平台（Rubin Ultra）接棒，价格高位震荡。
- 2027年底后：周期收尾。新增产能集中落地，若AI增速放缓，高端价格或回落10%–15%。
三、机构共识
- 主流：18–24个月（2025Q4–2027Q2）。
- 乐观（高盛）：超级周期到2030年，2025–2030规模增4.3倍。
- 谨慎：2027年中见顶，之后进入1–2年调整。
四、关键观察信号
- 价格：高端MLCC连续2个月不涨/回落。
- 交期：缩短至12周以内。
- 产能：村田/三星宣布新增产能量产。
- 库存：原厂库存**>3个月**。
五、操作建议
- 高端料：拿到2027年中，分批止盈。
- 中低端：2026年底前逐步减仓。
- 风险：AI资本开支不及预期、日韩提前扩产、国产替代超预期。
