隔夜贵金属市场遭遇史诗级暴跌，美国5月CPI突破4%叠加美伊冲突骤然升级，金价单日狂泻超4%。沪金主力AU2608合约6月10日日盘收报919.32元/克，大跌3.14%，成交量34.6万手，持仓减少332手；6月10日夜盘收898.94元/克。
伦敦金6月10日收报4070.56美元/盎司，单日暴跌4.46%，盘中连破4130、4100、4090等多道整数关口；6月11日亚盘续跌至4030美元附近，最低探至4023美元，距年内高点5598美元已回撤超28%。COMEX黄金8月合约收报4094.1美元/盎司，跌190.7美元，跌幅4.45%，跌破4100美元/盎司大关。COMEX黄金库存6月10日约2808万盎司，较前日减少约22万盎司，连续多日温和流出。
宏观面：CPI破4%创三年新高 伊朗封海峡油价暴涨
美国5月CPI数据于6月10日晚公布，同比攀升至4.2%，创2023年4月以来新高，为三年来首次重返4%以上，符合市场预期；环比上涨0.5%，略低于前值0.6%。核心CPI同比2.9%符合预期，环比0.2%低于预期的0.3%，核心通胀边际有所缓和。结构上，能源价格环比大涨3.9%、同比飙升23.5%，贡献了CPI月度涨幅的60%以上，是通胀飙升的绝对主力；住房环比仅涨0.3%，涨幅较4月减半；核心商品价格环比下降0.1%，关税传导压力有限。
然而CPI公布后仅数小时，地缘局势急转直下。美军中央司令部于美东时间6月10日17时15分对伊朗南部格什姆岛、阿巴斯港等地发动新一轮"自卫性"打击，特朗普公开宣称将"非常重地打击他们"。伊朗随即于6月11日凌晨宣布全面关闭霍尔木兹海峡，禁止所有油轮和商船通行，革命卫队海军称已打击两艘试图非法通过的船只。消息引爆油价——WTI原油暴涨4.2%至91.9美元/桶，布伦特暴涨3.88%至95美元/桶。与此同时，10年期美债收益率攀升至4.573%，2年期触及4.158%，美元指数维持强势。全球加息潮涌来——今日20:15欧央行几乎确定加息25个基点至2.25%，9月或再度加息；日本央行6月15至16日会议因行长植田和男住院缺席而添变数；美联储6月17至18日FOMC会议为沃什首秀，市场定价年内加息概率约70%。
供应端：矿端高产持续 库存温和流出
全球金矿产量在一季度刷新历史纪录，一季度总供应同比增长2%至1231吨。行业全维持成本AISC维持在1390至1645美元/盎司区间，能源及劳动力成本高企限制边际产能释放。俄罗斯宣称2026年产量目标480至500吨，有望超越中国成全球最大产金国。印尼6月起特许权使用费翻倍至14%推升东南亚产区成本中枢。COMEX黄金库存6月9日约873吨，连续多日温和减少，反映实物黄金持续从交易所仓库流出。
需求端：央行购金加速 ETF加速失血
央行购金步伐明显加快——中国央行5月增持32万盎司，连续第19个月增持，单月增持量创15个月新高，储备达7496万盎司（约2331吨），3月以来增持力度逐月递增。波兰央行6月储备升至595.6吨，单月增持14吨。然而投资端持续恶化——SPDR Gold Trust持仓6月10日报1013.64吨，自2月高点累计外流近70吨；5月全球实物黄金ETF净流出20亿美元，总持仓降至4121吨。一季度全球金饰需求同比大降25%，中国降31%、印度降19%。印度高关税下走私或超100吨。央行购金与ETF失血形成鲜明对立，实物需求"冰火两重天"格局延续。
成本端：油价暴涨推升能源成本 全口径支撑仍远
伊朗关闭霍尔木兹海峡引爆油价——WTI重返91.9美元，布伦特重回95美元，全球约20%石油贸易经此海峡运输。油价飙升将直接推升黄金采掘综合成本，全口径开采成本约1645至1710美元/盎司。但距当前约4070美元的金价仍有巨大距离，成本端短期难以构成实质性价格支撑。中期若海峡长期封锁致油价突破100美元，成本上移或将提供底部支撑。
资金端：多头踩踏加剧 内外资金全面溃退
资金面全面恶化。SPDR ETF连续减仓。CFTC数据显示截至6月2日当周投机净多头111341手创18周新高，但该数据已严重滞后——非农和CPI双重暴击后投机多头已遭遇集中止损踩踏。国内方面，沪金6月10日日盘大跌3.14%，资金持续净流出；黄金主题ETF整体规模较5月初缩水逾260亿元。全球流动性紧缩叠加保证金追缴，风险资产与避险资产同遭抛售，典型的流动性危机特征。美股三大指数全线暴跌——道指跌1.87%失守5万关口至49918点，标普跌1.62%，纳指跌1.98%，科技股领跌加剧保证金压力。
机构观点：长线看多共识未改 短期集体下调目标
高盛维持年底5400美元目标价；摩根大通维持6000美元长期目标但下调均价预期至5243美元；摩根士丹利目标5200美元；花旗将三个月目标价从4300大幅砍至4000美元，极端情景看3500美元；美银仍扛12个月6000美元目标；富国银行甚至看到2027年8000美元。世界黄金协会认为央行购金和地缘不确定性支撑黄金长期牛市，但短期加息压力不容忽视。综合来看，机构共识仍为"长期看涨、短期承压"，6月17至18日FOMC会议是风格切换的关键窗口。
今日走势预测：伊朗封海峡改写格局 PPI与欧央行定方向
今日市场面临三大核心变量：一是20:30美国5月PPI数据及初请失业金人数，PPI同比预期超6.5%若兑现将进一步强化加息叙事；二是20:15欧央行利率决议及20:45拉加德新闻发布会，加息25bp几成定局但前瞻指引是关键；三是伊朗封锁霍尔木兹海峡的后续发展——若实际执行并持续，油价或冲击100美元，通胀预期将进一步螺旋上升，形成"油价涨→通胀升→加息强→金价跌"的负反馈循环；但若封锁仅停留在口头宣示，油价回吐将边际缓解加息压力。
情景一（概率约30%）——海峡封锁快速解除+PPI低于预期：地缘风险溢价回落叠加通胀缓和，金价有望在4050至4100美元区间企稳反弹，日内目标4120至4180美元。沪金主力有望回稳至920至930元/克。
情景二（概率约45%）——海峡封锁僵持+PPI符合预期：地缘与加息双重压力持续但市场已有较充分消化，金价或在4000至4100美元间剧烈震荡，4000美元整数关口为多空争夺焦点，下行空间取决于封锁持续时间。
情景三（概率约25%）——海峡实质封锁+PPI超预期：油价破百、通胀螺旋升级、加息恐慌达到极致，金价可能跌破4000美元心理关口，测试3950甚至3880美元支撑，沪金主力或下探880至900元/克。
总体来看，伊朗封锁霍尔木兹海峡是本轮暴跌的最大边际变量——它同时推升油价（利好通胀避险逻辑）和加息预期（利空无息资产逻辑），当前市场定价后者为主。但若海峡封锁长期化导致油价持续破百，通胀-加息螺旋可能迫使资金重新审视黄金的抗通胀属性，中期存在逻辑反转可能。今日操作上建议密切关注PPI数据、欧央行决议及海峡局势进展，严控仓位，4000美元整数关口为生死线。
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