今天A股市场整体震荡调整，三大指数集体收绿，创业板指跌了超过1%。沪深两市成交额是2.55万亿，比上一个交易日缩量了672亿，全市场超过4000只个股下跌。整体大势还是处在调整之中，今天全市也就1000多只股票上涨。一些科技大票开始出现筹码松动的迹象，这些都指向一个结论：主线的趋势性调整可能已经开始了。但另一方面，我们也能清楚地看到，结构性的赚钱效应依然很强。打个比方，如果你今天正好在半导体上游材料的车上，你压根儿感觉不到“行情不好”。所以，现在的情况基本可以概括为：整体在调整，但局部有穿越的机会。
全A指数已经往下走了一个月了，从以往的经验和节奏来看，接下来确实需要考虑一下全A指数反弹的可能性。但这里存在一个矛盾：科技线和全A指数的走势是背离的。科技主线这边一堆票在高位，调整才刚刚开始；而全A指数已经跌了一个月，位置相对较低。
那么，如果这里要发生风格切换，怎么样才能切换得更顺畅呢？前几次的切换都挺生硬的，比如科技调整的时候，那些传统的“老牌”板块像消费、白酒反弹一下，但一两天就又创了新低。原因很简单，这些老牌板块目前还找不到趋势反转的逻辑支撑。所以，这次的切换需要找一个逻辑上说得通的路径。今天盘面上的一些动静，可能给后面的行情变化提供了一个相对可行的方案：从科技线的涨价逻辑，延伸到资源品的涨价。
换句话说，最开始涨的是纯科技的环节，随着行情深入，很多资源和化工类的股票，借着半导体材料的由头开始接棒上涨。如果再往下延伸，就可能演变成整体资源类商品的涨价，这又回到了年初大家熟悉的“资源化工”这条线。这相当于涨价逻辑的一种延伸，从而形成一种暂时可持续的风格切换。
金属：
金属板块最近传出了一个重大利好：《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将在6月15日正式施行。这个条例最大的变化，就是把稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产，正式列入了国家级战略性矿产资源目录。
这意味着什么呢？首先，审批权被上收了，以后新的探矿权和采矿权都要由国家自然资源部直接审批或者授权，省级以下的单位再也没有权力插手了，这会导致供给弹性被大幅压缩。
其次，总量控制和出口审查会更加严格，像稀土和钨会延续总量指标管理，镓、锗、锑、钼、铟、铋这些已经纳入了出口管制序列，而锂、钴、镍等未来也会加强监管。这些变化，会给整个矿产金属板块带来巨大的预期改变。
我们先来看看这36种战略矿产具体是哪些。能源矿产有6种，包括石油、天然气、煤炭、煤层气、页岩气和铀。金属矿产有25种，涵盖了铁、铜、铝、镍、锰、铬、钒、钛、钴、钨、锡、钼、锑、金、锆、稀土、锗、镓、铟、铪、铼、铌、钽、铍、锂、铊。非金属矿产有5种，分别是石墨、磷、钾盐、硼和萤石。
在这些矿产里，最值得关注的，是那些中国资源占比大、供应链有优势、享有定价权，并且已经处于供给收紧和出口审查中的品种，说白了就是中国处于战略C位的矿产。
按重要性来排个序，稀土排第一，中国轻稀土储量占全球37%，中重稀土占比超过80%，冶炼产能更是占了全球90%以上，全产业链垄断，控制力极强。
其次是镓，它是一种伴生资源，分布很散，主要靠氧化铝的副产品来提炼，中国产能占比超过90%。
然后是镁，中国储量占70%，产能占比超过85%。
钨排在第四，中国储量占60%左右，产能占比超过80%。
锗也是一种伴生资源，分布散，靠煤和锌铅的副产品来提炼，产能占比超过60%。
锑的储量占35%，产能占55%到60%。
铟是锌精矿的伴生品，中国储量占比超过35%，产能占55%到60%。
钼的储量占40%，产能占45%到50%。
锡的储量占30%，产能占30%到35%。
再看出口管制的力度，也是分档次的。最严格的是稀土，早在1998年就第一个被纳入出口管制，此后多次压缩出口配额，但这也意味着继续收紧的潜力比较小了。第二档是锗和镓，从2023年开始纳入出口管制。第三档是锑，2024年起纳入。第四档是钨、钼、铟，从2025年起纳入。一般来说，纳入出口管制的时间距离现在越近，对市场价格的影响就越大。
综合以上几点，就能明白为什么钨能站在市场的C位了。钨的中国储量占60%，产能占80%以上，在所有矿产中排名第四，仅次于稀土、镓和镁。但稀土被纳入出口管制太久，价格弹性已经变小了；镁虽然中国产能占比大，但它是地球上含量最丰富的金属之一，国外并不缺，而且下游主要用于铝合金加工，战略重要性较低，所以到现在也没被纳入出口管制；镓的重要性更高，但比钨早两年纳入出口管制，弹性也小一些。
钨的出口管制直接导致近期日本最大的两家六氟化钨企业关东电化和中央硝子正式停产，而六氟化钨的下游是半导体行业，直接关系到台积电、三星、SK海力士、美光这些芯片巨头的生产线运转。
今年是AI科技大年，对GPU和存储芯片的需求极为旺盛，这一下子断供，立马把六氟化钨的价格炒高了六七倍，海外的科技大厂不得不紧急切换到中国的供应链。像中船特气、昊华科技、中巨芯、华特气体、和远气体这些相关企业，股价全都一飞冲天。
六氟化钨的上游就是钨，随着下游的中国供应链抢占海外市场，上游的钨需求也开始起飞，价格进入了新一轮的上涨周期。据市场消息，6月10日翔鹭钨业公布的采购价显示，多项钨原料价格较5月下半月大幅上调，55%黑钨精矿报价51.8万元每标吨，上调了10.4万元，涨幅超过25%；55%白钨精矿报价51.7万元每标吨，同样上调了10.4万元，涨幅也超过25%。仅仅半个月时间，就整体涨价了25%，定价权就是这么强。相关的核心标的有中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业，它们的业绩也非常亮眼，一季度净利润增幅都很大。
其实除了钨，钽、锗、钼这些小金属近期也在大幅涨价。据上海钢联数据，截至5月底，国内钽锭价格年内涨幅已超过150%，锗锭价格涨幅超过72%，钼精矿价格涨幅超过31%，精炼锡价格涨幅也有33%。钽不属于我国的战略金属，储量几乎为零，涨得这么猛主要是因为全球约60%的钽矿产自刚果和卢旺达，受到非洲政局动荡和运输受阻的影响，近期进口到中国的钽精矿持续偏紧，整条产业链几乎断供。国内龙头东方钽业的业绩虽然一般，但由于下游是钽电容和半导体溅射靶材，广泛应用于AI GPU板卡、芯片和商业航天，需求增长强劲，所以价格预期一路飙升。
锗是比钨更早进行出口管制的战略金属，今年继续大幅涨价，主要是受到AI数据中心扩建和商业航天需求的拉动。AI方面，光纤用量大涨，而锗是光纤预制棒纤芯不可替代的掺杂剂，光纤通信占全球锗消费的30%到44%，是第一大下游行业。商业航天方面，锗主要用于卫星太阳能电池的衬底，全球超过90%的商业卫星都采用锗基三结电池。相关的A股公司有云南锗业、驰宏锌锗和有研新材。
钼也是十大战略矿产之一，2025年和钨、铟一起被纳入出口管制，但年内涨幅只有30%左右，弱于钨和锗，主要是因为下游主要用于军工、核电和LNG船等行业，需求增速相对缓慢，代表标的有金钼股份和洛阳钼业。
锡同样是十大战略矿产之一，暂时没有列入出口管制，但它的下游涉及AI赛道，AI服务器单机耗锡量是传统服务器的2到5倍，今年HBM和Chiplet先进封装对高纯锡的需求激增，代表标的有锡业股份和华锡有色。
总的来看，上游属于十大战略矿产，近期被纳入出口管制，同时下游又应用于AI和商业航天赛道的品种，最值得重视。
