最近的市场基本已震荡调整为主，大盘相对坚挺，但小盘和科技多有下跌，市场情绪和涨跌比也有一定的分歧，长期均线组上方，横盘震荡的走势。目前来看，长期均线组还是有一定的支撑的。除非有突入其来的负面消息，否则也没有那么容易被打穿。不过短期有几个需要注意的重点，1）现在还不是全面的增量资金正循环，行业ETF的总体规模增长是停滞的，内部结构分化，强势行业ETF在虹吸弱势行业ETF的规模。再就是资金从行业相对宽泛的产品中流出，集中流向单一景气赛道的产品。这种上涨时集中净流入，也容易引发下跌时的集中净流出。容易导致分化行情走向极端。极端行情，也难以支撑股市整体的有效突破。2）海外环境存在不确定性，霍尔木兹海峡尚未实质通航，导致美联储降息预期下滑，加息担忧发酵，美债收益率上行，压制了股市风险偏好。不过以上两点还是偏短期扰动，而非长期趋势。
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那么从长期的角度来说，市场处于波动上行阶段，整体行情见顶的线索未出现：1）资金层面，行业ETF是近期最重要的边际资金，而政策收紧行业ETF的空间可能有限。上一轮公募基金发行高峰是在2020-2021年，目前这轮产品的净值已经站上1.3，赚钱效应的累积在质变。参考历史规律，在新一轮产品规模扩张中，净值超过1.2后，规模会出现加速扩张，逐步吸引资金进入，演变成增量资金的正循环。从这个角度看，未来增量资金可能增加。其次是，AI的产业趋势仍在超预期。目前业绩已经开始释放高增，短期难以证伪。最后是，虽然宏观宏观环境短期确实是有一定的扰动，但进一步恶化是小概率的。即便未来真要加息，可能出现阶段性加息。
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一组数据显示，今年前4个月非银存款增长4.5万亿元，相比去年同期的1.9万亿元翻倍，预计今年存款搬家接近10万亿，超过去年。从存款搬家流向来看，私募基金、投资性黄金、寿险保费这些高投资门槛的品种增速远超公募基金份额，判断当前的存款搬家仍然主要来自高净值投资者，也就是说，居民存款大举进入股市，现在仍然没有发生。而且现在关于市场见顶，金融危机，债务危机的声音依旧不绝于耳，这也说明各路资金还都夹着小心。甚至还有大量股票，处于3000点同期的位置，也就是说指数虽然涨了，但都是一些权重股带动的，大多数人可能仍然没有赚到什么钱。
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整体来说，短期内是有一定的震荡，但这并不改长期上行趋势。目前市场跌到了长期均线组位置，这里可以提供一定的支撑。即便未来真的跌破了长期均线组，仍有牛熊分界线做支撑。
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