沃什是真有种，今年真的要加息了。

之前市场对于今年加息是有一些预期的，但随着美伊停战，市场一度开始相信今年可能不会加息。

原因有几方面：

一，特朗普跟沃什本人关系不错；

二，随着石油价格回落，美国通胀形势缓和，加息必要性下降；

三，沃什本身提倡的是“降息+缩表”组合，怎么能一上台就开始加息呢？

所以市场一度认为沃什说的加息只是嘴炮，不大可能真落地。

但现在我们必须承认，加息预期已经打满了。昨晚美股、黄金都出现了大幅下跌。怎么看待这个现象？

第一 沃什决定保美元

这说明他比外界以为的，更坚持自己原有的框架。他原来的想法是：美联储不应该承担太多额外任务，不应该对资本市场负责，也不应该向外界释放太多政策预期信息。上一任鲍威尔就是因为太在意资本市场，释放太多预期，导致上一轮通胀中加息步伐过慢，通胀形势恶化。所以沃什这一次直接放弃了点阵图，减少对外的沟通（当然点阵图本来对政策指向意义也不大），总体导向就是更坚持自己的政策取向。

而且他还上调了通胀预期——这方面是沃什跟鲍威尔不一样的地方：他的通胀指标用的是CPI的平滑指数（平减处理后），说白了就是这个读数会比原始CPI低一点，让通胀看起来没那么严重。但即便在这个“美化处理”之下，沃什对今年通胀形势的预期也提高了，所以今年加息基本是确定的事。

去理解沃什行为背后，其实要往上再拔一层：美联储在“美元”和“美债”之间，已经决定放弃美债、保住美元。这非常好理解——美元是美国霸权的根基，也是美国金融体系利益的所在；而美债问题本质上是美国政府的问题，美联储确实没必要帮它节约利息支出、帮它解决发债问题。但美元是必保项。所以我们看到加息预期升温后，黄金下跌、美债利率往上、美元往上，三者联动非常清晰。

第二 AI板块行情要结束了

在这种高利率环境下，科技股肯定是逆风。直接看2022年，纳斯达克指数下跌了30%几，就是前车之鉴。指望美股科技股大幅上涨是不可能的。

更根本的原因在AI本身：AI需要巨量资本开支，资本开支背后是大量融资（尤其是表外融资），这些对利率敏感度极高。美联储提升利率，融资渠道受限，资本开支就会减少。

我之前分析过：今年AI板块表现这么好，是因为表内+表外融资用于资本开支的体量，是去年增幅的五倍以上。在美联储加息之后，明年肯定达不到这个增幅，所以增速必然下降。按照之前给的判断框架——成长股单季度增速见顶、年度增速见顶，基本就是股价见顶信号。所以可以预期：今年就是AI相关板块增速的最高点，明年肯定下降，今年股价也大概率就是最高点。现在基本上可以说，AI就是2021年的光伏和新能源。

我知道很多人也不太信，很正常，因为A股相关板块业绩增速还能延续到明年，订单都排满了。但投资看的是更远的预期：你明年再好，我已经知道你后面不行了，还有大资金愿意高位进去吗？何况板块涨幅已经这么大。

第三 A股其他板块也偏逆风

看美股，加息后其实比A股（金龙指数）表现还弱一点。但回到A股自身，还是要看基本面、资金流、估值三要素：

·估值：已经比较贵了；

·基本面：除了AI，整体宏观经济没有强劲复苏，从大量“老登板块”跌在底部就能看出来；

·资金面：这是过去推动A股结构性牛市的重要原因，但人民币升值带来的海外资金涌入，在美联储加息背景下会减缓，甚至境内部分资金会跑去买美债（十年期4.5–4.6%的收益率太香了）。

而且AI景气度也会受美股映射影响。所以整体看，对A股别太冒进。

第四 黄金长周期向好，短期逆风

人民币替代美元是十年、二十年以上的事，所以在美元逆势走强的周期里，黄金整体会逆风一点，要有心理准备。

但美债规模持续扩张依然是确定性事件，全球央行也会持续买入黄金，长周期支撑还在。以配置思维、长期持有就好，别被短期波动带节奏。我自己的节奏之前讲过：去年3300点附近重仓，5500点卖一半，4300点接一些，如果继续往下破位还会加——前提是5–10年维度的配置。

好，关注大林哥，带你认识财经真相。