6月15日，动力煤基准价报875.00元/吨。比月初涨了0.98%，但更值得注意的是——这个数字站在了过去一年的最高位。
一年前的2025年6月，Q5500动力煤现货才620元/吨，整个行业低迷到让人怀疑煤价还能回不回来。现在秦皇岛港5500大卡动力煤现货涨到了860元/吨左右，同比涨幅超过40%。
这波逆转来得快，很多人还在用去年的思路看今年的行情。到底什么变了？三条主线讲清楚。
真相一：供给收紧不是"可能"，是正在发生的事
过去两年动力煤市场的关键词是"保供"，产量放开，价格自然往下走，但2026年这个逻辑已经不适用了。
国内这边，陕西榆林、内蒙鄂尔多斯、山西等地保供矿井产能核减的消息一条接一条。去年底国家六部门发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，加上安监、环保监管常态化从严，供给秩序在往"理性化"的方向走。
说白了：产量不会再像前两年那样随便往上堆了。中性预计2026年国内产量同比只+0.5%，基本持平。
海外那边更值得留意。印尼政府计划把2026年煤炭产量从7.9亿吨砍到大约6亿吨，同比下降24%。同时还重启1%-5%的出口关税，收紧外汇管理，部分印尼矿商已经暂停现货煤炭出口。
印尼是全球最大动力煤出口国，减产24%意味着全球海运煤供给直接收紧。而且这不是临时性的周期调节——印尼把出口控量提价从临时手段升级成了长期制度。这个变化市场还没有充分消化。
真相二：需求比你想象的要强
很多人默认新能源会快速替代煤炭，但现实没那么干脆。
煤电用煤增速已经从负数转正了。5%的经济增速目标加上风光水核装机增长，煤电需求反而回升。沿海8省日耗近期周环比上升29.90万吨/日，迎峰度夏的脉冲很明显。
化工用煤的增长更猛。煤制油、煤制烯烃项目加速落地，化工耗煤同比增长7%，连续多期保持高增速。这已经不是边缘需求了——化工用煤正在成为煤炭消费增长的主要拉动力量。
还有一个容易被忽略的变量：AI用电。美国最近"缺电"事件引发讨论，国内AI产业规模化发展也在推升用电需求。数据中心和算力集群全天候耗电，煤电目前仍然是供电主力。电能替代加速，总用电需求水涨船高，煤炭消费稳中略增的底色没有变。
真相三：供需紧平衡，旺季高点可能冲900
供给收紧叠加需求回升，2026年煤炭市场的核心矛盾变了。
以前的问题是"总量过剩还是短缺"，现在变成了"高供给水平下的低弹性供给"和"旺季脉冲式需求"之间的再平衡。产量总量看着还行，但弹性小了——一旦旺季需求集中释放，供给很难快速跟上。
中性测算2026年动力煤供需差-2028万吨，比2025年明显收紧。全年价格中枢预计在750元/吨左右，但旺季高点有可能冲到900元以上。
发改委同时在推动治理价格无序竞争，加上煤炭成本支撑和铁路运费优惠调减，煤价底部明确。阶段性供需错配的时候，上涨动能会释放出来。
底部有支撑，上方有弹性，全年价格中枢抬升是大概率事件。
关键数据一览
三个需要留意的点
供给端约束已经从"政策预期"变成"执行现实"。产量弹性被压缩，价格弹性反而放大了——别再用2025年的保供逻辑看2026年的行情。
迎峰度夏的窗口就在当下。沿海日耗已经明显回升，港口库存偏低，6-8月是煤价最有可能释放上涨动能的阶段。
印尼减产24%这个外部变量，市场还没有充分定价。如果严格执行，全球海运煤格局会重塑，中国进口煤的价格优势也会收敛。
趋势已经扭转了，接下来看的是怎么踩准节奏。
