7月AI行情展望!
- 2026-06-29 18:00:11
今天AI又跌了。
6月以来，AI似乎震荡加剧，不像前两个月那样单边上涨了。
我们创业板、美股纳指和代表半导体存储的韩国股市，都是如此。
为什么会这样？AI的产业趋势变坏了吗？
我之前多次发文说过，观察AI产业趋势是否继续向好，看三个指标：
高频信号：全球Token调用量
中频信号：巨头资本开支
低频信号：企业业绩增速
低频指标最重要，但要连续观察几个季度才能确认，估计那时候黄花菜都凉了。
所以我们要先观察高频指标，再看中频指标。
高频指标——全球Token调用量，6月以来确实出现了一点增速放缓的迹象，见下图：
而中频指标——巨头资本开支，虽然截至4月末一季报，仍在持续上行，但巨头们的自由现金流却在持续下行，眼看着就要转负了。见下图：
自由现金流体现巨头们的手里余钱，眼看着余钱捉襟见肘，所以市场越来越担忧，巨头们会缩减资本开支，进而令上游的算力企业订单减少。
这应该就是6月以来AI算力板块震荡加剧的关键原因。
什么时候能解除这个担忧？
要等巨头们发布中报，如果中报和业绩说明会透露，巨头的经营现金流仍在大幅增长，他们有钱用来资本开支，而且也愿意继续增加资本开支，上述担忧才会解除。
就像4月末，谷歌、亚马逊、微软、Meta四个巨头发布一季报，透露2026年资本开支将上调至7000亿美元以上，超过之前预期的6000亿美元。
之后中美韩股市掀起了AI算力的全线上涨行情。
什么时候巨头们发布中报？
我说的巨头，特指谷歌、亚马逊、微软、Meta这四个大型云服务商，算力的资本开支主要就是他们四个砸钱。
下图可以看到，美股中报从7月中旬开始发布，这四个大型云服务商主要集中在7月末发布。
所以我认为：
接下来的7月份，AI算力整体既不容易单边上涨，也不容易单边下跌，更有可能维持6月份的震荡整理格局。
直到7月末，四大云服务商的财报公布，如果资本开支的结果向好，AI算力整体有望重新开启一轮新行情；（大概率情形）
如果结果向坏，很可能从震荡整理转为单边下跌。（小概率情形）
当然，7月份一定还有算力的重点公司自己走出单边上涨，就像在6月份，有长鑫上市逻辑的半导体和国产算力公司，趋势明显强于海外算力的光通信。
至于哪些公司能在7月份跑赢算力整体？
估计得从中报业绩找答案了。
补充提示：如果接下来算力主线出现退潮信号，我们还是会发出提醒。
退潮信号反映的是短期主线的热点趋势，退潮意味着短期主线进入休息阶段；
但如果产业趋势继续向好，休息好了之后还能重新确立主线，卷土重来。
上一次AI算力主线退潮是在5月29日；（详见当日文章《注意，退潮信号出现！》）
之后在6月9日，PCB和半导体双双获得7分，形成横向双7；
6月15-16日，PCB和半导体形成横向双7+纵向双7，重新确立短期主线，一直到现在。
下图是我们每天盘后梳理的热点评分表：
我们跟踪AI牛市，既要看产业趋势，也要看退潮信号。
与产业趋势相比，退潮信号就是高频指标，更有前瞻性但也更多变。
一定不是每次出现退潮信号，都意味着AI牛市结束；
但如果AI牛市结束，一定发生在某次退潮信号之后!
