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半年时间过去了，又到了基金经理道歉的日子了。

这绝对不是段子，而是事实。

这里就点名哪位大V了，管理百亿主理人给基民信里写到：“自己长期遵循的投资框架正遭遇至暗时刻！”，甚至劝部分持有者重新评估是否继续持有。

还有两家明星私募的半年报在朋友圈流出，在业内也是刷屏。

所以，不要认为在牛市就能赚到钱，假象的结构性行情，比熊市还惨。

根据Wind数据显示，截至6月26日，申万电子板块年内涨幅75.76%，通信板块涨幅70.11%。

翻倍股多诞生在AI硬件、算力基建、半导体设备这些板块。

当时财哥想聊找个时间聊下半导体设备。

一方面是可以分享的东西太多，加上半导体设备多数是科创板。

二是，我已经分享过一个半导体设备太极SY的逻辑，后面也就略过了

。

（图片仅为技术分析思路，不做操作建议，不构成买卖指导意见）

财哥能理解这些基金主理人，换做其他散户，如果没有重仓AI，哪怕是老登股和小登股的均衡配置，基本都不赚钱。

在财哥看来，判断一个管理人值不值得托付，核心在于他在净值遇到回撤的逆风期能否逻辑自洽，对基民是否足够坦诚。

今天的市场，延续昨天的涨势，且更良性。

上涨家数过半，超过3000家，成交量过3万亿。

科技股昨天的大分歧，吓破了很多人的胆。

所以昨天特别对比新能源产业炒作逻辑，讲了一下AI的产业逻辑预期。

本质上都是异曲同工，可以落地，且全球大规模布局，甚至比新能源这一次更具跨时代性。

今天我想重点讲的还是CCL的上游材料——树脂。

海外因素：中东局势导致沙特SABIC拥有全球70%电子级PPO原料断供，引发涨价行情。

即便要完全恢复产能，也需要到2027年上半年。

国产替代打开，受益公司圣泉JT：

国内PPO树脂的绝对龙头，目前产量1800吨/年满载负荷，2026年Q4才能新增2000万吨产能。

截至目前供货生益、台光、建滔，通过英伟达Rubin正交背板认证，M8级PPO单吨售价65—70万，毛利率高达50%~60%。

东材KJ：

碳氢M9的缺口，以及M10的想象力。

首先从需求量的角度来讲：

M9级别的CCL（覆铜板）中，树脂的配比方案发生质的变化。

PPO与碳氢的比例从M8的2：1切换至M9的1：2。

核心问题是，产能跟不上，M9树脂的缺口高达40%~55%，交货期更是长达9-15个月。

国内能拿到英伟达认证的，只有东材KJ。

2026年下半年，碳氢产能有望达到4000吨/每年，现在已经实现稳定供货。

这里还有一个核心的壁垒，其他厂商的碳氢树脂项目普遍处于中试阶段，要完成送样、测试到最终落地在PCB上应用，至少要一年半。

意味着，要到2027年下半年，才有可能出现第二家量产企业。

M10树脂，也是未来具备更大想象力预期，

M10材料预计方案在今年三季度确认，在2027年下半年量产。

关键在于无论最终CCL采用含氟碳氢还是PTEF方案，M10树脂都是M9升级到M10的最大增量环节。

M10含氟碳氢方案中，核心材料是BCB碳氢树脂。

从价值量角度来看，M10材料中BCB树脂的价值量，是M9级ODV碳氢的4倍。

东材KJ的BCB树脂已经送样给全球大厂测试。

综上所述：

PPO树脂在M8级别上已经应用到极限，碳氢树脂则是打开M9/M10的性能天花板。

PPO的爆发力在2026年下半年，地缘冲突叠加纯PPO放量。

圣泉JT，国内市占率70%，是这一阶段的直接受益者。

碳氢的爆发力集中在2027年—2029年。

M9材料的渗透率，加上M10方案的确定后BCB碳氢价值量再翻4倍。

东材KJ是国内唯一的M9认证先发优势，以及M10BCB送样领先优势，完全卡住了这一环节的最高壁垒。

另外，树脂的研发是基于每一次CCL升级基础之前先参与研发，在选择供应商的角度，CCL厂商也会优先选择参与研发的作为核心供应商。

黑龙江省容维证券数据程序化有限公司的刘晶宇

其证券执业编号为：A0210624120032

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