— 6月市场综述 —
回顾6月，美伊协议“靴子”落地，美联储加息预期持续升温，市场迎来极致分化、高位震荡行情。
1）美伊达成和平协议，地缘风险暂平息
本月美伊谈判取得关键进展，双方敲定 60 天最终协议谈判路线图，霍尔木兹海峡商业船只通行量出现短暂高峰。若后续美伊冲突持续缓和，海峡航运有望分阶段逐步修复至年初正常水平，大幅压低原油海运成本、缓解全球能源输入性通胀，削弱全球主要央行加息动力。2）美联储意外转鹰，年内加息预期升温
6月迎来新任美联储主席凯文·沃什“首秀”，首场FOMC会议释放鹰派信号，点阵图意外“转鹰”，半数官员认为年内应当加息。受紧缩预期升温影响，权益市场波动显著加大，美债利率本月快速飙升。市场对美联储年内降息预期已消退，进而转向加息担忧，对科技成长股形成估值压力。3）市场极致分化，股指再创历史新高
全球股市在本月均呈现“极致分化，高位震荡”格局。整体来看，市场交投活跃度维持高位，杠杆资金持续加码入场，A股创业板指再创历史新高，沪、深、京三市两融余额首破三万亿大关。内部来看，科技产业在AI叙事推动、业绩景气支撑下继续震荡上行，传统产业受到科技资金“虹吸效应”影响普遍下跌，形成冷热分化的极致行情。一是美伊协议的最终谈判与实际执行情况，这将决定油价与通胀的后续走势；
二是全球 AI 产业链景气度能否在 7 月中下旬开始的财报密集披露期得到验证，这将直接影响盈利预期的变动方向以及决定市场能否持续突破新高。
6月权益市场呈现科技“一枝独秀”的结构分化行情。大类资产方面，原油、黄金价格大幅下跌。1）行业表现：科技“一枝独秀”
6月科技板块资金“虹吸效应”进一步强化，市场呈现科技放量领跑，多数行业缩量下跌的结构分化行情。具体来看，电子、通信板块大幅上涨，电力、消费等多数传统板块下跌。大类资产方面，由于地缘风险快速消退，原油价格已跌破70美元关口，基本回落至冲突之前水平。黄金则受制于加息预期升温，本月大幅下跌。
重点推荐资产方面，6月策略强烈推荐推荐大盘成长、新质生产力，推荐红利高股息、固收+、黄金等5类资产。回顾资产表现，截至6月22日，策略组合6月收益率为-1.0%。短期来看，由于市场极致分化行情，资金集中“抱团”科技资产，多元配置对冲科技资产涨幅，策略组合收益整体呈现小幅下跌，本月短暂跑输业绩基准。长期来看，自2025年年初以来，策略组合已累计26.0%的收益。
6月宏观经济回顾
2026年6月16日，国家统计局公布2026年1—5月主要经济数据。整体看，5月生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长较快。
工业生产加快，新动能继续加速。1—5月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，5月单月同比增长4.5%，较4月加快0.4个百分点。消费动能呈现“服务消费向好、商品消费偏弱”的特征。5月社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，为年内首次转负；1—5月累计206031亿元，同比增长1.4%。投资持续由总量扩张向质量提升转变。1—5月全国固定资产投资同比下降4.1%，5月固定资产投资环比下降1.9%，总量层面仍偏弱。地产链仍是投资端主要拖累。1—5月全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%，较上月进一步走弱；外贸韧性仍是本轮宏观数据的重要亮点。1—5月我国货物贸易进出口规模达到20.68万亿元，同比增长15.3%；5月单月进出口4.45万亿元，同比增长16.9%，其中出口同比增长13.8%，进口同比增长21.5%。价格端延续上下游分化。5月CPI同比上涨1.2%，与4月持平，环比下降0.1%；扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，显示终端需求总体仍偏温和。金融数据呈现“总量偏弱、结构分化”的特征。5月社融存量同比增长7.7%，较4月回落0.1个百分点；单月新增社融20293亿元，同比少增2606亿元。
— 7月市场展望 —
展望7月，市场进入半年报披露窗口期，业绩兑现或将驱动新一轮景气行情。同时，美伊局势持续缓和，通胀压力缓解，海外加息仍有变数，A股市场慢牛格局仍然牢固。逻辑一：业绩驱动新一轮景气行情自7月中下旬开始，海外科技巨头迎来财报密集披露窗口期，业绩兑现情况或将驱动新一轮景气行情。AI算力、半导体设备、先进封装、光模块、工业机器人等科技成长赛道长期产业趋势明确，行业整体维持高景气区间。若本轮业绩兑现，科技资产估值有望进一步被消化，巩固科技主线核心地位。当前全球主要央行控通胀态度偏谨慎，市场前期定价加息概率抬升，海外利率中枢上行，对科技成长、长久期资产这类利率敏感品种形成阶段性估值压制。但美伊地缘缓和压低油价，弱化全球通胀反弹动能，市场加息定价仍存变数。海外流动性收紧并非长期单向趋势，仅会带来阶段性扰动，不会彻底影响A股慢牛格局。地缘政治层面，美伊谈判取得关键进展，双方敲定60天最终协议谈判路线图。美伊达成谅解备忘录后地缘风险大幅降温，美国对伊朗原油制裁临时豁免，伊朗上百亿美元海外资产获解冻，霍尔木兹海峡航运有望分阶段逐步修复，原油价格持续回落。地缘局势缓和从两方面利好权益市场：一是缓解全球通胀上行压力，削弱美联储、欧央行未来持续加息的必要性，缓释海外利率上行对股市的压制；二是降低国内化工、交运等中下游产业原材料成本，拓宽传统行业盈利修复空间。3、7月配置策略
7月半年报披露拉开序幕，市场或将围绕“业绩确定性”进行博弈，建议“聚焦中报披露行情，把握业绩景气主线”，以高景气科技成长为核心，同时配置顺周期、红利高股息等资产灵活应对市场行情轮动。底仓优选固收+资产应对风险冲击。进攻端：强烈推荐：新质生产力、大盘成长
当前市场行情正从估值驱动转向盈利驱动，科技成长风格扩散具备坚实的业绩支撑。建议关注AI产业链（算力基建、半导体、光模块、AI应用等）、储能新能源、高端制造为核心的新质生产力赛道：1）半导体：从海外看，全球AI大模型持续迭代，对高性能芯片和存储的需求水涨船高。从国内看，半导体自主可控战略持续推进，大基金三期资金重点投向设备与材料等关键环节，产业链各环节的国产化进程明显提速；
2）机器人：受益于完善的产业链以及政策红利持续释放的优势，我国已成为全球人形机器人产业链重要制造基地；与此同时，在政策、赛事等因素的催化下，我国人形机器人产销有望大幅增加；
3）新能源：AI算力爆发为储能开辟新需求蓝海。大模型训练与推理催生巨量用电需求，数据中心对供电可靠性要求极高，储能凭借毫秒级响应能力，成为保障算力平稳运行的"电力稳压器"。
平衡端：推荐：红利高股息、顺周期
一方面，红利资产稳定的票息收益与低波动属性可有效对冲地缘扰动、市场震荡带来的回撤风险，在风险偏好收敛阶段展现出显著抗跌性。另一方面，红利资产提供兼具安全边际与长期收益的核心选择，是当前震荡市中平衡风险与收益的关键风格。
近期美伊地缘冲突缓和推动国际油价回落，全球输入性通胀压力边际降温，上游原材料成本压力缓解，化工、建材、机械设备等中游顺周期行业盈利传导通道逐步打通。产业层面，中游顺周期板块多个细分行业在“反内卷”政策推进下供给端格局持续优化，随着下游传统制造业、AI算力基建、新能源产业同步催生增量需求，行业量价齐升的业绩修复窗口已经打开。
建议关注：
1）银行：银行板块2026年正在从"被动防守"走向"攻守兼备"，机构观点核心共识从"只有高股息"转向"高股息+基本面改善"的双轮驱动逻辑。；
2）煤炭：随着迎峰度夏用电旺季逐步临近，叠加国内供给刚性约束、海外能源安全溢价，煤价下行空间相对有限。
防守端：推荐固收+
随着降准降息落地，利率可能还会在低位徘徊，股债多资产的配置迎来良机。当前存款利率持续下行，十年期国债收益率迈入“1时代”，传统理财及存款收益空间收窄，投资者亟需兼具稳健性与收益弹性的配置工具。在此背景下，“固收+”策略通过“债券打底+多元增强（权益资产）”的架构，成为理财替代的优选方案。4、核心资产配置地图
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